事件追蹤：

       我們調(diào)研了上市公司，同公司總經(jīng)理及證代就公司現(xiàn)有產(chǎn)能、生產(chǎn)情況進(jìn)行了溝通。

       事件分析：

       LED處于行業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)期。2012 年全球照明市場規(guī)模約1320 億美元，LED 照明規(guī)模約120 億美元，LED 照明的滲透率為9.1%。由于各國相繼禁止白熾燈的生產(chǎn)和銷售，我們預(yù)計(jì)LED綠色照明有望進(jìn)入普及期。加之近兩年LED照明價(jià)格的快速下降，LED 照明替代傳統(tǒng)照明已經(jīng)具備經(jīng)濟(jì)性。我們認(rèn)為目前LED照明價(jià)格已達(dá)到普及臨界點(diǎn)。

       下游需求旺盛，公司產(chǎn)品滿產(chǎn)滿銷。2013 年，公司LED芯片主營業(yè)務(wù)需求旺盛，公司不僅積極開滿設(shè)備，而且充分發(fā)揮自身技術(shù)優(yōu)勢，努力提高設(shè)備的有效運(yùn)轉(zhuǎn)效率，進(jìn)一步降低生產(chǎn)成本，提升公司產(chǎn)品的市場占有率。目前，公司下屬全資子公司MOCVD設(shè)備已超130臺(tái)處于滿產(chǎn)狀態(tài)，隨著公司產(chǎn)能會(huì)進(jìn)一步釋放，規(guī)模效應(yīng)也會(huì)得到進(jìn)一步體現(xiàn)。

       訂單能見度高，毛利率將逐季提升。目前全行業(yè)維持高景氣，訂單能見度維持在3個(gè)月以上，照明增速在50%以上。此外，隨著公司技術(shù)和規(guī)模的持續(xù)上升，公司芯片的成本將帶來明顯下滑，毛利率也將隨著提升，我們認(rèn)為公司毛利的逐步提升將成為趨勢。

       公司擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度較快，年底有新設(shè)備投入使用。面對LED旺盛的市場需求，公司決定將原計(jì)劃在蕪湖實(shí)施的光電產(chǎn)業(yè)化(二期)項(xiàng)目挪回廈門，并將項(xiàng)目總投資由40.76億元增至100億元。公司目前廠房建設(shè)已在實(shí)施，預(yù)計(jì)年底即將有新增20-30臺(tái)設(shè)備投入使用。

       盈利預(yù)測與投資建議：

       盈利預(yù)測及投資建議。公司作為國內(nèi)LED芯片龍頭，芯片產(chǎn)能排名首位，近期公司同下有公司接連簽下LED采購大單，也顯示行業(yè)需求旺盛的趨勢。我們預(yù)計(jì)，2013年公司主營業(yè)務(wù)收入將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，且產(chǎn)品毛利率會(huì)隨著規(guī)模釋放提高。考慮到公司今年旺盛的市場需求和產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)張的預(yù)期，我們上調(diào)公司的投資評(píng)級(jí)至“買入”。

       投資風(fēng)險(xiǎn)：

       行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn);下游需求不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。