蘋果新品未配備藍寶石屏的消息無疑為豪賭藍寶石行業(yè)的上市公司澆了一盆冷水，而剛剛于10日宣布“試水”藍寶石的新亞制程也受到牽連，股價大跌9.65%。昨日，公司同時公布的向控股股東借錢以及收購藍寶石企業(yè)部分股權的公告很容易讓投資者聯(lián)想到公司借錢進軍藍寶石行業(yè)，而在此前，公司幾乎敗光了上市之初募集的資金。

收購虧損企業(yè)“試水”藍寶石

在經(jīng)營業(yè)績連年下滑的情況下，新亞制程試圖通過進軍藍寶石行業(yè)來打造新的盈利點，不過收購的是一家連續(xù)虧損的企業(yè)，同時，有投資者對于標的資產(chǎn)的業(yè)績承諾能否實現(xiàn)也持質(zhì)疑的態(tài)度。

昨日，公司宣布擬以28090.91萬元的價格受讓富源實業(yè)控股子公司廣東賽翡藍寶石科技有限公司(以下簡稱“廣東賽翡”)10.3%的股權，然而標的企業(yè)的經(jīng)營狀況卻不是很好。資料顯示，標的資產(chǎn)去年虧損5849萬元，截至今年7月31日，其再度虧損2899萬元。

同時，標的資產(chǎn)的資產(chǎn)負債率也居高不下。公告顯示，標的資產(chǎn)去年的資產(chǎn)負債率為75.8%，而今年的資產(chǎn)負債率則上升為82%。“高資產(chǎn)負債率說明公司的財務狀況有風險，后續(xù)營運資金一旦出現(xiàn)斷裂，將嚴重影響公司正常運作。”一位資深市場人士稱。

投資者的質(zhì)疑還在于標的資產(chǎn)所做的業(yè)績承諾難以完成。在協(xié)議中廣東賽翡承諾2014-2016年的凈利潤分別不低于5000萬元、2.5億元和5.5億元，然而截至7月31日，公司仍然虧損2899萬元，若要實現(xiàn)今年盈利5000萬元的目標，意味著在不到半年的時間內(nèi)公司要實現(xiàn)凈利潤7899萬元。

公司似乎也意識到了投資者對于收購虧損企業(yè)股權的質(zhì)疑，昨日晚間，公司又發(fā)布了一份補充公告，向投資者具體介紹了收購企業(yè)主營及產(chǎn)品用途，并解釋了擬收購企業(yè)虧損的原因，“因下游需求有限及固定資產(chǎn)折舊費用較高”。

押注行業(yè)前景難定

雖然公司試圖從藍寶石行業(yè)中分得一杯羹，但是在業(yè)內(nèi)人士看來，公司的“藍寶石夢”仍然存在很大的不確定性。“收購虧損的藍寶石企業(yè)，說明公司賭的是藍寶石產(chǎn)業(yè)的未來。”北京一位私募分析人士稱。也就是說，藍寶石行業(yè)的發(fā)展狀況將直接影響到公司參股的藍寶石企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。

然而，對于藍寶石的未來發(fā)展，鄭利瑤認為雖然行業(yè)前景看好，但是存在諸多風險和挑戰(zhàn)。“蘋果手機暫時未使用藍寶石屏幕對于藍寶石未來在移動終端的應用不會有太大的影響，從手機行業(yè)來講，蘋果引導的效應長期來看是向好的，目前國內(nèi)一二線的品牌已經(jīng)開始使用應用藍寶石的產(chǎn)品了，對于企業(yè)來說，是產(chǎn)品應用市場空間在打開。”鄭利瑤說。

但是，藍寶石行業(yè)的風險也不容小覷，因為就目前藍寶石的價格來講，已經(jīng)非常低，基本接近其成本線了。據(jù)鄭利瑤介紹，藍寶石目前主要應用在于LED襯底業(yè)務，因為在前些年藍寶石沒有成為手機等應用材料，所以其價格降得很厲害，目前藍寶石企業(yè)的利潤普遍不高，這也是近幾期上市公司收購的藍寶石企業(yè)經(jīng)營狀況都不是很好的主要原因。

此外，即使藍寶石在移動終端打開市場，其產(chǎn)品價格也不一定就會回升。“在蘋果平板電腦等移動終端開始配備藍寶石屏幕后，藍寶石的價格是否回升具體還要看到時候的供需量。由于目前上市公司開始重新關注藍寶石行業(yè)，很多企業(yè)已經(jīng)完成了相關的布局，所以屆時藍寶石在手機端包括在智能穿戴端等方面都會出現(xiàn)激烈的競爭，肯定會出現(xiàn)價格戰(zhàn)的競爭階段，然后再重新洗牌。”鄭利瑤表示。有資料顯示，今年以來已經(jīng)有西南藥業(yè)、水晶光電等10家上市公司斥資百余億元押寶藍寶石項目。據(jù)不完全統(tǒng)計，上述企業(yè)公布的藍寶石產(chǎn)業(yè)投資收購項目共涉資112.71億元，這也表明今后藍寶石行業(yè)的競爭將更加激烈。

上市三年敗完募投資金

需要注意的是，公司在昨日還發(fā)布了一份借款公告，打算向自己的控股股東借款1.8億元補充流動資金，借款年利率為6%，但是此前，公司還在用剩余募集資金投資銀行理財產(chǎn)品，并打算把募集資金也用于補充流動資金。有投資者認為，公司此次急于補充流動資金可能和公司打算收購廣東賽翡有關，因為公司一直以來都不缺流動資金，不然也不會用2000萬元去投資理財產(chǎn)品。

資料顯示，公司于2010年4月登陸深交所，上市時本打算募集1.87億元用于公司技術中心項目及新增營銷網(wǎng)點、物流中心項目的建設。但是公司當年實際募集資金3.89億元，超募了2.01億元。不過，目前來看，公司已經(jīng)花掉了3億多元募集資金，募集資金總共剩下3700多萬元，其中募集資金賬戶余額剩下1713萬元，還有2000萬元買了銀行的理財產(chǎn)品。

原本只需要1.87億元的募投項目，公司募集到了多余一倍的錢，按常理，這些錢在投入到募投項目之后，提高公司業(yè)績的同時，還會有很多錢用于補充公司流動資金。但是，從公司半年報業(yè)績來看，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額較去年同期卻減少了806.22%，半年內(nèi)經(jīng)營活動現(xiàn)金流出非常多。北京商報記者再次查看了公司2011-2013年的業(yè)績，公司從2011到2013年，營業(yè)收入和凈利潤都連續(xù)下滑，其中營業(yè)收入在連續(xù)報告期內(nèi)總共下滑了26.28%，凈利潤總共下滑了60.64%，很明顯，上市時募集的3.89億元資金并沒有提高公司業(yè)績。

為什么超募了一倍的資金，公司經(jīng)營業(yè)績卻還逐年下滑?筆者發(fā)現(xiàn)，其實上市公司只是把小部分的募集資金花在了募投項目上，擬募投1.87億元的項目，公司只是在前期投入了6617萬元，之后由于業(yè)績不理想，在2012年9月募投項目就被終止了，剩余大量的募集資金，公司用1.11億元購置了辦公場所，3700萬元用于償還銀行貸款，并把剩下的錢用來做了其他的投資。公司2010年賬戶上的貨幣資金是3.26億元，到今年上半年末，公司賬戶貨幣資金只剩下1.03億元，而購買廣東賽翡10%股權要花2.8億元，顯然公司的錢是不夠了。