德豪潤(rùn)達(dá)歷年財(cái)務(wù)報(bào)表

 

　　有這么一家企業(yè)，從2012年至2016年9月30日，連續(xù)5年?duì)I業(yè)利潤(rùn)虧損，并且呈越虧越多的趨勢(shì)，卻能年年盈利……這家神奇的企業(yè)是誰(shuí)？

 

　　它就是最近證券市場(chǎng)上的明星企業(yè)德豪潤(rùn)達(dá)。

 

　　德豪潤(rùn)達(dá)最近頗受市場(chǎng)關(guān)注，其中最重要的一個(gè)原因就是，原雷士照明創(chuàng)始人吳長(zhǎng)江所持有的德豪潤(rùn)達(dá)1.3億股流拍。

 

　　為什么無(wú)人接手德豪潤(rùn)達(dá)二股東的股權(quán)呢？

 

　　珠海市中級(jí)人民法院相關(guān)人員對(duì)媒體解釋，無(wú)人競(jìng)拍的原因可能是各銀行支付限額不一致，導(dǎo)致繳納保證金環(huán)節(jié)受到限制。

 

　　而東南大學(xué)副教授張馬林在接受筆者采訪時(shí)分析，潛在買方不能準(zhǔn)確研判的風(fēng)險(xiǎn)較高，比如說(shuō)標(biāo)的價(jià)格過(guò)高，以及有人不想趟渾水等，恐怕是更主要的原因。

 

　　那么，德豪潤(rùn)達(dá)有哪些潛在風(fēng)險(xiǎn)呢？

 

　　營(yíng)業(yè)利潤(rùn)連續(xù)虧損

 

　　德豪潤(rùn)達(dá)是這樣介紹自己的：主要產(chǎn)品涵蓋小家電、LED系列產(chǎn)品，擁有龐大的國(guó)內(nèi)、外銷售網(wǎng)絡(luò)，專利持有量達(dá)到500余項(xiàng)，是中國(guó)優(yōu)秀民營(yíng)科技企業(yè)和國(guó)家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，在技術(shù)、渠道、品牌及規(guī)模等方面具有顯著的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

 

　　然而就是這樣一家“具有顯著的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”的企業(yè)，財(cái)務(wù)報(bào)表卻讓人有“不看不知道，一看嚇一跳”的感覺(jué)：從2012年至2016年9月30日，德豪潤(rùn)達(dá)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)卻一直為負(fù)。

 

　　筆者統(tǒng)計(jì)，從2012年算起，德豪潤(rùn)達(dá)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)合計(jì)為－12．866億元，其中2015年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為－66874.94萬(wàn)元。如果沒(méi)有意外，德豪潤(rùn)達(dá)2016年?duì)I業(yè)利潤(rùn)應(yīng)該繼續(xù)為負(fù)。

 

　　毛利率比同行業(yè)低許多

 

　　德豪潤(rùn)達(dá)為何持續(xù)5年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為負(fù)？

 

　　筆者發(fā)現(xiàn)，德豪潤(rùn)達(dá)銷售毛利率不高，是影響營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的重要因素。

 

　　德豪潤(rùn)達(dá)2015年年報(bào)就表示，“營(yíng)收占比49.61％的小家電行業(yè)，毛利率為16.99％。營(yíng)收占比48.31％的LED行業(yè)毛利率為17.23％”。

 

　　與同行業(yè)其他企業(yè)比較，2016年三季報(bào)和2015年同行業(yè)銷售毛利率中位值為28.19％和26.17％，而德豪潤(rùn)達(dá)則為18.93％和16.53％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低與同行。這與德豪潤(rùn)達(dá)對(duì)自己的描述：“在技術(shù)、渠道、品牌及規(guī)模等方面具有顯著的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”相矛盾。

 

　　德豪潤(rùn)達(dá)的毛利為何比同行業(yè)低許多？

 

　　夸克傳媒創(chuàng)始人王如晨對(duì)筆者分析：“一方面，在小家電行業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)激烈，可能是德豪潤(rùn)達(dá)競(jìng)爭(zhēng)能力相較于美的、海爾、九陽(yáng)、小米等較弱，對(duì)于消費(fèi)者的品牌效應(yīng)不強(qiáng)，通過(guò)降價(jià)的方式吸引消費(fèi)者。同時(shí)，由于近年來(lái)小家電上游價(jià)格不斷上漲，企業(yè)與供應(yīng)商談判處于下風(fēng)，至使成本上升，毛利下降。另一方面，LED行業(yè)近年來(lái)處于飽和，行業(yè)又比較成熟，國(guó)內(nèi)需求降低，國(guó)外發(fā)展中地區(qū)利潤(rùn)率較低，而國(guó)外發(fā)達(dá)地區(qū)利潤(rùn)率雖然高，但競(jìng)爭(zhēng)激烈，之前還曝出LED有毒的新聞。”

 

　　另外，值得注意的是，德豪潤(rùn)達(dá)資產(chǎn)減值數(shù)目也頗為可觀。

 

　　德豪潤(rùn)達(dá)在2013年至2015年年報(bào)中，資產(chǎn)減值損失均在4000萬(wàn)元以上，其中2015年資產(chǎn)減值4.796億元，僅僅這一年，資產(chǎn)減值占其凈資產(chǎn)的10.55％，其中長(zhǎng)期股權(quán)投資資產(chǎn)減值損失為3.59億元。2016年三季報(bào)中資產(chǎn)減值損失為2688.28萬(wàn)元。

 

　　德豪潤(rùn)達(dá)資產(chǎn)為何減值那么多？特別是2015年。