6 月中旬，上市公司揚華科技受到調(diào)查局調(diào)查，涉嫌在過去 3 年間，與宇加、友旺、駿熠、佳營、百徽聯(lián)合交易，美化財務(wù)報表，進行虛偽假交易數(shù) 10 億元；再以不實財務(wù)報告，陸續(xù)辦理現(xiàn)金增資及發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債，向投資大眾詐欺募集資金，造成公司損失總計逾 20 億元。

 

　　檢調(diào)先后展開兩波約談移動。6 月間，揚華實際負責人詹世雄因自首被請回，揚華董事長林家毅則以 200 萬元交保，其他包括宇加前董座孫國彰等也都被調(diào)查約談，受拖累的上市公司達 6 家，還有十多家科技小公司牽連其中，成為近期轟動的臺股市場大弊案。第二波則在 9 月中旬發(fā)動，詹世雄、林家毅聲押禁見獲準，案情有升高情勢。其中，詹世雄是此次掏空公司的重要關(guān)系人，讓認識他的同業(yè)不勝唏噓。

　　涉假交易、掏空公司數(shù)十億

 

　　據(jù)認識詹世雄十余年的 LED 業(yè)者指出，詹世雄過去可是 LED 產(chǎn)業(yè)的先驅(qū)人物，擁有交大電子學博士的他，在 LED 制程有創(chuàng)新研究，當年博士論文的主題是：《以低壓有機金屬化學汽相磊晶法研究化合物半導體選擇性區(qū)域成長》，主要研究利用低壓有機金屬化學汽相沉積法，讓砷化鎵（GaAs）、磷化鎵（GaP）、磷化銦（InP）及磷化銦鎵（GaInP）等化合物，在半導體的磊晶成長過程進化，這是 LED 的先進制程。

 

　　當時詹世雄的指導教授就是交大前校長張俊彥；而張俊彥在交大成立的國家毫微米實驗室（NDL），也延攬詹世雄做為實驗室的重要成員之一。詹世雄畢業(yè)后，運用特殊半導體制程在 LED 的生產(chǎn)上，成立先進開發(fā)光電，27 歲就當上董事長，在 LED 產(chǎn)業(yè)也算是風光一時的杰出人士。

 

　　詹世雄父親是屏東某國中校長，公教家庭出身的他，立志要出人頭地，最希望擔任上市柜公司董事長；只不過詹世雄是高科技技術(shù)人才，欠缺企業(yè)管理能力，尤其是 LED 產(chǎn)品價格波動很大，如果庫存管理不當，反而會虧大錢。

 

　　先進光電初期有副總經(jīng)理黃登輝（后為 LED 上市公司隆達董事長、總經(jīng)理）的協(xié)助，在精實的管理下，讓公司整體業(yè)績成長，獲利也很好，每年維持 EPS（每股稅后純益）4 到 5 元的水準；后來，黃登輝離開先進光電后，公司的庫存管理就開始出了問題，業(yè)績就不若往日風光，盡管已登錄興柜，但因業(yè)績下滑，想拚上市柜還差一步之遙。

 

　　2007 年，事情有了變化，由于鴻海看好 LED 產(chǎn)業(yè)，更看好中國照明市場，因此，由鴻海旗下沛鑫以私募方式，入股先進電，希望沛鑫開發(fā) LED 路燈照具、鴻準負責相關(guān)散熱技術(shù)，由天鈺開發(fā) LED 驅(qū)動IC，先進電開發(fā) LED 模組，共同搶食中國的 LED 路燈商機，當時詹世雄也獲留任總經(jīng)理。后來，沛鑫合并先進光電，市場炒作中國 LED 路燈商機題材，沛鑫股價也從 80 元，狂漲到 300 元；據(jù)悉，詹世雄在那波 LED 狂潮中，出清手中持股，獲利達數(shù)億元，也因此離開先進電。

 

　　一直懷有上市柜董事長夢想的詹世雄，手頭有了大筆資金，因此想借殼上市，他透過臺中建設(shè)公司金主的介紹下，讓原本在 2007 年借殼入主金美克能的寶佳建設(shè)林陳海家族，同意把金美克能股權(quán)賣給揚華，因此在 2012 年 3 月由氮晶科技入主后改名揚華，進軍 LED 檢測業(yè)務(wù)。

 

　　攜手臺中金主，借殼拚上市

 

　　業(yè)者指出，詹世雄似乎不善財務(wù)管理，據(jù)悉，后來把財務(wù)交給揚華總經(jīng)理林家毅，因為詹世雄在先進光電擔任董事長時，就認識當時在中租當業(yè)務(wù)的林家毅，后來詹世雄離開先進電后，創(chuàng)立了鴻測科技，便請林家毅擔任財務(wù)經(jīng)理，把鴻測科技的財務(wù)大權(quán)交給了林家毅，這導致林家毅開始有權(quán)力操縱公司所有財務(wù)。而林家毅利用與其他上市公司買賣業(yè)務(wù)，美化財務(wù)報表的假交易，過程由詹世雄或者是林家毅主導，外界不得而知，也是目前檢調(diào)首要厘清的案情。

 

　　但揚華宣布進軍 LED 檢測業(yè)務(wù)，業(yè)內(nèi)人士早就知道可能是假的；原來 LED 檢測龍頭，臺灣與中國都以久元為首，該公司這幾年業(yè)績創(chuàng)高，業(yè)內(nèi)人士就納悶，揚華的業(yè)績是如何創(chuàng)造出來？去年，當揚華股價由 30 元飆到 100 元，業(yè)內(nèi)專業(yè)人士就判斷揚華未來會出事。

 

　　借殼后，揚華財報業(yè)績確實不斷攀升，2011 年營收只有 3.28 億元；2012 年營收成長到 6.26 億元，年成長 90%；2013 年營收達 14.7 億元，年成長超過 130%以上，除了營收成長動能強外，最近 3 年揚華的獲利更是突出，2011 年 EPS 0.12 元，2012 年沖到 1.03 元，2013 年 EPS 翻倍至 2.9 元，去年 EPS 達 4.07 元，營收與獲利雙雙強勁成長，可說是亮眼的小型績優(yōu)股。

 

　　搶進中國客戶，掩飾大紕漏

 

　　去年 5 月，揚華股價快突破百元時，公司還在媒體宣稱是臺灣第二大 LED 檢測廠，客戶有中國 LED 第二大的德豪、潤泰聚隆等，產(chǎn)值直逼久元，手中掌握的案源遠比生產(chǎn)規(guī)模大，所以沒有庫存問題；公司就是希望透過搶進中國重要客戶的虛無利多，遮掩公司庫存沿路攀升的窘境，背后都是為了掩飾公司的假交易問題。

 

　　而研究籌碼動向的義本科技指出，就數(shù)據(jù)顯示，這波投資揚華的高手，早在 2012 至 2013 年開始大量買進股票，其中某券商分點，前后共買進 8,872 張，平均成本約在 24 元；到 2014 年 11 月，庫存已全部賣光，估計獲利達 4.68 億元，至于幕后投資高手是誰，估計與公司派有關(guān)。

 

　　盡管揚華這 2、3 年公布營收與獲利都大幅成長，但去年下半年股價表現(xiàn)卻與表面的優(yōu)質(zhì)財報逆行；包括營收創(chuàng)新高，股價并沒創(chuàng)高，而公司應收帳款卻一路攀升，加上千張以上的大股東在去年 9 月后，持股比率就一路下降，如果深入研究財報就能發(fā)現(xiàn)，出事前，大股東早就把大多數(shù)股票賣掉落跑。

 

　　更可惡的是，當揚華股價下跌時，公司還在去年 7 月持續(xù)公布多項利多題材，包括增加云端移動安全監(jiān)控設(shè)備收入，每月營收約增 3,000 萬元，與中華電信旗下公司取得臺北捷運局中運量電聯(lián)車全程同步錄影系統(tǒng)的訂單，未來還有泰國云端監(jiān)控設(shè)備大訂單，估計達 6,000 萬美元；公司包裝揚華成為未來云端設(shè)備小金雞，這些利多題材，其實都是騙取投資人的惡質(zhì)毒藥而已。

 

　　（本文由財訊授權(quán)轉(zhuǎn)載；首圖來源： Flickr/Thomas Geersing CC BY 2.0）