行業近況

近期聯想進一步收購摩托羅拉移動、索尼出貨個人電腦業務,拉開新年新布局。LED行業在照明及背光均有正面需求激勵,首季淡季不淡,繳出靚麗成績單。

       評論

LED設備廠看好今年照明帶來的設備需求:LED芯片需求正從以背光模塊為主,轉型至以高度成長的照明為重心。以整體市場來看,今年LED照明產值也將首度超越背光。根據美商Veeco(全球市占第一的MOCVD生產廠商)估計,2014年LED照明市場規模預估將從2013年的45.86億美元成長至57.03億美元,平均成長約25%。降低LED成本的同時也要兼顧質量與效率提升,因而促進新一代MOCVD設備的發展。簡單說,LED晶粒的生產效率與機臺新舊有關,因此不能單以周期性行業去產能觀點看LED行業,為了跟上國際大廠的生產效率,國內廠商今年必須要擴產,而擴產的廠商在當前行業大環境下,有望受益于擴產帶來的正面效益。

藍寶石晶棒漲價主要來自于LED需求而非手機上應用:近期調研藍寶石供應鏈(長晶與切割加工廠商),簡單總結如下:1)以2寸產品為例,去年第四季約4美元,預計今年三月將調高到5.5美元,主要來自于LED需求。4寸產品報價約30多美元。2)晶體供應:GTAT現在建構的規模,是全世界晶體供應最大廠商的4倍,也幾乎相當于目前全球藍寶石供應的八成。3)藍寶石硬度僅次于鉆石,因此切割加工的效率與玻璃相比也是有差異。結論:是今年或是明年得以在iPhone上看到藍寶石蓋板,GTAT在長晶上的技術與良率突破是最基本的關鍵。

       估值與建議

農歷新年前后大盤持續震蕩,以1月27日以來五個開盤日計,上證綜指下跌0.5%,電子板塊則上漲1.5%,其中觸摸屏和LED漲幅分別為1.6%和1.3%,安防板塊回調下跌2.4%。LED廠商一月份營收耀眼,背光與照明都有拉貨現象,一季度繼續放光芒,五月底前表現看好。安防行業業績成長性確定且安全邊際高(vs.截止至2014年2月7日電子板塊整體市盈率46.8XTTM_整體法剔除負值),仍建議投資人可逢低加碼。

       風險

一季度的下行風險:1)蘋果產業鏈備貨量與蘋果終端實際出貨量不匹配;2)LED跌價過快。上行風險:中移動iPhone開賣后,需求高于預期。