三安光電化合物半導(dǎo)體已經(jīng)正式量產(chǎn)，目前在射頻、功率半導(dǎo)體以及汽車電子領(lǐng)域認(rèn)證都非常順利，已經(jīng)在幾大領(lǐng)域積累了幾十個(gè)知名客戶，尤其國內(nèi)某手機(jī)功率放大器領(lǐng)域龍頭企業(yè)，未來公司在手機(jī)功率放大器領(lǐng)域有望全面實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，且隨著5G時(shí)代的逐步到來，公司化合物半導(dǎo)體將迎來更加廣闊的市場空間，公司化合物半導(dǎo)體產(chǎn)品還將進(jìn)入汽車電子領(lǐng)域，涉及自動(dòng)駕駛各個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，深度受益自動(dòng)駕駛浪潮，成長空間廣闊。
LED芯片迎來行業(yè)根本性拐點(diǎn)，三安光電有望成為全球龍頭
臺灣晶圓光電于2016年3月份率先公告稱部分產(chǎn)品提價(jià)10%左右;三安光電2016年9月份起抬高顯示屏芯片價(jià)格10%，四季度白光芯片漲價(jià)5-10%，2017年總體還有漲價(jià)預(yù)期;信達(dá)光電漲價(jià)5%。多家供應(yīng)商紛紛漲價(jià)反映出LED芯片供給端經(jīng)過數(shù)年來價(jià)格快速下滑，產(chǎn)能已經(jīng)基本出清;同時(shí)在LED照明行業(yè)景氣度維持較高水平，小間距LED等新產(chǎn)品進(jìn)入爆發(fā)期，MicroLED等前沿技術(shù)也正在大力研發(fā)，LED芯片供求關(guān)系已迎來根本性拐點(diǎn)。三安光電是國內(nèi)規(guī)模最大的LED芯片制造商，LED芯片供不應(yīng)求和公司規(guī)模擴(kuò)張將助推公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健成長，有望成為全球龍頭。
汽車照明業(yè)務(wù)高歌猛進(jìn)
LED汽車照明市場持續(xù)升溫，市場規(guī)模穩(wěn)步上升;三安光電廣泛布局汽車照明領(lǐng)域，著力擴(kuò)展下游渠道，目前客戶已經(jīng)涵蓋上汽等諸多優(yōu)質(zhì)客戶，正在認(rèn)證更多合資品牌。公司2015年汽車照明開始放量，收入規(guī)模超過2億元，我們預(yù)計(jì)公司2016年汽車照明業(yè)務(wù)將繼續(xù)高速增長，未來有望成為又一大業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。
盈利預(yù)測與投資建議:
我們預(yù)計(jì)公司16-18年EPS分別為0.55、0.72、0.93元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)24/19/14倍PE。公司作為LED芯片巨頭顯著受益于行業(yè)供需拐點(diǎn)顯現(xiàn)，同時(shí)化合物半導(dǎo)體業(yè)務(wù)開始放量，成長空間巨大。我們給予公司2017年27倍估值，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)19.44元，給予買入評級。
