從投資機構的角度來觀察LED行業，首先關注一點，LED產業市場規模從2013年開始進入到一個新的高速成長階段。CSA Research數據顯示，LED產業平均每年增長速度達到30%~50%。上市公司是行業里最典型的代表，從上市公司的統計數據來看，2014年上半年收入和利潤是實現雙成長。光榮資產管理(北京)有限公司總裁徐彤坦言，如此高速成長的行業在當今的經濟環境下，實屬難得。

中國是LED生產大國，也是LED消費大國。.國家半導體照明工程研發及產業聯盟副秘書長耿博表示，在這種大的市場和生產領域上面，一定要孕育出全球領導力量的龍頭企業，從現在來看，可以通過金融的手段來幫助產生這種效果。

最近3-5年，LED產能逐漸從美國、日本及歐盟向中國大陸轉移。在這個過程中，行業整合度也在提升，如果按上中下游來分析，在中游和下游的整合案例和強度會更高。

不過，在利用金融手段并購整合的過程中，也出現了各種困惑。

LED并購潮

從并購來講，從2013年開始到現在，上市公司之間的整合案例非常多，上市公司發起近30家的行業整合案例。從這里看到的情況，目前還是大公司來整合小公司，從2015年之后，并購整合案例將會更加密集。

但可能會出現兩種主要情況，第一個是原來定義的大并小，強并弱的模式不是唯一，還會出現強強并購或是強強整合;其次，LED本身更多是作為室內照明、室外照明領域的產品和產品線，或者是產業線的整合，但是接下來會出現的趨勢就是跨界整合。人們的生活離不開光，不管是白天還是晚上，已經不僅僅是眼睛去看環境的照明，現在應用越來越廣，2015年開始，跨界整合的案例比例會進一步提高。

從金融的角度，有一個理論基礎，現在LED市場雖然在成長，但是其實在毛利率和凈利率的成長方面，很多企業還要下降，資金占用的壓力將會更加明顯。發生行業并購和整合的企業，將會采取兩種最直接的手段，一是利用上市公司的資本市場的動員平臺，二是產業力量和金融力量的整合，這是頻發的行業整合的手段。

從中國現在A股市場的成熟度和金融投資市場的成熟度來講，行業整合勢在必行，市場空間很大，不過目前行業相對分散，而且大企業還不夠多，每家企業都有可能通過一年或是三年時間的市場優勢或是戰略的優勢，實現新的跨越，因為大家都是在一個類似的市值規模或是業務規模的起跑線上沖刺，為了更先一步，整合正當其時。

并購風險

從國內行業來看，以上市公司整合并購的案例是潮涌的局面，前三季度上市公司開展了13起重要的并購，交易總額達到47億元，總量比較小，并購事件主要體現在中小企業中間。涉及的覆蓋面有產業的上中下游、兩岸三地，企業希望通過收購、參股迅速打破技術、專利壁壘，凸現規模優勢。

然而整合并購也存在著一定風險，行業并購不一定可以達到1+1大于2效果，由上市公司搞的并購還是存在風險，需要更多的資源、金融服務機構的介入才可以實現并購之后，報表業績的提升。

LED產業也是如此，企業并購無外乎追求做大做強，被并購者主要是尋求大樹來幫助企業渡過一些“關口”。但是并購之后，企業之間的融合成為最大的障礙。少則需要一年半載去磨合，多則需要幾年時間，甚至清空原有團隊，最后只剩下一個“空架子”，這就是所謂的“內部矛盾”。

從目前的投資并購案例來看，很多嫁過去的企業并沒有“活”得很滋潤，而“娶媳婦”的企業，也并沒有迅速壯大起來。“對于并購案例來說，并購首要解決的事情不是發展，而是決策權。”業內人士強調，這一內部矛盾如果沒有解決好，輕則影響公司發展進程，重則影響整個公司的積極性，從而導致兩家公司并購達不到1+1的效果。

另外，從目前資本鏈上的整體趨勢來看，替代潮后的資本博弈呈現主要的局面，出現馬太效應，大者恒大、強者愈強。企業持續發展需要面對，產業趨向成熟，即從技術競爭、產品競爭、渠道競爭到目前的資本競爭。

從目前整個市場的態勢來看，特別是今年出現了一個很有趣的現象，國外的大公司可能都在分，包括歐司朗、飛利浦等，相反的，國內企業正在整合。西南證券股份有限公司并購融資總部執行總經理梁俊表示，分分合合主要目的是優化資源配置，促進的是產業格局的調整、轉變，并不是說分好或者合好。

并購注意點

真正好的并購確實應該有幾點：首先，兩個企業的價值觀應該是相同或是相近的，否則這個并購或是這種結合很難持續發展。其次，企業的......　　————本文節選自第12期《半導體照明》雜志)

詳情查閱：2014年第12期(總第58期)

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