1.龍頭公司引領(lǐng)行業(yè)增長，小間距顯示進入爆發(fā)期

 

　　利亞德3月17日晚間發(fā)布2015年年報：2015年公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.23億元，同比增長71.42%，其中歸屬于上市公司股東的凈利潤3.31億元，同比增長105.05%，并擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.7元（含稅）。排除并表的因素，公司LED小間距業(yè)績表現(xiàn)靚麗，公司公告LED小間距實現(xiàn)高速增長（三年復(fù)合增長70%以上），LED小間距全球市場占有率高居50%以上。

 

　　洲明科技2月28日公布業(yè)績快報，預(yù)計2015年公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.14億元，同比增長35%，其中歸屬于上市公司股東的凈利潤1.17億元，同比增長93.39%。

 

　　傳統(tǒng)認(rèn)為小間距顯示屏主要用于政府、軍隊以及公共服務(wù)領(lǐng)域，由于價格因素，普遍認(rèn)為在商用市場的空間尚待開發(fā)。從行業(yè)趨勢上看，隨著燈珠等原材料的下滑以及技術(shù)的進步，小間距產(chǎn)品在商用市場滲透率會逐步提升。過去市場擔(dān)心在政府和軍隊領(lǐng)域的市場空間不足以及在商用市場的滲透進度，擔(dān)心小規(guī)模市場曇花一現(xiàn)的增長。利亞德公告了從2012-2015年公司在小間距顯示屏方面的收入分布情況，總體來看，在政府、軍隊以及工商行業(yè)銷售持續(xù)增長，此外工商企業(yè)銷售占比穩(wěn)步上升，而傳統(tǒng)的政府機構(gòu)以及軍隊占比小幅下降，小間距產(chǎn)品毛利率達到43.3%，小間距板塊自2015年底進入爆發(fā)期。我們認(rèn)為龍頭公司的強勢業(yè)績表現(xiàn)打消了對于小間距在商用市場增長趨勢的疑慮，看好LED小間距在商用市場的加速滲透。

 

　　2.外延并購提升估值

 

　　無論是LED照明還是LED顯示行業(yè)，在過去的兩年已經(jīng)進入大并購階段，而相比起LED照明行業(yè)，LED顯示行業(yè)的公司多選擇向傳媒領(lǐng)域進軍。屏幕設(shè)備廠商，憑借和傳媒領(lǐng)域公司的多年合作，增加傳媒業(yè)務(wù)邏輯通順，我們認(rèn)為龍頭公司將首先從設(shè)備提供商向全解決方案（系統(tǒng)集成、內(nèi)容設(shè)計等）提供商進行轉(zhuǎn)變，最終成為平臺型公司，未來發(fā)展空間巨大，高成長性顯著提升估值。

 

　　3.投資建議

 

　　2015年LED小間距顯示迎來爆發(fā)元年，建議關(guān)注在LED行業(yè)深耕多年，具有技術(shù)儲備并具備比較優(yōu)勢的公司。

 

　　利亞德：技術(shù)領(lǐng)先，市占率領(lǐng)先，享有國內(nèi)渠道優(yōu)勢，收購美國平達，整合海外渠道。四輪驅(qū)動（LED小間距、LED顯示、LED智能照明、文體教傳媒）推進業(yè)績高增長。

 

　　洲明科技：技術(shù)領(lǐng)先，LED小間距爆發(fā)推進公司小間距產(chǎn)品毛利提升，海外高端演藝會場細分市場市占率領(lǐng)先，利基市場打造高毛利品牌。小間距+高端創(chuàng)意屏兩翼齊飛；外延并購預(yù)期強烈。