國金證券研究所新興產業部將于2013年9月17日在成都舉行。國金證券研究所新能源行業研究員宋佳表示，整個上游的產業格局不斷向好，不斷是藍寶石，還是芯片。在未來一年，不是說所有的企業盈利能力都在提升，而是中小企業會被加速的整合出去。到明年來看，大家應該回過頭來關注上游的企業。
以下為講話實錄：
宋佳：大家下午好!接下來我給大家匯報一下我們對LED行業的觀點。其實這個報告，五六月份的時候就跟一些業內的人探討過，基本的一些邏輯，到現在也逐漸得到驗證。我們的主要觀點，一是LED照明周期確立了，二是整個LED的陣營在成型。大家去選擇下游的標的，包括做照明的企業，包括封裝企業，封裝企業今年上半年表現不錯，但是展望明年、后年，我們覺得還是回到最上游，看好芯片和更上游的企業。
首先看整個照明，大家看LED照明，其實一直在算整個LED照明的經濟性，但是我們覺得其實LED照明是一個消費品，在具體應用的時候，其實很少有人會去算經濟性到底是多少、多少能收回成本。所以從今年來看，整個市場賣得比較好的其實也就是筒燈、射燈，用在家庭照明，而不是大家之前想的商照這一塊會起來得比較快。作為消費品，最關鍵的還是價格，另外就是可接受程度。現在LED照明行業和2003年、2004年的節能燈行業差不多，終端售價大概到6到10個美元，滲透率在6%到9%左右。從2003年、2004年開始，一直到2007年，其實節能燈行業是比較快速增長的時期，到2007年的時候上升到了20%以上，而且從國內來看，基本上整個產量也保證了每年30%多的增長，像陽光這種以出口的企業每年都保持40%以上的增長。我們覺得明年、后年會是LED照明比較快速增長的年份。我們覺得LED照明的滲透率提升會比節能燈更快，一塊是價格，LED的照明價格競爭會比節能燈更加厲害，當年節能燈行業也就三家企業在競爭，但是現在來看，LED照明這一塊除了原有的LED廠商，包括三星[微博]LED等這些，我們發現價格下降是整個行業的主線。所以從3月份降價以來，4月、5月、6月都開始接連降價。
從整個行業的推動來看，其實現在滲透率比較高的也就是筒燈和射燈，在美國的滲透率大概在10%左右，但是筒燈、射燈基本上占行業5%左右，面板燈，也就是大家通常說的燈管這一塊占到40%。所以現在燈管賣得沒有筒燈、射燈好，主要還是因為價格偏貴，從明年來看，業內企業基本上是想把這塊的價格達到30塊錢左右，所以我們覺得明年會是整個行業爆發式增長的一年。
對于市場的容量，我們做了一個簡單的估算。我們覺得這個行業在2013年到2015年照明這個市場上會有比較高速的增長，對于上游來看，整個LED照明行業的需求其實也就在1500臺左右，明年整個市場起來的話，明年、后年新增需求大概會有500臺左右。從現在來看，雖然整個市場起來了，真正破產的企業也就三個，明年會比今年3、4、5月份的時候更加厲害。
對于整個行業來看，我們的觀點，現在一方面是整個產業鏈在向國內轉移，另一方面其實大的龍頭已經成型，整個上下游產業鏈在互相抱團，形成一個產業鏈的陣營。投資者一直感覺國內的有些企業一直都是三線企業，收入上低很多，但是刨去一些應用和價格上的差異，其實這些企業已經是全球產能最大的企業了。現在臺灣和國內占整個LED芯片產能的大概50%左右，而且未來這一比重會進一步提升。我們來看，今年整個LED照明市場起來以后，包括飛利浦這些公司沒有破產。兩個大的獨立供應陣營已經成型了，其實面臨兩個問題，一個就是說大的芯片廠需要找到下游的渠道去銷售他們的芯片，使得他們需要跟封裝廠合作。封裝廠為了保證封裝技術領先，必須跟大的芯片廠合作，緊跟芯片未來的發展趨勢。所以你就會發現今年上半年到現在三安跟陽光、跟照視合作了，這個趨勢其實是很明顯的。從整個芯片企業份額來看，整個行業的集中度在不斷提升。國內的產業鏈也是在不斷的向國內轉移，分析臺灣的芯片和封裝數據的話，封裝廠在今年上半年產值增長了20%多，但是芯片廠沒有增長，這一塊份額被大陸的企業搶掉了。
除了整個產業鏈的陣營成型以外，整個上游的產業格局不斷向好，不斷是藍寶石，還是芯片，芯片環節像三安這樣的公司，其實成本和技術優勢，很多企業沒法比擬。在未來一年，不是說所有的企業盈利能力都在提升，而是中小企業會被加速的整合出去。到明年來看，大家應該回過頭來關注上游的企業。
對于整個產業鏈選擇來看，其實封裝企業是今年最受益的企業，因為今年除了整個LED照明市場啟動以外，整個背光產業鏈從韓國和臺灣企業轉移過來。到現在為止，其實很多封裝廠的產能已經擴出來了，現在產能都沒有打上去，所以我們覺得這一塊的盈利能力是不持續的。明年還是回過頭來看整個芯片行業，因為現在除了臺灣倒了一家，國內也倒了三家企業，明年倒的企業會更多。對于下游企業來看，我們覺得下游企業都沒有什么大的投資價值，一方面說照明企業資金優勢、產能優勢和品牌優勢上都不能跟傳統的照明企業比擬，但是對于傳統的照明企業現在面臨的問題是整個LED照明市場起來以后，所有傳統照明企業在今年或者明年都面臨著大額集體資產減值的問題。
