福日電子習(xí)慣大手筆，從手機(jī)通訊，到節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，從邁銳光電到源磊等，憑借央企背景的資本實(shí)力，福日電子構(gòu)建新產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。

       不過，2001年就已進(jìn)入LED領(lǐng)域的福日電子，十多年來卻乏善可陳，其占51%股權(quán)的LED產(chǎn)業(yè)布局主體福日照明，除了2012年盈利14.43萬(wàn)元外，自2001年成立以來均虧損。

       而這次高價(jià)收購(gòu)源磊，能否實(shí)現(xiàn)LED產(chǎn)業(yè)鏈的完美轉(zhuǎn)型?

收購(gòu)源磊 LED燈絲燈遭質(zhì)疑

       福日電子在LED產(chǎn)業(yè)的布局并未結(jié)束。福日電子公告稱，8月21日公司與深圳市源磊科技有限公司的股東簽訂《股權(quán)收購(gòu)意向書》，公司擬通過收購(gòu)、增資的方式持有源磊科技51%股權(quán)。

       源磊科技專注于中小功率LED照明類封裝研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。此次股權(quán)收購(gòu)?fù)瓿芍螅瑢⑻钛a(bǔ)福日電子LED照明封裝業(yè)務(wù)的空白，與福日電子既有的LED顯示類封裝業(yè)務(wù)形成互補(bǔ)。

       記者也了解到，福日電子收購(gòu)源磊，主要看中其LED燈絲燈。據(jù)悉，LED燈絲燈是源磊今年主推的產(chǎn)品，目前源磊的LED燈絲燈出貨量在業(yè)內(nèi)也是排名靠前。

       源磊科技實(shí)收資本為3000萬(wàn)元，對(duì)于福日電子而言，如此迫不及待的高價(jià)收購(gòu)源磊，也存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)。目前燈絲燈雖然很火熱，但是銷量卻不高。巨佳鑫光電總經(jīng)理陳秋勝表示，燈絲燈目前技術(shù)上還存在難題，成本一時(shí)難以降下來，相對(duì)于球泡燈優(yōu)勢(shì)并不明顯。源磊的LED燈絲燈也曾因?yàn)榧夹g(shù)問題，而遭受批量退貨。

       “LED燈絲燈推廣的最大難度就是生產(chǎn)成本較高，并且大批量自動(dòng)化生產(chǎn)的難度較大。”中國(guó)人民解放軍總參63所李先栗介紹，目前最影響效率與成品率的就是燈芯組裝，燈芯組裝過程不易機(jī)械化，而人工操作廢品率較高。

       另外，對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行快速檢漏的技術(shù)至今還未能突破。李先栗還透露，LED燈絲燈的另一個(gè)推廣難度就是，不易做成大功率。“由于氣體傳熱的效果畢竟不如金屬等導(dǎo)熱良好的固體，LED 燈絲燈的功率一般不超過10W。”

       此外，李先栗還表示，LED燈絲燈的散熱問題一直廣受業(yè)內(nèi)關(guān)注。由于散熱條件較差，LED燈絲工作時(shí)的表面溫度確實(shí)較高，經(jīng)在大氣環(huán)境中點(diǎn)亮后實(shí)測(cè)，一般比鋁基板系統(tǒng)中的LED表面溫度高30℃以上。

       雖然淘汰白熾燈熱潮，讓LED燈絲燈成為最佳的替代品。但是，LED燈絲燈不是產(chǎn)品創(chuàng)新，LED燈絲燈并不是LED照明應(yīng)有的產(chǎn)品形式。LED燈絲燈只是白熾燈向LED照明的過渡性產(chǎn)品，是一陣熱風(fēng)，行業(yè)的跟風(fēng)現(xiàn)象嚴(yán)重。

       三星LED中國(guó)區(qū)總經(jīng)理唐國(guó)慶曾經(jīng)對(duì)媒體表示，LED燈絲燈毫無意義，將成為L(zhǎng)ED照明技術(shù)發(fā)展史上的一個(gè)笑話，是典型的東施效顰。

       因此，對(duì)于福日電子而言，將照明行業(yè)籌碼壓在源磊身上，將面臨著產(chǎn)品線不長(zhǎng)久的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損

       對(duì)福日電子來說，收購(gòu)源磊是基于迫切尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的無奈之舉。

       福日電子8月23日發(fā)布報(bào)告，公司今2014年上半年(1-6月)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.9億元，同比下降3.16%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為586.5萬(wàn)元，同比下降88.35%;扣除非經(jīng)常性損益后虧損1924.35萬(wàn)元。(如表1)

       其中，LED光電與綠能環(huán)保產(chǎn)業(yè)營(yíng)收2.28億元，同比增長(zhǎng)2508.7%，智慧家電與通訊產(chǎn)品營(yíng)收5688.69萬(wàn)元，同比下降50.61%，貿(mào)易類營(yíng)收9.97億元，同比下降16.89%，其他營(yíng)收1337.21萬(wàn)元，同比下降62.45%。

       而占據(jù)福日電子總收入近八成的貿(mào)易類業(yè)務(wù)，毛利率僅為1.42%，由此可見福日電子主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利窘境。

       據(jù)福日電子半年報(bào)顯示，公司參股的LED企業(yè)業(yè)績(jī)情況為：主營(yíng)LED顯示屏產(chǎn)品的邁銳光電上半年?duì)I收2.02億元，凈利潤(rùn)為1593.65萬(wàn)元;主營(yíng)LED室內(nèi)照明、LED路燈、隧道燈等產(chǎn)品的福日照明2014年上半年?duì)I業(yè)收入為841.72萬(wàn)元，虧損891.83萬(wàn)元;主營(yíng)LED封裝產(chǎn)品的福日光電2014年上半年度營(yíng)業(yè)收入為638.89萬(wàn)元，虧損477.50萬(wàn)元;主營(yíng)LED合同能源管理項(xiàng)目的兩岸照明2014上半年度營(yíng)業(yè)收入為398.28萬(wàn)元，虧損83.36萬(wàn)元。

       這也就意味著，福日電子4家LED概念公司中，除了邁銳光電盈利之外，其他3家公司仍處于虧損狀態(tài)。事實(shí)上，福日電子公司的所有業(yè)績(jī)都依靠邁銳光電的LED顯示業(yè)務(wù)而帶動(dòng)起來，邁銳光電在福日電子的發(fā)展中發(fā)揮著重要的作用。

       去年福日電子收購(gòu)邁銳光電，后者承諾2013年、2014年、2015年三個(gè)年度合并報(bào)表歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)(扣除非經(jīng)常損益)分別不低于3000萬(wàn)元、3500萬(wàn)元和3900萬(wàn)元。2013年、2014年、2015年三個(gè)年度合并報(bào)表歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)(扣除非經(jīng)常損益)合計(jì)數(shù)不低于1.2億元。邁銳光電2013年度營(yíng)業(yè)收入為3.76億元，凈利潤(rùn)為3400.20萬(wàn)元，2013年已達(dá)到預(yù)期利益。

       聯(lián)訊證券研究員丁思德表示，受累于各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率全線下滑，公司盈利能力難言樂觀，近三年凈利潤(rùn)由負(fù)轉(zhuǎn)正主要依仗投資收益，2011-2013年公司實(shí)現(xiàn)投資收益分別為：1.89億元、1.0億元和2.2億元，占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重均遠(yuǎn)超過100%。

       由此可以看出，如果扣除非經(jīng)常性收益對(duì)公司利潤(rùn)表的影響，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)已經(jīng)連續(xù)5年虧損。這主要由于以內(nèi)外貿(mào)易為驅(qū)動(dòng)的商業(yè)模式，品牌附加值過低，在外需疲弱的大背景下，公司原有業(yè)務(wù)極低的毛利水平已經(jīng)難以覆蓋國(guó)內(nèi)快速攀升的人力成本。

擴(kuò)展LED新業(yè)務(wù) 盈利待考驗(yàn)

       面對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式的困局，公司自2012年開始力圖通過內(nèi)部資產(chǎn)、資源重組控制成本，通過外延并購(gòu)等方式，加快對(duì)以節(jié)能減排為代表的新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)行布局，尤其是LED產(chǎn)業(yè)鏈的整合。

       福日電子于2013年末收購(gòu)深圳市邁銳光電92.80%股權(quán)，著力發(fā)展LED顯示業(yè)務(wù)。截止本報(bào)告披露日，邁銳光電增資7001.9萬(wàn)元，注冊(cè)資本增加到4,907萬(wàn)元;資本公積5093萬(wàn)元轉(zhuǎn)增為注冊(cè)資本，轉(zhuǎn)增后注冊(cè)資本為1億元，進(jìn)一步充實(shí)了企業(yè)資金實(shí)力，增強(qiáng)了企業(yè)資信能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。邁銳光電全資子公司惠州邁銳增資2000萬(wàn)元，用于惠州LED產(chǎn)品生產(chǎn)研發(fā)基地項(xiàng)目建設(shè)，該項(xiàng)目計(jì)劃總投資22,300萬(wàn)元，達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后預(yù)計(jì)LED顯示屏年均產(chǎn)能11.5萬(wàn)平方米。

       在封裝領(lǐng)域，通過邁銳光電的LED顯示屏業(yè)務(wù)，帶動(dòng)福日光電的LED顯示類封裝業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，將福日光電逐步打造成為專業(yè)的LED顯示類封裝廠商。今年上半年，福日光電增資4350萬(wàn)元，主要用于貼片式全彩LED封裝項(xiàng)目建設(shè)與運(yùn)營(yíng)。

       記者還了解到，福日電子也在積極尋求LED照明企業(yè)并購(gòu)目標(biāo)，建立完整的LED產(chǎn)業(yè)鏈。

       雖然福日電子近年對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行了大范圍梳理，但考慮到其新興產(chǎn)業(yè)板塊受到LED行業(yè)結(jié)構(gòu)性的產(chǎn)能過剩問題困擾，盈利持續(xù)性尚待印證。尤其是依賴邁銳光電的LED顯示屏業(yè)務(wù)，更是讓未來的業(yè)績(jī)充滿不確定性。

       福日電子此番擠上LED顯示屏獨(dú)木橋，迎來的卻是該行業(yè)江河日下的盈利能力和日趨殘酷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。近兩年，邁銳光電的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度也大不如從前，2012年凈利潤(rùn)率約為7.9%，2013年業(yè)績(jī)已下降至5.9%。

       而這主要在于LED顯示屏市場(chǎng)也在萎縮。LED顯示屏企業(yè)盈利能力大幅下挫已是不爭(zhēng)事實(shí)。　　————本文節(jié)選自第10期《半導(dǎo)體照明》雜志)