近期,洲明科技發(fā)布2016年第三季度報告:1)公司第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入53,656.77萬元,同比增長60.18%,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為6298.57萬元,同比增長63.73%,歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為6183.04萬元,同比增長61.09%;2)公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入12.08億元,同比增長25.96%,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤12,851.40萬元,同比增長34.52%,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤12,366.76萬元,同比增長36.20%。

 

　　二、分析與判斷

 

　　前三季度業(yè)績符合市場預(yù)期,LED顯示和照明業(yè)務(wù)訂單在Q3實現(xiàn)大幅增長1、前三季度業(yè)績符合市場預(yù)期。(1)公司此前發(fā)布2016年前三季度業(yè)績預(yù)告:2016年1-9月份實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為12500萬元至13500萬元,同比增幅為30.84%至41.31%。前三季度業(yè)績落入預(yù)測均值偏下區(qū)間。(2)前三季度綜合毛利率為31.17%,同比下降2.30個百分點。(3)前三季度期間費用率為16.51%,同比下降0.51個百分點。銷售費用率/管理費用率/財務(wù)費用率分別為10.11%/7.03%/-0.63%,同比分別增加0.25個百分點,下降1.34個百分點,增加0.58個百分點。2、第三季度業(yè)績實現(xiàn)高速增長。公司Q3單季收入和凈利潤同比分別增長60.18%和63.73%,環(huán)比分別增長33.17%和38.87%,營收環(huán)比大幅增長,業(yè)績環(huán)比高速增長。Q3業(yè)績同比大幅增長的原因:(1)受益小間距LED高景氣階段和供應(yīng)鏈體系改善,第三季度顯示與照明業(yè)務(wù)銷售訂單相比上半年實現(xiàn)大幅增長;(2)Q3單季銷售毛利率和銷售凈利率分別為30.79%、11.79%,同比分別降低0.54/2.01個百分點,原因是業(yè)務(wù)訂單快速增長導(dǎo)致產(chǎn)品價格略有下降。

 

　　受益新建產(chǎn)能投產(chǎn)和供應(yīng)鏈體系取得實質(zhì)性進展,公司業(yè)績將持續(xù)高速增長大亞灣一期廠房正式投產(chǎn),高端LED顯示屏和LED照明產(chǎn)品產(chǎn)能得以大幅擴充,后續(xù)公司將對生產(chǎn)線進行自動化、信息化升級。供應(yīng)鏈體系在公司與供應(yīng)商積極溝通與協(xié)作下取得實質(zhì)性突破,業(yè)務(wù)訂單持續(xù)增長,三季度營收大幅增長表明小間距LED行業(yè)仍處于高景氣狀態(tài),產(chǎn)能擴充將推動公司業(yè)績高成長。

 

　　LED顯示產(chǎn)品線持續(xù)推進系列化和標(biāo)準化,新產(chǎn)品不斷發(fā)布公司推出業(yè)界首款智能小間距LED顯示屏UHQ系列,能夠滿足室內(nèi)專業(yè)顯示控制領(lǐng)域的需求。針對戶外高端顯示和高穩(wěn)定性的需求,公司推出全系列URM戶內(nèi)外固裝LED顯示屏產(chǎn)品。新產(chǎn)品的持續(xù)推出與技術(shù)創(chuàng)新將增強公司產(chǎn)品的市場競爭力,不斷擴大LED顯示屏的應(yīng)用領(lǐng)域。

 

　　受益中西部城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)啟動,照明業(yè)務(wù)不斷拓展新訂單子公司廣東洲明中標(biāo)貴州多條高速公路LED隧道燈項目(合計12,670盞及相關(guān)配套設(shè)施)、酒泉市LED路燈改造項目、鄒平經(jīng)開區(qū)路燈改造項目、深圳市人民南路智慧路燈設(shè)施改造項目等。后續(xù)公司將積極探索智慧路燈的可行方案,完成智慧路燈領(lǐng)域的首個項目(少林寺LED路燈項目)。隨著中西部城市道路照明更新?lián)Q代趨勢來臨,公司憑借優(yōu)異的產(chǎn)品及綜合服務(wù)能力,LED照明業(yè)務(wù)將持續(xù)受益。

 

　　小間距LED產(chǎn)品成功樹立多個標(biāo)桿應(yīng)用,洲明品牌影響力不斷擴大報告期內(nèi),公司順利完成上海GE數(shù)字創(chuàng)新坊項目、2016年“魯能·濰坊杯”國際青年足球邀請賽P10球場屏項目、廈大建南大禮堂項目等,助力中國普天亮相2016年中國國際信息通信展覽會。在2016年巴西奧運會期間,里約CidadeDasArtes藝術(shù)館和巴西奧運會場館應(yīng)用了UpadIII產(chǎn)品,巴西奧運村、巴西奧運會visa館應(yīng)用了UTV2.5產(chǎn)品。我們認為,行業(yè)標(biāo)桿的持續(xù)打造將強化公司的品牌影響力,繼續(xù)推動公司LED顯示產(chǎn)品高速增長。

 

　　盈利預(yù)測與投資建議

 

　　公司聚焦“產(chǎn)業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)+金融”戰(zhàn)略,小間距LED業(yè)務(wù)受益行業(yè)所處的高成長階段,LED照明業(yè)務(wù)積極推進。預(yù)計2016~2018年EPS為0.39、0.58、0.75元,當(dāng)前股價對應(yīng)2016~2018年P(guān)E分別為45.3X、30.6X、23.8X,維持公司“強烈推薦”評級。給予公司2017年40~45倍PE,未來6個月的合理估值為23.2~26.1元。

 

　　四、風(fēng)險提示:

 

　　1、LED顯示屏行業(yè)競爭加劇;2、海外市場拓展不及預(yù)期;3、轉(zhuǎn)型力度不及預(yù)期。