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福日電子12年掙扎LED泥潭 4倍溢價(jià)收購(gòu)邁銳光電

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2013-07-16 來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道瀏覽次數(shù):11

        在LED顯示屏企業(yè)倒閉、轉(zhuǎn)型甚囂塵上之際,福日電子卻決意火中取栗。

        7月15日,福日電子復(fù)牌并公告,擬以6.41元/股非公開發(fā)行5000萬(wàn)股,用于收購(gòu)深圳市邁銳光電有限公司(下稱邁銳光電)92.8%股權(quán)及償還借款。

        公告顯示,邁銳光電主營(yíng)為L(zhǎng)ED顯示屏,2012年及今年上半年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn),分別為32002.97萬(wàn)元、17729.12萬(wàn)元和2542.03萬(wàn)元、1052.56萬(wàn)元。

        令人大跌眼鏡的是,邁銳光電2012年為10080.89萬(wàn)元的所有者權(quán)益,今年上半年僅剩下5392.66萬(wàn)元,6個(gè)月縮水約47%。

        “這應(yīng)是邁銳光電股東出售股權(quán)前突擊分紅和負(fù)債上升所致。”一位注冊(cè)會(huì)計(jì)師認(rèn)為。

        不僅如此,聲稱收購(gòu)邁銳光電是為“推進(jìn)公司LED產(chǎn)業(yè)鏈整合,提升公司競(jìng)爭(zhēng)力”的福日電子,自2001年就開始涉足LED行業(yè),但其首發(fā)募投4000萬(wàn)元的氮化嫁基高亮度發(fā)光材料與發(fā)光器件產(chǎn)業(yè)化示范工程項(xiàng)目,卻長(zhǎng)期連年虧損,截至2012年底累計(jì)損益為-3117.92萬(wàn)元。

4倍溢價(jià)收購(gòu)

        福日電子此番擠上LED顯示屏獨(dú)木橋,迎來的卻是該行業(yè)江河日下盈利能力和日趨殘酷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

        按公告披露的數(shù)據(jù)計(jì)算,邁銳光電2012年凈利潤(rùn)率約為7.9%,今年上半年已下降至5.9%。

        而LED顯示屏市場(chǎng)也在萎縮。數(shù)據(jù)顯示,2013年一季度政府采購(gòu)LED顯示屏市場(chǎng)完成采購(gòu)4050萬(wàn)元,比去年一季度的5259萬(wàn)元縮減23%。

        但此次收購(gòu)邁銳光電對(duì)價(jià)卻不菲。據(jù)公告測(cè)算,福日電子此次定增募資總額約為3.205億元,扣除發(fā)行費(fèi)用,募資凈額應(yīng)超過3億元,再扣除募資凈額的30%用于償還借款項(xiàng)目,收購(gòu)邁銳光電92.8%股權(quán)的募投已超過2億元。

        然而,邁銳光電截至今年6月底的收購(gòu)評(píng)估基準(zhǔn)日所有者權(quán)益為5392.66萬(wàn)元,92.8%股權(quán)對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)為5004.39萬(wàn)元,收購(gòu)價(jià)約為其凈資產(chǎn)的4倍。

        即使以邁銳光電2012年相對(duì)高企的凈利2542.03萬(wàn)元計(jì)算,收購(gòu)市盈率也達(dá)到約8倍,何況其今年上半年凈利潤(rùn)僅為1052.56萬(wàn)元,假設(shè)下半年凈利潤(rùn)與上半年相同,收購(gòu)市盈率則接近10倍。

        但LED顯示屏企業(yè)盈利能力大幅下挫已是不爭(zhēng)事實(shí),7月13日,主業(yè)為L(zhǎng)ED顯示屏的洲明科技[-0.60% 資金 研報(bào)](300232.SZ)公告稱,預(yù)計(jì)2013年上半年凈利較上年同期下降26.57%-48.9%。

        同樣在7月13日,主營(yíng)為L(zhǎng)ED顯示屏芯片的華燦光電[0.28% 資金 研報(bào)](300323.SZ)亦披露,LED芯片市場(chǎng)經(jīng)過上一年的非理性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng),與去年同期相比價(jià)格下降幅度很大,預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)比上年同期下降約46.1%-67.6%。

        “LED顯示屏芯片業(yè)務(wù)比重在80%左右,但市場(chǎng)已出現(xiàn)消化不良,公司已將業(yè)務(wù)重點(diǎn)放在發(fā)展照明白光芯片上。”華燦光電人士稱。

        不過,福日電子認(rèn)為,本次收購(gòu)可有效促進(jìn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整及持續(xù)盈利能力提高,并稱“抓住行業(yè)發(fā)展機(jī)遇,做強(qiáng)做大公司主業(yè)。”但即使以邁銳光電2012年的凈利為基礎(chǔ),收購(gòu)后,以福日電子現(xiàn)有總股本24054.41萬(wàn)股加上擬定增的5000萬(wàn)股進(jìn)行攤薄,2億多元投入只增加區(qū)區(qū)每股收益0.087元。

出售玄機(jī):從擬上市到被收購(gòu)

        “福日電子所說的抓住行業(yè)發(fā)展機(jī)遇,偷換了LED照明與顯示屏概念。”一家創(chuàng)業(yè)板LED上市公司人士表示,“今年以來LED照明與顯示屏的市場(chǎng)冰火兩重天。”

        LED照明產(chǎn)業(yè)確在回暖,這從瑞豐光電[6.44% 資金 研報(bào)](300241.SZ)、士蘭微[4.79% 資金 研報(bào)](600460.SH)等業(yè)績(jī)可見端倪,兩者預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)20%-40%和250%至300%。

        但2001年就已進(jìn)入LED領(lǐng)域的福日電子,十多年來卻乏善可陳,其占51%股權(quán)的LED產(chǎn)業(yè)布局主體福日照明,除了2012年盈利14.43萬(wàn)元外,自2001年成立以來均虧損。

        福日電子稱,其目前產(chǎn)品布局已包括LED室內(nèi)照明、LED路燈等照明產(chǎn)品和LED封裝、LED顯示屏等,并計(jì)劃以控股子公司福日照明、福日光電(原名興信電子)為基礎(chǔ),將LED作為未來發(fā)展的核心產(chǎn)業(yè)之一。

        但福日光電也是虧損大戶,據(jù)福日電子2012年12月26日公告,福日光電2011年凈利潤(rùn)-428.97萬(wàn)元,資產(chǎn)負(fù)債率為84.39%,2012年前三季度虧損276.62萬(wàn)元,資產(chǎn)負(fù)債率為95.4%。

        “在十多年深耕的LED產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域,至今仍無法盈利,奢望通過并購(gòu)來實(shí)現(xiàn)在LED產(chǎn)業(yè)的跨越式發(fā)展,無異于緣木求魚。”福建一位私募人士認(rèn)為。

        而福日電子擬收購(gòu)的邁銳光電,此前已在籌劃上市,其目標(biāo)是在2015年實(shí)現(xiàn)上市。

        公告顯示,邁銳光電成立于2006年4月10日,注冊(cè)資本3680萬(wàn)元,實(shí)際控制人為陳澤波,股東包括石建功、陳濤及邁銳光投資合伙企業(yè)、鑫銳明企業(yè)管理咨詢企業(yè)。另?yè)?jù)其官網(wǎng),其最早注冊(cè)資金為100萬(wàn)元,此后進(jìn)行了5次增資,最后一次增資時(shí)間為2012年3月,注冊(cè)資本從3200萬(wàn)元變?yōu)?680萬(wàn)元。

        但其官網(wǎng)資料表明,2010年銷售額突破3億,2012年更突破5億。而福日電子公告卻稱2012年為32002.97萬(wàn)元,兩者存在較大出入。

        “從擬上市改為出售,最大可能性是核心競(jìng)爭(zhēng)力受挫,凈利大幅下滑,甚至日常經(jīng)營(yíng)已出現(xiàn)變故。”上述私募人士表示,“福日電子此時(shí)高價(jià)出手,到底是撿漏還是替人背包袱?”

 
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