中信證券發(fā)布研究報告稱，傳統(tǒng)LED來看，2022年景氣度低迷，2023年有望同比改善，國內(nèi)訂單正回暖。中長期來看，Mini LED料將受益工藝成熟及成本下降持續(xù)向電視/筆電/Pad/車載/電競顯示器中高端滲透，迎來加速期，據(jù)DSCC預測，Mini LED背光面板出貨量有望從2022年的1800萬片提升至2026年的3700萬片以上;同時Micro LED也有望在可穿戴領域嶄露頭角。看好中國臺灣、大陸廠商在Mini/Micro LED領域的發(fā)展機會，Mini/Micro LED技術為顯示領域帶來的革命性變化及為MiniLED產(chǎn)業(yè)鏈帶來的增長機會。
中信證券主要觀點如下：
廠商數(shù)據(jù)：
傳統(tǒng)LED景氣度底部復蘇，2023年3月國內(nèi)訂單顯著回暖，4月環(huán)比有所放緩，整體國內(nèi)復蘇相對溫和，同時23Q2海外LED整體增速或略收斂。大部分廠商3月、4月業(yè)績同比跌幅收斂，3月環(huán)比有所增長，4月環(huán)比穩(wěn)定;同時車用LED市場景氣度回升，相關廠商樂觀看待未來需求;Mini LED持續(xù)貢獻成長動力。
具體來看：3月及4月，中游封裝廠億光營收同比-19.30%/+1.22%，主要受消費電子市場景氣度回落、庫存去化承壓影響，表現(xiàn)優(yōu)于原先預期，環(huán)比+16.75%/-16%;臺表科營收同比-34.44%/-14.12%，主要受下游需求疲弱、高基數(shù)和季節(jié)性影響，環(huán)比+34.13% /-0.72%，公司預計全年營收保持低個位數(shù)增長。
富采營收同比-32.89%/-37.28%，環(huán)比+35.45%/-6.79%，公司預計23Q1將為業(yè)績底部;Micro LED龍頭镎創(chuàng)營收同比+45.22%/+60.83%，環(huán)比+51.30%/+3.73%，受益Micro LED下游需求擴張，未來增長態(tài)勢有望延續(xù)，公司目標2024年轉(zhuǎn)盈;主營LED車燈照明的聯(lián)嘉光電營收同比+40.13%/-0.31%，受益于北美汽車市場復蘇;主營LED車燈模塊的麗清營收同比+6.25%/+51.93%，內(nèi)地客戶逆勢增加訂單，公司樂觀看待未來市占率提升情況。
目前，行業(yè)庫存有所改善，國內(nèi)下游訂單逐步回暖，上游原材料供給壓力緩解，同時盈利承壓下產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)已紛紛開始提價，未來市場競爭有望逐步趨于良性。Q1部分下游廠商利潤端已率先改善，我們預計Q2起盈利能力修復有望逐步向產(chǎn)業(yè)鏈中上游傳導;往后龍頭廠商有望長期受益于Mini/Micro LED領域帶來的發(fā)展機會，我們看好后續(xù)Mini LED實現(xiàn)規(guī)模商用帶來的增長契機。
海內(nèi)外市場動態(tài)：
國內(nèi)，3月17日，兆馳股份(002429,診股)宣布今年將再新增1100條COB生產(chǎn)線，并與重點供應商簽訂生產(chǎn)線設備購買合同，該項目全面達產(chǎn)后將成為全球最大的COB微顯示生產(chǎn)基地;4月，國星光電(002449,診股)推出高階系列UVC LED新品，殺菌率≥99.99%，與市場常規(guī)產(chǎn)品相比進一步提升了光功率和光電轉(zhuǎn)化率，可在在終端應用環(huán)節(jié)節(jié)約燈珠數(shù)量，有效降低綜合成本;5月以來多家LED廠商調(diào)整產(chǎn)品價格，上調(diào)3.5%~20%，芯片端、封裝端、應用端均出現(xiàn)提價。
國外，3月，美國Micro LED基芯片到芯片光學互連技術廠商Avicena宣布與ams OSRAM達成合作，將量產(chǎn)應用于LightBundle通信架構(gòu)技術的GaN Micro LED陣列;4月25日，加拿大Micro LED技術開發(fā)商VueReal宣布取得Micro LED制造新突破，使Micro LED顯示器形成可與OLED顯示器競爭的價格優(yōu)勢，同時提供更高的顯示性能。
投資結(jié)論：傳統(tǒng)LED來看，2022年景氣度低迷，2023年有望同比改善，國內(nèi)訂單正回暖。
2022年局部疫情反復，同時部分國家地區(qū)宏觀經(jīng)濟承壓影響終端需求，傳統(tǒng)LED景氣度相對低迷。據(jù)Trendforce，2022年全球LED芯片/封裝分別同比-20%/ -19%，全球LED顯示屏芯片/封裝分別同比-17%/-16%。
展望2023年，疫情影響逐步趨無，經(jīng)濟復蘇成為主軸，我們預計LED行業(yè)景氣度有望同比改善，其中國內(nèi)訂單正回暖，海外增速趨緩，Trendforce預測2023年全球LED芯片/封裝分別同比+10%/+5%，全球LED顯示屏芯片/封裝分別同比+10%/+8%。
Mini LED來看，2021年Mini LED進入商用元年，直顯方面承接小間距升級需求，背光領域在高端中大尺寸市場滲透，直顯放量快于背光。2022年以來，Mini LED價格走向親民，我們預計2023年供應鏈降本及顯示行業(yè)需求觸底復蘇下有望持續(xù)滲透。
直顯方面，近年來Mini LED產(chǎn)業(yè)鏈成本年均幅度超20%(洲明科技(300232,診股)投資者關系記錄表)，Trendforce預計至2023年底國內(nèi)COB產(chǎn)能達2.8萬平方米，同比+87%，預計供給高增長之下成本有望顯著下探，打開市場空間，2023年景氣復蘇下Mini直顯有望持續(xù)滲透。
背光方面，群智咨詢統(tǒng)計2021/2022年全球Mini LED TV出貨量約210/320萬臺，并預計2023年出貨400萬臺;DSCC預計2022年平板/筆電的Mini LED面板出貨量分別達970萬臺/500萬臺，同比+80%/+150%，并預計23年筆電滲透率有望從3.4%提升至4.7%。但2022年車用Mini LED背光來到元年，據(jù)Trendforce預測，2022~2024年出貨量約14/45/100萬片。
來源：智通財經(jīng)網(wǎng)
