通過設(shè)立專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃平臺(tái)，已成為上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃的通行做法。
記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，近期出臺(tái)員工持股計(jì)劃的上市公司中，包括三安光電(600703,股吧)(600703.SH)、蘇寧云商(002024,股吧)(002024.SZ)、美克家居(600337,股吧)(600337.SH)、聯(lián)建光電(300269,股吧)(300269.SZ)、陽光城(000671,股吧)(000671.SZ)等，均采取設(shè)立專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃的方式推行員工持股計(jì)劃。
而此種大多通過高杠桿撬動(dòng)的員工持股計(jì)劃，雖可降低員工的持股投入，但也借此放大了收益或損失。
以三安光電為例，其員工持股計(jì)劃啟用了1:2的杠桿，也就是說除了員工合法薪酬、自籌資金等作為次級(jí)份額外，持股的另外2/3資金均為優(yōu)先級(jí)份額。公告稱，若市場(chǎng)面臨下跌，次級(jí)份額的跌幅可能大于市場(chǎng)指數(shù)跌幅。
“有關(guān)員工持股計(jì)劃的實(shí)施進(jìn)展情況，公司每月將公告一次。”10月16日上午，三安光電工作人員告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。
高杠桿放大盈虧幅度
根據(jù)公告，三安光電員工持股計(jì)劃設(shè)立后委托興證證券資產(chǎn)管理有限公司管理，并設(shè)立鑫眾1號(hào)集合計(jì)劃，主要投資范圍為購買和持有三安光電股票。該計(jì)劃存續(xù)期為36個(gè)月，可展期。
鑫眾1號(hào)集合計(jì)劃參與總金額為9.3億元，按照2:1的比例設(shè)立優(yōu)先級(jí)計(jì)劃份額和次級(jí)計(jì)劃份額，份額面值為1元，兩類份額資產(chǎn)合并運(yùn)作。其中，三安光電員工籌集資金總額為30808萬元，用于全額認(rèn)購鑫眾1號(hào)集合計(jì)劃中的次級(jí)份額。
按照興證資管鑫眾1號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃管理合同，優(yōu)先級(jí)計(jì)劃份額的年參考年化收益率為7.4%，并且收益優(yōu)先滿足優(yōu)先份額的參考收益，超出優(yōu)先級(jí)份額參考收益的剩余收益分配給次級(jí)份額持有人，而收益不足以支付優(yōu)先級(jí)參考收益時(shí)，則由次級(jí)委托人的本金(含補(bǔ)倉資金)進(jìn)行支付。如計(jì)劃的凈資產(chǎn)不足以支付優(yōu)先級(jí)的本金和參考收益，則清算后的計(jì)劃凈資產(chǎn)全部分配予優(yōu)先級(jí)。
此外，鑫眾1號(hào)集合計(jì)劃需支付0.1%的年托管費(fèi)率和0.5%的年管理費(fèi)率，同時(shí)承擔(dān)證券交易費(fèi)用、審計(jì)費(fèi)和銀行結(jié)算等其他費(fèi)用。
統(tǒng)計(jì)可知，鑫眾1號(hào)集合計(jì)劃每年支付的托管費(fèi)、管理費(fèi)和優(yōu)先級(jí)份額參考收益，就超過5160萬元，如按9.3億元全額買進(jìn)三安光電股票計(jì)算，必須有高于建倉成本5.55%的收益方可抹平支出。
不過，三安光電近幾年均有分紅派現(xiàn)，如按2012年和2013年每10股稅后派1.9元及9月份鑫眾1號(hào)買入股票均價(jià)預(yù)估，可獲得分紅約1200萬元，以抵消部分費(fèi)用支出。
公告顯示，鑫眾1號(hào)預(yù)警線為0.95元/份，補(bǔ)倉線為0.88元/份，若計(jì)劃份額凈值小于等于補(bǔ)倉線，次級(jí)持有人需追加資金，將計(jì)劃份額凈值彌補(bǔ)至大于等于0.95元/份，如果次級(jí)委托人未補(bǔ)倉，管理人有權(quán)對(duì)所投資的股票第一時(shí)間進(jìn)行平倉，而所有次級(jí)份額委托人為一致行動(dòng)人。
合同還約定，在所投資股票12個(gè)月鎖定期解除后，如果次級(jí)和提供擔(dān)保的三安光電股東福建三安集團(tuán)未按照合同約定追加資金造成違約，管理人將在計(jì)劃份額凈值等于或低于平倉線0.88元/份時(shí)平倉一半，在等于或低于平倉線0.84元/份時(shí)將所投資的股票全部平倉。
“如果標(biāo)的股票下跌，依照補(bǔ)倉線和預(yù)警線之間差價(jià)計(jì)算，參與員工持股計(jì)劃的三安光電員工就需補(bǔ)倉6510萬元，相當(dāng)于原出資總額的21.13%，但這時(shí)股票只下跌7%。”廈門一位私募人士表示，“如果出現(xiàn)證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，標(biāo)的股票跌幅逾30%，次級(jí)持有人將面臨血本無歸境況，反之，標(biāo)的股票的上漲，也因?yàn)楦軛U效應(yīng)為次級(jí)持有人帶來幾何倍數(shù)的收益。”
而截至10月16日收盤，三安光電今年以來的股價(jià)跌幅為11.53%。
與市值管理相輔相成
三安光電員工持股計(jì)劃的高杠桿方式，在前述私募人士看來，上市公司及其員工應(yīng)該有著相當(dāng)?shù)淖孕藕蜏?zhǔn)備。
“作為率先推出員工持股計(jì)劃的上市公司，三安光電及其大股東不可能不審慎，否則將給企業(yè)形象和員工積極性帶來影響。”上述私募人士認(rèn)為。
公告表明，三安光電參與此次員工持股計(jì)劃的人數(shù)共為979人，其中公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員11人合計(jì)出資額6430萬元，占比為20.87%。
以此計(jì)算，三安光電11名董監(jiān)高平均每人出資高達(dá)584.55萬元，968名員工平均每人出資為25.18萬元。而據(jù)三安光電2013年年報(bào)，其在職員工的數(shù)量合計(jì)6668人，意味著參與員工持股計(jì)劃的員工占到總數(shù)的14.68%。
公告表示，以鑫眾1號(hào)集合計(jì)劃的規(guī)模上限9.3億份和公司8月5日的收盤價(jià)14.16元測(cè)算，所能購買的標(biāo)的股票數(shù)量上限約為6568萬股，占公司現(xiàn)有股本總額的2.74%。
截至9月26日，三安光電員工持股計(jì)劃已通過上交所證券交易系統(tǒng)購買三安光電股票3767.66萬股，涉及金額55462.4萬元，平均建倉成本為14.72元/股，這個(gè)價(jià)格相比10月16日的收盤價(jià)14.5元，已出現(xiàn)小幅浮虧。
但無論以何種價(jià)格買進(jìn)標(biāo)的股票，從三安光電現(xiàn)有股東持股情況看，鑫眾1號(hào)集合計(jì)劃將會(huì)躋身第三大股東位置。
對(duì)于積極推行員工持股計(jì)劃的上市公司，市場(chǎng)普遍認(rèn)為此舉亦與市值管理相輔相成。
公告顯示，三安光電員工持股計(jì)劃于8月28日股東大會(huì)通過后，需在6個(gè)月內(nèi)通過二級(jí)市場(chǎng)完成標(biāo)的股票的購買，鑫眾1號(hào)集合計(jì)劃所獲標(biāo)的股票的鎖定期為12個(gè)月，鎖定期滿后12個(gè)月內(nèi)出售的標(biāo)的股票數(shù)量不超過總數(shù)的60%。
而在三安光電披露員工持股計(jì)劃一個(gè)月前的7月12日，其還公告了董事闞宏柱、董事兼常務(wù)副總經(jīng)理韋大曼、財(cái)務(wù)總監(jiān)黃智俊和董秘王慶，以13.46元至13.8元的價(jià)格，合計(jì)買進(jìn)三安光電約152萬股。此四人，同時(shí)也在三安光電員工持股計(jì)劃的11個(gè)董監(jiān)高之中。
實(shí)施員工持股計(jì)劃之際，三安光電也迎來限售股解禁高峰，8月22日，其新增有限售條件的流通股上市數(shù)量為14175.81萬股;其今年初完成定增募資330000萬元的22706.42萬股，其中20435.78萬股也將于2015年1月28日解禁上市流通，而其持股成本不到14.5元/股。目前，三安光電全部限售股份數(shù)為36882.24萬股。
