投資要點
需求端：上下游產能轉移帶動封裝需求起量；供應端：中小企業產能出清利好龍頭集中度提高
需求端：國內LED 照明滲透率仍只有42%，看好滲透率逐漸提升。并且海外知名品牌紛紛退出國內市場，帶動照明應用向國內轉移。同時國內芯片企業未來擴產有保障，判斷國內封裝企業受益上下游產能轉移。
供應端：LED 洗牌潮促使部分中小企業退出市場，產能出清，同時芯片、應用資源也開始向龍頭企業靠攏，自身也紛紛擴產抓住機會提高自身集中度。
背靠南昌光電產業園積極擴產，產能利用率爬坡已基本完成抓住南昌打造LED 產業園的機會，積極擴產，子公司江西鴻利現有產能已經達到2000KK/月（總部+斯邁德合計產能2500KK/月），預計未來2~3 年內新增產能擴充將達10000KK/月。產能利用率爬坡已基本完成。
擬并購誼善車燈，加速布局LED 車燈業務
當前LED 車外燈的滲透率不足15%，考慮到未來成本的下降，我們預計遠近頭燈、霧燈等滲透率將快速提升。公司自佛達照明開始布局LED 車燈業務，海外優勢明顯，過去三年復合增速一直高于50%。公司為涉足國內LED 車燈市場，佛達開始成立國內LED 車燈模組/模塊自動化生產線，并且公司準備并購誼善車燈，它已經為吉利集團、長城汽車、廣汽菲亞特、長安汽車、眾泰汽車等主機廠家和全球采購公司配套。
全資收購速易網絡，打造“LED+車聯網”雙主業公司以9 億全資收購速易網絡，速易是國內領先的互聯網營銷和車聯網企業，為金融機構等提供定制化的營銷方案策劃和廣告投放。自主打造的“車一百全國違章查詢”和 “車一百考駕照”在同類型APP 中排名前列。速易網絡17~18年的扣非凈利潤承諾是7600 萬和9650 萬，受益于車險、壽險業務的快速增長，2017 年上半年經營情況良好，預計大概率將超額完成業績承諾。
盈利預測及估值
公司是白光LED 封裝龍頭之一，伴隨子公司江西鴻利產能逐漸釋放，未來成長無虞。同時公司車燈業務、車聯網業務也將快速提升，我們考慮速易網絡自7 月開始并表，預計公司17~19 年凈利潤為3.88、5.77、7.50 億。我們暫不考慮配套資金募集，對應的EPS 為0.54、0.81、1.05 元/股。首次覆蓋，給予“買入”評級。
