集成電路軍工國(guó)產(chǎn)化最佳標(biāo)的：公司大力投入化合物集成電路市場(chǎng)，推動(dòng)砷化鎵、氮化鎵等新一代半導(dǎo)體材料器件國(guó)產(chǎn)化，在通訊、軍工市場(chǎng)應(yīng)用潛力巨大，是集成電路軍工國(guó)產(chǎn)化的最佳標(biāo)的。年內(nèi)有望實(shí)現(xiàn)上億收入，隨增發(fā)擴(kuò)產(chǎn)完成未來(lái)幾年有望翻番以上的成長(zhǎng)。我們認(rèn)為，公司大規(guī)模的投入與全球領(lǐng)先的實(shí)力、以及福建優(yōu)越的政府支持背景，有望獲得國(guó)家政策(包括集成電路大基金等)大力支持，實(shí)現(xiàn)從制造向上游設(shè)計(jì)領(lǐng)域IDM整合。無(wú)論從國(guó)家層面、產(chǎn)業(yè)層面、公司儲(chǔ)備方面，公司都將成為集成電路領(lǐng)域絕對(duì)新龍頭。

       虛擬顯示國(guó)際化布局上游元器件：公司全資子公司美國(guó)Luminus特種光源，已經(jīng)批量應(yīng)用于飛機(jī)前視窗微投影，輔助駕駛，消費(fèi)電子電腦微投影以及3D打印紫外光源等各類高壁壘高附加值領(lǐng)域。虛擬顯示上游核心元器件大部分把控在海外大廠手中，三安在光源領(lǐng)域的成功突破為實(shí)現(xiàn)虛擬顯示國(guó)產(chǎn)化打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。公司著眼全球布局，通過(guò)資本方式積極推動(dòng)全球化戰(zhàn)略，不斷實(shí)現(xiàn)從高壁壘上游到高價(jià)值下游的延伸，將成為虛擬顯示龍頭標(biāo)的。

       擴(kuò)產(chǎn)驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)：三安光電作為資本密集型企業(yè)，每一波擴(kuò)產(chǎn)均將帶來(lái)營(yíng)收、業(yè)績(jī)大幅提升的空間，此次增發(fā)大力投入集成電路市場(chǎng)，進(jìn)軍不小于LED芯片的藍(lán)海大市場(chǎng)，將再造一個(gè)三安。未來(lái)三年，隨著公司產(chǎn)能的逐步釋放，三安光電規(guī)模效應(yīng)將不斷顯現(xiàn)，進(jìn)入量?jī)r(jià)齊升甜蜜點(diǎn)。

       投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2015-2017年EPS分別為0.94元、1.41元、2.12元。公司14年推出了帶有較大杠桿的員工持股計(jì)劃，大股東以自有資金認(rèn)購(gòu)非公開(kāi)發(fā)行股票總數(shù)的10%，彰顯看好自身長(zhǎng)期發(fā)展的堅(jiān)定信心。目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)15年P(guān)E僅22倍，給予買入-A評(píng)級(jí)，6個(gè)月第一目標(biāo)價(jià)28.20元，對(duì)應(yīng)約30倍2015年P(guān)E。長(zhǎng)期看好公司在集成電路市場(chǎng)的深度布局。

       風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期，擴(kuò)產(chǎn)加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)安信證券股份有限公司