轉(zhuǎn)型LED業(yè)務(wù)已快4年，但德豪潤(rùn)達(dá)的LED業(yè)務(wù)仍困難重重。在重壓之下，德豪潤(rùn)達(dá)卻依然長(zhǎng)袖善舞，依靠豐厚的政府補(bǔ)助維持了財(cái)務(wù)報(bào)表的表面靚麗。

        記者連續(xù)跟蹤調(diào)查發(fā)現(xiàn)，為掩蓋其轉(zhuǎn)型困境——在獲取政府補(bǔ)貼、順利推進(jìn)募資方案、維持高新技術(shù)企業(yè)資格等方面，德豪潤(rùn)達(dá)苦心運(yùn)籌，想盡了辦法。

注水合同精準(zhǔn)配合募資方案

        仍在轉(zhuǎn)型LED上游業(yè)務(wù)的小家電公司德豪潤(rùn)達(dá)，高溢價(jià)入股空殼公司北京維美盛景廣告有限公司，除了涉嫌利益輸送，還當(dāng)有實(shí)現(xiàn)曲線增加銷售收入的目的。

        應(yīng)當(dāng)說(shuō)，德豪潤(rùn)達(dá)從小家電業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型LED領(lǐng)域的路，從其目前的盈利構(gòu)成看，還很不順暢——最近三年德豪潤(rùn)達(dá)的凈利潤(rùn)主要來(lái)自融資和政府補(bǔ)貼。

        經(jīng)過(guò)對(duì)其最近三年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)分析，德豪潤(rùn)達(dá)至少虛構(gòu)了10億元利潤(rùn)，這部分“多余”的資金，很可能隱藏在應(yīng)收賬款和存貨中。

        從今年一季度的財(cái)務(wù)情況看，受政府補(bǔ)貼額度下降影響，德豪潤(rùn)達(dá)一季度經(jīng)營(yíng)狀況不佳，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4328.84萬(wàn)元，同比下滑29.53%;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為2104萬(wàn)元，同比下降20.44%。

        一季度財(cái)報(bào)還顯示，德豪潤(rùn)達(dá)債務(wù)負(fù)擔(dān)加大，還債壓力增加。

        截至今年3月末，德豪潤(rùn)達(dá)資產(chǎn)負(fù)債率為59.47%，同比增長(zhǎng)11個(gè)百分點(diǎn)，比今年年初增長(zhǎng)5.47個(gè)百分點(diǎn);負(fù)債合計(jì)62.97億元，股東權(quán)益合計(jì)42.91億元，債務(wù)資本比率為1.47，接近1.5，說(shuō)明其債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重，幾乎超過(guò)資本基礎(chǔ)承受能力。

        在主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利質(zhì)量方面也無(wú)法樂(lè)觀：今年一季度德豪潤(rùn)達(dá)“銷售商品、勞務(wù)收到的現(xiàn)金”5.44億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重為77.16%，而2011年同期為123.40%，同比下滑了46.24個(gè)百分點(diǎn)。

        截至目前，德豪潤(rùn)達(dá)的主業(yè)經(jīng)營(yíng)模式為“LED業(yè)務(wù)”和“小家電”兩條腿同時(shí)推進(jìn)，其中小家電盈利能力和貢獻(xiàn)逐年下降，LED業(yè)務(wù)除了“LED芯片”之外，去年均未能達(dá)成盈利，因此該公司除了依賴政府補(bǔ)貼，還依靠定增募資和發(fā)行公司債融資，以維持凈利潤(rùn)不至于連年告負(fù)。

        值得一提的是，德豪潤(rùn)達(dá)雖然盈利能力不強(qiáng)，但在募資方面，手段極為嫻熟。其于去年上半年，以多筆巨額定向銷售框架性協(xié)議配合定增方案，在時(shí)間節(jié)點(diǎn)上精準(zhǔn)配合，手腕高超。

        2012年4月5日，德豪潤(rùn)達(dá)披露定增募資方案以融資15.22億元。在此之前，德豪潤(rùn)達(dá)連續(xù)宣布五項(xiàng)重大銷售合同，其中最后一項(xiàng)合同于3月29日宣布，4個(gè)工作日后定增募資方案出臺(tái)。

        這五項(xiàng)銷售合同預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)銷售收入共12.25億元，但截至去年年底，最終實(shí)現(xiàn)的實(shí)際銷售收入僅為6121.88萬(wàn)元，縮水95%。

        其中，至2012年12月31日，發(fā)布于2012年3月5日的一項(xiàng)合同尚未交貨;去年3月29日公布的合同已到期，實(shí)現(xiàn)11.06萬(wàn)元的銷售收入，比公布的5411萬(wàn)元縮水99.80%;其余三項(xiàng)合同實(shí)現(xiàn)銷售收入6110.82萬(wàn)元，比計(jì)劃銷售額縮水93.12%。

        雖然德豪潤(rùn)達(dá)在經(jīng)媒體質(zhì)疑后發(fā)布的澄清公告中稱，其在銷售合同公告中已提示過(guò)上述協(xié)議存在風(fēng)險(xiǎn)，既上述協(xié)議僅為框架協(xié)議，無(wú)法確定最終一定能實(shí)現(xiàn)預(yù)計(jì)的銷售收入。

        但是，在去年4月5日定增募資方案披露之后，德豪潤(rùn)達(dá)再無(wú)出現(xiàn)過(guò)一項(xiàng)哪怕是框架性的銷售協(xié)議合同，這就難免有“為配合增發(fā)而蓄意造勢(shì)”嫌疑了。

突擊增加開發(fā)支出圖謀何在

        在德豪潤(rùn)達(dá)2012年財(cái)報(bào)中，有一項(xiàng)開支引起了記者的注意。

        報(bào)告稱，“報(bào)告期內(nèi)，隨著公司LED外延片、芯片項(xiàng)目的逐步投產(chǎn)，公司加大了核心技術(shù)、核心工藝的研發(fā)及新產(chǎn)品開發(fā)的投入力度，研發(fā)支出比上年增長(zhǎng)305.36%?！?/p>

        在“加大核心技術(shù)、工藝的研發(fā)及新產(chǎn)品開發(fā)的投入”方面，“開發(fā)支出”一項(xiàng)有顯著異常。

        財(cái)報(bào)顯示，德豪潤(rùn)達(dá)2012年開發(fā)支出額為8843.31萬(wàn)元，占當(dāng)期研究開發(fā)項(xiàng)目支出總額的比例95.54%，同比增長(zhǎng)100%。財(cái)報(bào)解釋稱，“這是由于報(bào)告期內(nèi)發(fā)生的擬資本化的研究開發(fā)支出所致?！?/p>

        之所以稱此項(xiàng)開支存在異常，是因?yàn)樵诘潞罎?rùn)達(dá)的以往任何財(cái)年，均無(wú)此項(xiàng)開支。為何在去年突然增加開發(fā)支出，且還擬資本化呢?

        上海一家會(huì)計(jì)師事務(wù)所的注冊(cè)會(huì)計(jì)師楊沫(化名)對(duì)記者表示，“在確認(rèn)開發(fā)階段，發(fā)生的研發(fā)費(fèi)用，其性質(zhì)定義帶有很強(qiáng)的主觀性色彩。雖然開發(fā)支出資本化的認(rèn)定規(guī)則非常嚴(yán)格，但因缺少定義明確的可執(zhí)行認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，因此很多企業(yè)借機(jī)將研發(fā)項(xiàng)目開發(fā)階段的支出實(shí)施資本化，從而少計(jì)費(fèi)用。這樣一來(lái)，就可以粉飾利潤(rùn)了?！?/p>

        2012年，德豪潤(rùn)達(dá)的凈利潤(rùn)為1.62億元，8843.31萬(wàn)元的開發(fā)支出資本化后對(duì)凈利潤(rùn)的占比超過(guò)50%，為54.6%。

        在觀察這筆達(dá)到8843.31萬(wàn)元的開發(fā)支出在研發(fā)費(fèi)用中的占比時(shí)，記者發(fā)現(xiàn)，德豪潤(rùn)達(dá)有突擊增加研發(fā)費(fèi)用的嫌疑。經(jīng)查閱德豪潤(rùn)達(dá)2012年財(cái)報(bào)和去年三季報(bào)，記者注意到這筆費(fèi)用僅在2012年年報(bào)中出現(xiàn)，在2012年三季報(bào)中，此項(xiàng)費(fèi)用為零。

        德豪潤(rùn)達(dá)突擊增加開發(fā)支出費(fèi)用的原因，除了涉嫌粉飾凈利潤(rùn)，或許還有為符合高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)而做出的“努力”。

        目前德豪潤(rùn)達(dá)已通過(guò)廣東省2011年第二批高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定。公告顯示，發(fā)證日期是2011年8月23日，有效期三年，享受高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策期限為2011年1月1日-2013年12月31日。

        此項(xiàng)認(rèn)定的重要依據(jù)之一，是對(duì)申報(bào)企業(yè)研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例有一個(gè)達(dá)到3%的要求。2011年，德豪潤(rùn)達(dá)的這一比例為1.27%，不足3%;2012年經(jīng)過(guò)突擊增加研發(fā)費(fèi)用，占比上升至5.75%，如去除8843.31萬(wàn)元，則該比例下降至2.54%，又不足3%的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。

蕪湖設(shè)備或達(dá)不到補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)

        縱觀最近三年德豪潤(rùn)達(dá)的財(cái)報(bào)，來(lái)自政府的財(cái)政補(bǔ)貼，一直是其凈利潤(rùn)最為重要的組成部分。若無(wú)此項(xiàng)非經(jīng)常性損益，德豪潤(rùn)達(dá)2010-2012的凈利潤(rùn)有兩年出現(xiàn)虧損，即2010年虧損130.64萬(wàn)元，2012年虧損2600.92萬(wàn)元。

        記者發(fā)現(xiàn)，收益計(jì)入德豪潤(rùn)達(dá)損益報(bào)表范圍的子公司——蕪湖德豪潤(rùn)達(dá)光電科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱蕪湖光電)，獲得了安徽蕪湖政府的財(cái)政補(bǔ)貼，但蕪湖光電有部分設(shè)備參數(shù)沒(méi)有達(dá)到蕪湖政府的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。

        去年11月20日，有媒體報(bào)道稱，“根據(jù)要求，生產(chǎn)LED外延片的MOCVD設(shè)備要想獲得蕪湖市政府補(bǔ)貼，規(guī)格必須達(dá)到55片機(jī)以上。而蕪湖光電有部分MOCVD設(shè)備，沒(méi)有達(dá)到55片的規(guī)格?！?/p>

        蕪湖市財(cái)政局經(jīng)濟(jì)建設(shè)科數(shù)次明確表示，對(duì)MOVCD設(shè)備的補(bǔ)貼，是以片數(shù)作為標(biāo)準(zhǔn)，即必須要55片機(jī)以上。

        記者了解到，德豪潤(rùn)達(dá)董秘鄧飛曾對(duì)媒體記者稱，“德豪潤(rùn)達(dá)沒(méi)有12片機(jī)的MOCVD設(shè)備”。

        但是，德豪潤(rùn)達(dá)于去年11月21日發(fā)布的澄清公告與鄧飛的說(shuō)法互相矛盾。

        公告承認(rèn)，“公司在蕪湖當(dāng)?shù)氐淖庸臼徍潞罎?rùn)達(dá)光電科技有限公司購(gòu)置的MOCVD設(shè)備均為最先進(jìn)的4英寸機(jī)，對(duì)應(yīng)的片數(shù)分別為12片、13片、14片機(jī)，14片機(jī)的數(shù)量占大部分”。

        目前，中國(guó)國(guó)內(nèi)MOCVD設(shè)備主要生產(chǎn)2英寸外延片，故MOCVD設(shè)備的片數(shù)一般以2英寸為基準(zhǔn)。高工LED研究所所長(zhǎng)張小飛博士稱，“13片4英寸機(jī)器對(duì)應(yīng)的就是52片機(jī)，即13×4=52片;12片4英寸機(jī)器則對(duì)應(yīng)48片(12×4)”。

        MOCVD設(shè)備外延片數(shù)量是否達(dá)到55片，這關(guān)系到德豪潤(rùn)達(dá)是否符合獲取政府補(bǔ)貼的資格，進(jìn)而影響到該公司最終的凈利潤(rùn)，并最終會(huì)反映其市場(chǎng)估值。

        從當(dāng)前的實(shí)際情況看，德豪潤(rùn)達(dá)確有部分設(shè)備達(dá)不到55片機(jī)的硬性補(bǔ)貼門檻。蹊蹺的是，德豪潤(rùn)達(dá)在去年11月21日發(fā)布的公告中，以自己公司設(shè)備技術(shù)員的名義，對(duì)“55片機(jī)”做了自我解釋，而沒(méi)有委托第三方機(jī)構(gòu)對(duì)其設(shè)備是否符合補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)做出鑒定。

        公告稱，“經(jīng)公司MOCVD設(shè)備專業(yè)技術(shù)人員確認(rèn)，即使是12片的4英寸機(jī)，更換石墨托盤之后，其反應(yīng)腔放置兩英寸外延片的數(shù)量都會(huì)超過(guò)55片。因此公司的MOCVD設(shè)備全部符合蕪湖市政府補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)所要求的性能指標(biāo)。”