因傳聞iPhone 6發布會臨近，且iPhone 6機身將采用“藍寶石”，8月底藍寶石概念股迎來一波漲勢，但同樣身披“藍寶石”概念的天龍光電(300029.SZ)卻因光伏產業的拖累，上漲乏力，現在的天龍光電還面臨“被暫停上市”的險境。根據其8月29日的公告，若其2014年度繼續虧損，將自2014年年度報告披露后被暫停上市。這也意味著，若天龍光電今年無法實現扭虧，將成為首批被暫停上市的創業板公司。

       對此，天龍光電在投資者互動平臺上表示，今年公司爭取扭虧為盈，主要是計劃通過主營業務、資產處置(包括土地、子公司股權)等方面實現。有業內人士認為，資產重組方式勢必也在天龍光電的考慮范圍之內，但是天龍光電到底是否會選擇重大資產重組的方式還有待觀察，畢竟其此前已經連續兩次重大事項籌劃失敗了。

“第一品牌”陷資金困境

       曾經的天龍光電被譽為“中國光伏設備第一品牌”，于2009年12月25日登陸創業板，當時IPO募集資金凈額為8.78億元。但截至2014年6月30日，這筆IPO募集資金尚剩余約2505.51萬元。

       考慮到天龍光電8月22日發布的2014年半年報中，期末資產負債表的貨幣資金科目余額為3533.61萬元，若扣除上述2505.51萬元，天龍光電實際擁有的自有資金僅約為1000萬元。

       “現在光伏行業主要的問題還是缺資金，沒有錢電站就建不起來。而現在提振光伏行業需求的分布式電站建得太慢，銀行不給抵押貸款，但公司或個人自己投入建電站，資金需求量比較大，時間成本也高，而且在并網方面一些地方政府來回推諉，更增加了分布式電站建設的發電成本。”在羲和太陽能電力公司鄒經理看來，“現在光伏行業普遍都欠著上游的錢，上游企業墊資壓力越來越大，天龍光電作為一家光伏設備提供商，也難逃墊資命運。”

       截至2014年6月30日，天龍光電的應收賬款期末余額為1.5億元，對應的應收賬款周轉率僅為0.4，而對應收賬款前五名公司的應收賬款占應收賬款總額的50.19%。

       對此，天龍光電證券事務代表沈潔表示，雖然公司應收賬款排名前五的都是一些如上海超日、江西賽維等的光伏行業大公司，但是現在回收還是挺困難的，“我們能采取的措施已經都采取了。”

       而另一邊，高企的存貨也讓天龍光電資金狀況捉襟見肘。近3年以來，天龍光電期末的存貨都高達3億元左右，且連年增長，截至2014年半年度，其存貨為3.77億元，存貨周轉天數為1195.22天，要逾3年的時間才能將這些存貨消耗殆盡。而天龍光電半年報顯示，已有6家購貨方要求公司推遲發貨，其中與內蒙古鋒威光伏科技有限公司此前簽訂的購銷合同，也因后者長期不支付剩余貨款，而撤回了16臺DRZF450多晶硅鑄錠爐。

       卓創光伏行業分析師孟鵬告訴記者：“光伏行業庫存高企的情況普遍存在，供過于求的情況越來越嚴重，目前主要還是在做去庫存。”

主營力不從心

       “天龍光電會虧損，主要還是企業自身存在問題。”知名財經評論員宋清輝認為，產品單一是造成高庫存和虧損的主因，而新產品研發對業績貢獻有限，也是它面臨著暫停上市危機的根源所在。

       這可以從天龍光電用IPO募集資金所投資的項目(包括承諾募投項目和超募投資項目)目前的效益上窺見一斑，這些投資項目均未達到預期。2014年半年報顯示，因“整體光伏行業不景氣”，天龍光電IPO承諾募投項目今年共實現收益-1019.41萬元，累計實現收益為-1.29億元，此外，超募資金投資的4個項目今年共實現收益-2351.21萬元，累計收益-2.88億元。

       “2011年之后，光伏行業的產能過剩就比較嚴重了，就去年下半年情況稍微好了點，那還是因為有國家的扶持。”孟鵬告訴記者，“我感覺今年情況好不過去年。不過傳言分布式電站政策下個月可能出臺，據說是要擴充分布式的界定范圍和可以選擇標桿電價，如果真出臺也許能帶動一下光伏行業的全年業績吧。”

       對此，沈潔表示：“受政策的影響，光伏行業在逐步回暖，但是沒有預期的那種影響，今年光靠主業扭虧還是挺困難的，現在藍寶石是我們的主打產品。”

艱難自救

       “天龍光電面臨著創業板3年大限之期，一旦被暫停上市，說明創業板退市制度改革邁出了重要的一步，將倒逼創業板退市規則日趨完善。監管層曾表態嚴格執行創業板退市制度，觸發條件的將會被快速退市，并不允許借殼上市。未來，創業板退市的績差公司，在數量上將會取代主板。”宋清輝認為，綜合來看，作為光伏行業上市公司，天龍光電已深受行業的嚴重沖擊，單單依靠主營業務扭虧已不太現實。除此之外，可以通過爭取大數額的產品銷售訂單、消化庫存、處置資產、重啟資產重組等手段扭虧。

       而沈潔也表示公司可能還要處置資產，“現在還不確定賣哪塊資產，如果真的處置的話，我們會公告的。”

       記者查閱天龍光電半年報發現，其共有10家控股或參股公司，但除了金壇華盛天龍光伏設備科技有限公司盈利16.76萬元外，其他公司均處于虧損狀態。而在這些虧損的公司中，天龍光電所持有68%股權的上海杰姆斯電子材料有限公司(下稱“上海杰姆斯”)和持有46.37%的股權的江蘇中晟半導體設備有限公司(下稱“江蘇中晟”)，普遍被業界認為是較有價值的，這兩家公司是天龍光電當初利用IPO募集資金逾2億元收購的。

       “江蘇中晟已賣出6臺LED MOCVD設備，而且尚未在半年報中確認收入。”沈潔透露道，“最近江蘇中晟全資子公司上海中晟已經改制為股份公司，它可能有在新三板上市的想法。”

       而在股吧中可以看到，天龍光電中小股東對于啟動資產重組扭虧的方式頗為心動，不過天龍光電過往的兩次重大事項無疾而終的先例卻令投資者頗為躊躇。

       2013年6月3日起，天龍光電停牌籌劃收購大連連城100%股權的重大資產重組事項，但是23天后，由于耗時長和條件未成熟等原因，天龍光電終止了該事項;2014年3月3日，在控股股東不斷減持的基礎上，天龍光電停牌籌劃控股股東股權轉讓事項，轉讓對手方為一家光伏同行業下游企業，但3個月后，因雙方對轉讓價格未能達成一致而告吹。

       而在宋清輝看來，今年天龍光電經營壓力巨大，加上重組成本很高，重組方也會非常慎重，因此其通過資產重組從而實現不被暫停上市的可能性較小，“目前，市場對天龍光電的信心已經開始動搖，投資者大戶紛紛拋棄跡象明顯，短期內難以看到復活的希望。”