木林森董秘賴愛梅書面回復記者稱，公司業績下滑主要跟行業增長趨緩以及公司增加研發投入等有關。未來下游LED照明及顯示仍然有很大的增長空間，而LED照明與顯示正是木林森戰略布局與投資的主要方向，因此公司業績未來增長仍可期。

 

　　分析人士認為，目前LED封裝以及下游行業競爭較為激烈，木林森首要考慮的是如何占據更大的市場，控制成本則在其次，而大規模擴張勢必要付出一定的代價，其中業績就首當其沖。未來看，木林森仍面臨業績增長不確定性問題。

 

　　與業績不成正比的擴張

 

　　8月25日晚間，木林森對外發布公告稱，其與浙江義烏工業園區管理委員會（以下簡稱“義烏工業園區管委會”）簽署《木林森股份有限公司LED 照明項目投資協議》（以下簡稱“投資協議”），公司擬在義烏工業園區管委會所在地建設LED照明產品生產基地，并依托先進技術實現LED產品研發、批量生產和銷售。

 

　　此筆投資力度不可小覷。木林森表示，各項目合計規劃總投資55 億元，公司將依據經股東大會、董事會決議確定的投資額度、投資進度投入。

 

　　不過，截至記者發稿之際，上述投資協議尚未生效，仍需公司股東大會審批通過以及見證方蓋章后生效。

 

　　而一個月前，木林森才剛剛宣布，公司聯合中國其他財團收購歐司朗照明業務成功獲得競標。對歐司朗照明業務的收購，耗費的資金成本將超過4億歐元（約合29.31億元人民幣）。

 

　　自2015年2月份上市以來，該公司的投資擴張步伐就呈現出高歌猛進的態勢。如今年上半年，公司還斥資3.16億元收購香港超時代光源公司80%股權。另外，對開發晶照明（廈門）有限公司還進行兩次增資。

 

　　但在大規模擴張產能的同時，業績持續下滑已成為木林森無法回避的問題。如上市首年——2015年公司歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑四成左右。這明顯悖于上市前業績大增的局面。如在2012年、2013年，公司的凈利潤均保持了50%以上的增速。

 

　　目前業績下滑的局面仍未得到扭轉。據公司今年8月25日晚間公布的半年報業績顯示，今年上半年，公司實現營業收入20.87億元，同比增長4.31%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.53億元，同比下滑34.13%。

 

　　“2015年下半年全球經濟進入明顯下行趨勢，導致LED及照明行業在2016年增長趨緩，更因為市場急劇的變動導致市場價格呈現了非理性的急速下跌，造成LED及照明行業出現了劇烈的洗牌效應。木林森在這一波價格下跌中為了確保代理商利益而吸收了大部分的跌價損失，也為了長期解決技術領先及成本控管，在研發及生產成本改善方面做了大幅度投入。這些效果已經在今年第一季度及第二季度得到明顯的利潤改善。”木林森董秘賴愛梅這樣對記者解釋稱。

 

　　擴張是否過于激進？

 

　　賽迪顧問照明分析師韓允認為，木林森業績下滑跟其自身的擴張有一定關聯。“LED封裝以及下游行業競爭比較激烈，門檻也沒有那么高，在這種環境下，木林森作為行業的領軍企業，它所想的并不是要進行價格競爭，而是如何進一步擴大市場、 甚至朝著壟斷的角度去擴張，因此在擴張過程中可能并沒有十分看重成本。除了國內擴張外，木林森也在朝國外市場擴張，這種擴張勢必要付出一定代價。”

 

　　韓允也表示，雖然木林森業績出現下滑，但也可以明顯觀察到其也在加大自身的基礎研發投入、專利的投入等。“這顯示公司不僅盯住外部發展，內部也在增強研發實力。”

 

　　值得注意的是，盡管公司上半年已完成23.48億元的定增融資，但截至6月底，公司的資產負債率仍高達59.17%，明顯高于同行其他LED封裝企業。同樣，木林森“馬不停蹄”擴張，公司資金鏈是否會進一步受到嚴峻考驗？

 

　　“木林森的產業布局方向為照明與顯示，布局開發是為了解決邁向國際市場的專利技術，而收購燈絲燈大廠新和綠色照明是為了補充近幾年增長幅度最大的LED光源產品，參與收購歐司朗普通照明業務則為的是盡快取得下游海外市場。此外一系列的投資建廠則是為了布局未來年營收超過數百億元的LED集團，不僅要做大還要做強。當然這些投資都是經過嚴密的規劃并且井然有序而穩健地實施。”木林森董秘賴愛梅這樣回復。

 

　　采訪中，多位市場人士認為，雖然從行業趨勢看，木林森的擴張還談不上激進。但就業績不振的趨勢看，木林森一味擴大產能的做法，又顯得有些激進。

 

　　仍面臨增長不確定性

 

　　“我覺得木林森目前的問題，是怎樣保持可持續增長，擴產是一個手段，規模化可以降低制造成本，但也面臨不可回避的壓力，如勞動力成本越來越高、運營成本越來越高等。單純的擴產能不能解決毛利率持續下降的局面，還是有些不確定性。”國家半導體照明工程研發及產業聯盟副秘書長耿博認為，木林森目前利潤較低，跟產品線定位低端、毛利率不高有一定聯系。

 

　　木林森董秘賴愛梅表示，目前上游芯片外延及中游封裝已在快速集中，未來下游LED照明及顯示仍然有很大的增長空間，加上未來LED在醫療、汽車及農業等領域的特殊應用仍然有非常大的增長潛能，公司仍會專注LED。

 

　　賴愛梅進一步表示，今年1至6月份中國照明行業出口出現了20多年來首見的衰退，唯基于LED技術的照明產品仍然有兩位數的增長，此外LED小間距顯示屏更迎來持續的高速增長，而LED照明與顯示正是木林森戰略布局與投資的主要方向，未來增長仍然可期。

 

　　賽迪顧問照明分析師韓允也對記者表示，像木林森這種LED封裝龍頭企業向下游擴張，可能會給下游的照明企業帶來壓力。“對于下游單純只從事生產照明產品的企業而言，利潤或面臨被壓縮的風險。”