受多家手機(jī)廠商宣布推出折疊屏手機(jī)消息影響，新年開(kāi)市以來(lái)，OLED概念股持續(xù)高開(kāi)大漲，聯(lián)得裝備（300545，SZ）、領(lǐng)益智造（002600，SZ）、維信諾（002387，SZ）、彩虹股份（600707，SH）、東材科技（601208，SH）等10只個(gè)股都出現(xiàn)漲停。而京東方A（000725，SZ）更是在最近的6個(gè)交易日中漲約40%。
圖一 OLED板塊漲跌情況
數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)
（沒(méi)有一點(diǎn)點(diǎn)防備，你就這樣6連漲）
看到縱多股票大漲，你一邊唏噓感嘆自己沒(méi)有提前買的同時(shí)，是否還在疑問(wèn)OLED到底是個(gè)什么東東？今天1度姐就來(lái)給大家談?wù)凮LED的那些事。
一、背景
智能手機(jī)在問(wèn)世之初就帶有大屏的屬性，在一定便攜性和可操作性基礎(chǔ)上，消費(fèi)者對(duì)于大尺寸手機(jī)屏幕的需求十分強(qiáng)烈，屏幕尺寸增大是智能手機(jī)迭代發(fā)展的關(guān)鍵主線。手機(jī)屏幕增大可分為三個(gè)階段：
第一階段：智能手機(jī)正面形態(tài)布局未發(fā)生變化，屏幕尺寸增大使得機(jī)身尺寸不斷增大。不過(guò)這一階段伴隨而來(lái)的機(jī)身尺寸的增大在一定程度上犧牲了手機(jī)的便攜性和可操作性。
第二階段：機(jī)身尺寸不再增加，“全面屏”的設(shè)計(jì)使得屏幕尺寸繼續(xù)增大，屏占比大幅抬升。在此階段，機(jī)身尺寸已經(jīng)增大到相對(duì)極限，繼續(xù)增大將帶來(lái)嚴(yán)重的便攜性和可操作性的下降，而全面屏設(shè)計(jì)使得手機(jī)正面上下邊框收窄，屏幕尺寸得以繼續(xù)增大，同時(shí)屏占比大幅提升。
第三階段： “全面屏”迭代之后手機(jī)屏幕繼續(xù)增大已遇瓶頸，可提升空間已十分有限，而機(jī)身尺寸也普遍在7英寸左右，已經(jīng)達(dá)到挑戰(zhàn)便攜性和可操作性的極限。突破屏幕增大瓶頸，“折疊屏”將成為下一方向。
目前手機(jī)屏幕的變化正處于“第二階段”向“第三階段”過(guò)渡階段，主要廠商已有相應(yīng)動(dòng)作：
三星：已公開(kāi)展示折疊屏樣機(jī)，預(yù)計(jì)2月20日發(fā)布首款商用產(chǎn)品“Galaxy F”。 根據(jù)三星SDC大會(huì)內(nèi)容，“Galaxy F”配有4.6英寸外置小屏和7.3英寸內(nèi)置可折疊大屏（命名為Infinity Flex Display）兩塊屏幕，內(nèi)置可折疊大屏面積已經(jīng)接近小型平板電腦，可以像書(shū)本一樣向內(nèi)對(duì)折。根據(jù)Digitimes報(bào)道，“Galaxy F”預(yù)計(jì)首發(fā)備貨一百萬(wàn)臺(tái)左右，發(fā)布后將視需求狀況調(diào)整量產(chǎn)規(guī)模
華為：2019年1月24日，在華為5G發(fā)布會(huì)暨2019MWC大會(huì)預(yù)溝通會(huì)上，華為消費(fèi)者BG CEO余承東透露將在2月24日巴塞羅那2019MWC大會(huì)上發(fā)布華為首款折疊屏旗艦手機(jī)，并將搭載5G通信功能。根據(jù)Digitimes報(bào)道， 華為該款折疊屏產(chǎn)品將采用“外折式”設(shè)計(jì)，展開(kāi)后屏幕尺寸達(dá)8英寸。
OPPO：根據(jù)Digitimes報(bào)道，2018年11月OPPO的產(chǎn)品經(jīng)理在接受媒體采訪時(shí)表示很可能將在2019年2月的MWC大會(huì)上發(fā)布折疊屏產(chǎn)品。2019年1 月21日，OPPO對(duì)外發(fā)布MWC大會(huì)邀請(qǐng)函，其紙質(zhì)邀請(qǐng)函采用折疊式設(shè)計(jì)，疊加其宣傳視頻中的折疊元素，我們預(yù)計(jì)OPPO也將在2019年2月底的MWC大會(huì)上展示其可折疊手機(jī)產(chǎn)品。
小米：2019年1月23日，小米聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁林斌在微博上發(fā)布一小段視頻展示了小米的折疊屏工程樣機(jī)，該產(chǎn)品采用雙折疊的外折式設(shè)計(jì)，是否量產(chǎn)以及正式發(fā)布時(shí)間目前未知，但說(shuō)明小米已在折疊屏這一方向上深度布局。
蘋果：由于其機(jī)型數(shù)量少，單個(gè)iPhone機(jī)型的全生命周期出貨量通常上億部，因此蘋果在大的產(chǎn)品形態(tài)創(chuàng)新方面較為謹(jǐn)慎，目前并未透露較為確切的對(duì)于折疊屏產(chǎn)品的規(guī)劃。不過(guò)截至目前蘋果已申請(qǐng)多項(xiàng)與折疊屏相關(guān)的專利，顯示其在折疊屏這一方向上也有所布局。
正是由于眾多手機(jī)廠商發(fā)布“屏幕改造計(jì)劃”，把OLED推向了風(fēng)口浪尖，熱度空前。那么，到底OLED是何方神圣？
二、OLED概述
百度百科有云：有機(jī)發(fā)光二極管（Organic Light-Emitting Diode, OLED）又稱為有機(jī)電激光顯示、有機(jī)發(fā)光半導(dǎo)體。由美籍華裔教授鄧青云（ChingW. Tang）于1979年在實(shí)驗(yàn)室中發(fā)現(xiàn)。OLED顯示技術(shù)具有自發(fā)光、廣視角、幾乎無(wú)窮高的對(duì)比度、較低耗電、極高反應(yīng)速度等優(yōu)點(diǎn)。但是，作為高端顯示屏，價(jià)格上也會(huì)比液晶電視要貴。該技術(shù)及主要材料未來(lái)主要應(yīng)用到智能手機(jī)顯示屏，同時(shí)也是智能穿戴、VR虛擬顯示技術(shù)的最佳顯示解決方案。
光了解這點(diǎn)皮毛還不夠，下面詳細(xì)介紹一下OLED的結(jié)構(gòu)、發(fā)光原理、制造工藝和材料等。LED結(jié)構(gòu)及發(fā)光原理
OLED的基本結(jié)構(gòu)是在銦錫氧化物（ITO）玻璃上制作一層幾十納米厚的有機(jī)發(fā)光材料作發(fā)光層，發(fā)光層上方有一層低功函數(shù)的金屬電極，構(gòu)成如三明治的結(jié)構(gòu)。
圖二 OLED結(jié)構(gòu)
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基板（透明塑料、玻璃、金屬箔）——基層用來(lái)支撐整個(gè)OLED。
陽(yáng)極（透明）——陽(yáng)極在電流流過(guò)設(shè)備時(shí)消除電子（增加電子“空穴”）。
空穴傳輸層——該層由有機(jī)材料分子構(gòu)成，這些分子傳輸由陽(yáng)極而來(lái)的“空穴”。
發(fā)光層——該層由有機(jī)材料分子（不同于導(dǎo)電層）構(gòu)成，發(fā)光過(guò)程在這一層進(jìn)行。
電子傳輸層——該層由有機(jī)材料分子構(gòu)成，這些分子傳輸由陰極而來(lái)的“電子”。
陰極（可以是透明的，也可以不透明，視OLED類型而定）——當(dāng)設(shè)備內(nèi)有電流流通時(shí)，陰極會(huì)將電子注入電路。
OLED是雙注入型發(fā)光器件，在外界電壓的驅(qū)動(dòng)下，由電極注入的電子和空穴在發(fā)光層中復(fù)合形成處于束縛能級(jí)的電子空穴對(duì)即激子，激子輻射退激發(fā)發(fā)出光子，產(chǎn)生可見(jiàn)光。為增強(qiáng)電子和空穴的注入和傳輸能力，通常在ITO與發(fā)光層之間增加一層空穴傳輸層，在發(fā)光層與金屬電極之間增加一層電子傳輸層，從而提高發(fā)光性能。其中，空穴由陽(yáng)極注入，電子由陰極注入。空穴在有機(jī)材料的最高占據(jù)分子軌道（HOMO）上跳躍傳輸，電子在有機(jī)材料的最低未占據(jù)分子軌道（LUMO）上跳躍傳輸。
OLED的發(fā)光過(guò)程通常有以下5個(gè)基本階段：
圖三 OLED的發(fā)光過(guò)程示意圖
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載流子注入：在外加電場(chǎng)作用下，電子和空穴分別從陰極和陽(yáng)極向夾在電極之間的有機(jī)功能層注入。
載流子傳輸：注入的電子和空穴分別從電子傳輸層和空穴傳輸層向發(fā)光層遷移。
載流子復(fù)合：電子和空穴注入到發(fā)光層后，由于庫(kù)倫力的作用束縛在一起形成電子空穴對(duì)，即激子。
激子遷移：由于電子和空穴傳輸?shù)牟黄胶猓ぷ拥闹饕纬蓞^(qū)域通常不會(huì)覆蓋整個(gè)發(fā)光層，因而會(huì)由于濃度梯度產(chǎn)生擴(kuò)散遷移。
激子輻射退激發(fā)出光子：激子輻射躍遷，發(fā)出光子，釋放能量。
OLED發(fā)光的顏色取決于發(fā)光層有機(jī)分子的類型，在同一片OLED上放置幾種有機(jī)薄膜，就構(gòu)成彩色顯示器。光的亮度或強(qiáng)度取決于發(fā)光材料的性能以及施加電流的大小，對(duì)同一OLED，電流越大，光的亮度就越高。
2、OLED面板制造工藝
OLED 面板制作過(guò)程大致可以分為背板段、前板段以及模組段三道工藝。
（1）背板段工藝通過(guò)成膜，曝光，蝕刻疊加不同圖形不同材質(zhì)的膜層以形成LTPS（低溫多晶硅）驅(qū)動(dòng)電路，其為發(fā)光器件提供點(diǎn)亮信號(hào)以及穩(wěn)定的電源輸入。其技術(shù)難點(diǎn)在于微米級(jí)的工藝精細(xì)度以及對(duì)于電性指標(biāo)的極高均一度要求。
①鍍膜工藝是使用鍍膜設(shè)備，用物理或化學(xué)的方式將所需材質(zhì)沉積到玻璃基板上（2）；
②曝光工藝是采用光學(xué)照射的方式，將光罩上的圖案通過(guò)光阻轉(zhuǎn)印到鍍膜后的基板上（3、4、5）；
③蝕刻工藝是使用化學(xué)或者物理的方式，將基板上未被光阻覆蓋的圖形下方的膜蝕刻掉，最后將覆蓋膜上的光阻洗掉，留下具有所需圖形的膜層（7、8）。
圖四 驅(qū)動(dòng)背板工藝流程圖
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（2）前板段工藝通過(guò)高精度金屬掩膜板（FMM）將有機(jī)發(fā)光材料以及陰極等材料蒸鍍?cè)诒嘲迳希c驅(qū)動(dòng)電路結(jié)合形成發(fā)光器件，再在無(wú)氧環(huán)境中進(jìn)行封裝以起到保護(hù)作用。蒸鍍的對(duì)位精度與封裝的氣密性都是前板段工藝的挑戰(zhàn)所在。
①高精度金屬掩膜板(FMM)：其主要采用具有極低熱變形系數(shù)的材料制作，是定義像素精密度的關(guān)鍵。制作完成后的FMM由張網(wǎng)機(jī)將其精確地定位在金屬框架上并送至蒸鍍段（2）；
②蒸鍍機(jī)在超高真空下，將有機(jī)材料透過(guò)FMM蒸鍍到LTPS基板限定區(qū)域上（3）；
③蒸鍍完成后將LTPS基板送至封裝段，在真空環(huán)境下，用高效能阻絕水汽的玻璃膠將其與保護(hù)板進(jìn)行貼合。玻璃膠的選用及其在制作工藝上的應(yīng)用，將直接影響OLED的壽命（5、6）。
圖五 有機(jī)鍍膜段工藝流程圖
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（3）模組段工藝將封裝完畢的面板切割成實(shí)際產(chǎn)品大小，之后再進(jìn)行偏光片貼附、控制線路與芯片貼合等各項(xiàng)工藝，并進(jìn)行老化測(cè)試以及產(chǎn)品包裝，最終呈現(xiàn)為客戶手中的產(chǎn)品。
①切割:封裝好的AMOLED基板切割為面板(pannel)(1);
②面板測(cè)試:進(jìn)行面板點(diǎn)亮檢查(2);
③偏貼:將AMOLED面板貼附上偏光板(3);
④IC+FPC綁定:將驅(qū)動(dòng)IC和柔性印刷線路板(FPC)與AMOLED面板的鏈接(4);
⑤TP貼附:將AMOLED面板與含觸控感應(yīng)器的強(qiáng)化蓋板玻璃(cover Lens)貼合(5);
⑥模組測(cè)試：模組的老化測(cè)試與點(diǎn)亮檢查(6)。
圖六 模組段工藝流程圖
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3、OLED核心材料
OLED核心材料主要包括陽(yáng)極、陰極、傳輸層材料和發(fā)光層材料，以及膜材料、封裝材料。
（1）陽(yáng)極材料
OLED 的陽(yáng)極材料主要作器件的陽(yáng)極之用，要求其功函數(shù)盡可能的高，以便提高空穴的注入效率，同時(shí)OLED 器件要求電極必須有一側(cè)是透明的，因此一般采用的有Au、透明導(dǎo)電聚合物（如聚苯胺）和 ITO 導(dǎo)電玻璃，常用 ITO 玻璃。
（2）陰極材料
OLED 的陰極材料主要作器件的陰極之用，陰極材料的金屬功函數(shù)越低，電子注入就越容易，發(fā)光效率就越高，工作中產(chǎn)生的焦耳熱就會(huì)越少，器件壽命會(huì)有較大的提高。
OLED 的陰極通常采用以下幾種：
單層金屬陰極。如 Ag、Al、Li、Mg、Ca、In 等，但它們?cè)诳諝庵幸妆谎趸?致使器件不穩(wěn)定、使用壽命縮短。
合金陰極。如 Mg:Ag（10:1），Li:Al (0.6%Li) 合金電極，將性質(zhì)活潑的低功函數(shù)金屬和化學(xué)性能較穩(wěn)定的高功函數(shù)金屬一起蒸發(fā)形成金屬陰極，提高器件量子效率和穩(wěn)定性。
層狀陰極。在發(fā)光層與金屬電極之間加入一層阻擋層，如 LiF、CsF、RbF 等，它們與 Al 形成雙電極，可得到更高的發(fā)光效率和更好的 I-V 特性曲線。
摻雜復(fù)合型電極。將摻雜有低功函數(shù)金屬的有機(jī)層夾在陰極和有機(jī)發(fā)光層之間，可大大改善器件性能，如 ITO/NPD/AlQ/AlQ（Li）/Al。
（3）傳輸層材料
OLED 器件要求空穴和電子的注入發(fā)光層的速率應(yīng)該基本相同，因此有必要選擇合適的空穴與電子傳輸材料。
在器件的工作過(guò)程中，由于發(fā)熱可能會(huì)引起傳輸材料結(jié)晶，導(dǎo)致 OLED 器件性能衰減，所以應(yīng)選擇玻璃化溫度較高的材料作為傳輸材料。試驗(yàn)中通常選用NPB 作為空穴傳輸層，而選用 Alq3 作為電子傳輸材料。
（4）發(fā)光層材料
發(fā)光材料是OLED器件中最重要的材料，一般發(fā)光材料應(yīng)該具備較高的發(fā)光效率和良好的電子或空穴傳輸性能。按化合物的分子結(jié)構(gòu)，有機(jī)發(fā)光材料一般分為兩大類：
高分子聚合物。通常是導(dǎo)電共軛聚合物或半導(dǎo)體共軛聚合物，可用旋涂方法成膜，制作簡(jiǎn)單，成本低，但其純度不易提高，在耐久性，亮度和顏色方面比小分子有機(jī)化合物差。
小分子有機(jī)化合物。能用真空蒸鍍方法成膜，按分子結(jié)構(gòu)又分為有機(jī)小 分子發(fā)光材料和配合物發(fā)光材料。
有機(jī)小分子發(fā)光材料主要為有機(jī)染料， 具有化學(xué)修飾性強(qiáng)，選擇范圍廣，易于提純，量子效率高，可產(chǎn)生紅、綠、藍(lán)、黃等各種顏色發(fā)射峰等優(yōu)點(diǎn)，但多數(shù)在固態(tài)時(shí)存在濃度淬滅等問(wèn)題。
配合物發(fā)光材料介于有機(jī)與無(wú)機(jī)物之間，既有有機(jī)物的高熒光量子效率，又有無(wú)機(jī)物的高穩(wěn)定性，被視為很有應(yīng)用前景的一類發(fā)光材料。
（5）膜材料
偏光片是LCD和AMOLED面板中的關(guān)鍵材料，傳統(tǒng)的偏光片主要由 TAC、PVA 等各種補(bǔ)償膜組合而成。
由于AMOLED偏光片結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，TAC膜使用數(shù)量減少，機(jī)械性、耐溫性和耐候性更好的COP膜被應(yīng)用。
（6）封裝材料
薄膜封裝是目前封裝的主流技術(shù)。薄膜封裝材料主要分為無(wú)機(jī)封裝材料、有機(jī)封裝材料和無(wú)機(jī)有機(jī)復(fù)合封裝材料，其中無(wú)機(jī)有機(jī)復(fù)合封裝材料兼具了無(wú)機(jī)封裝材料水氧阻隔性好和有機(jī)封裝材料成膜性好的優(yōu)勢(shì)，是OLED封裝材料的主流選擇。
總結(jié)：大部分OLED材料與LCD無(wú)法通用，所以O(shè)LED上游材料領(lǐng)域的市場(chǎng)機(jī)遇更大。OLED材料領(lǐng)域技術(shù)壁壘高、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)小、毛利率高，在OLED產(chǎn)品總成本中占比達(dá)到30%左右，未來(lái)空間廣闊。
三、OLED面板產(chǎn)業(yè)鏈概述
OLED面板產(chǎn)業(yè)鏈的上游包括材料制造、設(shè)備制造、零件組，中游包括面板制造、模組、驅(qū)動(dòng)芯片等，下游包括各類終端應(yīng)用。
圖七 OLED產(chǎn)業(yè)鏈
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（1）OLED上游
由于技術(shù)門檻高，OLED上游產(chǎn)業(yè)供應(yīng)權(quán)基本掌握在海外廠商手上，國(guó)內(nèi)能實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)的上游企業(yè)不多。在設(shè)備制造領(lǐng)域，日本廠商Canon Tokki和愛(ài)發(fā)科（Ulvac）在蒸鍍等關(guān)鍵設(shè)備領(lǐng)域絕對(duì)領(lǐng)先，目前，國(guó)內(nèi)還沒(méi)有面向產(chǎn)業(yè)化的成套OLED生產(chǎn)設(shè)備制造廠商，關(guān)鍵設(shè)備以及整套設(shè)備的系統(tǒng)化技術(shù)等都掌握在日本、韓國(guó)和歐洲企業(yè)手中。
目前，OLED上游材料領(lǐng)域是日韓歐美的天下，主要掌握在日本出光興產(chǎn)株式會(huì)社（以下簡(jiǎn)稱“出光興產(chǎn)”）、保土谷化學(xué)工業(yè)株式會(huì)社、美國(guó)UDC公司以及一些韓國(guó)公司的手中。日韓廠商主要生產(chǎn)小分子發(fā)光材料，歐美廠商主要生產(chǎn)專利壁壘較高的發(fā)光材料及一些高端的制程工藝材料，其中日韓廠商約占80％的市場(chǎng)份額。日本是重要的OLED面板材料供應(yīng)國(guó)家，其中住友化學(xué)株式會(huì)社和昭和電工株式會(huì)社生產(chǎn)的聚合物為OLED制程工藝的基礎(chǔ)材料，出光興產(chǎn)和三井化學(xué)株式會(huì)社則主要生產(chǎn)小分子發(fā)光材料。
OLED材料占OLED屏體產(chǎn)品總成本的30％，而LCD產(chǎn)品中，材料占據(jù)總成本的70％。在克服OLED產(chǎn)品良率低下的問(wèn)題后，OLED有足夠的成本下降空間，使其成本低于液晶顯示面板。
（2） OLED中游
在中游領(lǐng)域，三星集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“三星”）、L G集團(tuán)等巨頭把持中端面板方向。全球量產(chǎn)的OLED顯示面板地區(qū)主要以韓國(guó)為主，其中三星是目前全球最大的中小型OLED面板生產(chǎn)商。LG顯示（LG Display，LGD）最先主攻方向?yàn)榇蟪叽鏞LED，鑒于小屏電子產(chǎn)品的發(fā)展態(tài)勢(shì)，LGD逐步加碼中小尺寸OLED。
（3）OLED下游
OLED技術(shù)逐漸成為下游終端流行趨勢(shì)，市場(chǎng)增速巨大。iPhone X采用了OLED顯示屏，這給整個(gè)智能手機(jī)板塊帶來(lái)強(qiáng)大的示范效應(yīng)。而LG、三星、華為、OPPO、TCL等國(guó)內(nèi)外電子產(chǎn)品廠商在2017年加緊布局OLED相關(guān)產(chǎn)業(yè)。除此之外，OLED在電視、汽車和航天、可穿戴設(shè)備以及工業(yè)應(yīng)用等方面依然有較大的增長(zhǎng)潛力，發(fā)展前景廣闊。
新一代顯示OLED前景廣闊，國(guó)內(nèi)國(guó)際機(jī)會(huì)眾多。絕大部分的上游材料配件如驅(qū)動(dòng)IC、導(dǎo)電玻璃、封裝玻璃、有機(jī)材料、精密掩模板等都需要從日本、韓國(guó)等國(guó)購(gòu)買。相對(duì)來(lái)說(shuō)，我國(guó)國(guó)內(nèi)廠商多集中于中下游面板、模組等領(lǐng)域。
注：文末附68家OLED廠商動(dòng)態(tài)
四、市場(chǎng)情況
1、供給端：產(chǎn)業(yè)鏈逐漸成熟
回顧2016年及之前，柔性O(shè)LED的供給和應(yīng)用都十分有限。供給方面，根據(jù)IHS Markit數(shù)據(jù)，2016年全球柔性O(shè)LED僅有Samsung Display的A3以及LG Display的E2 兩條量產(chǎn)線，理論產(chǎn)能面積僅有77萬(wàn)平米/年，其中三星的產(chǎn)能占比達(dá)到了80%，幾乎壟斷了全球柔性O(shè)LED面板供給。需求方面，2016年之前柔性O(shè)LED下游的應(yīng)用主要在三星和LG的小批量高端手機(jī)機(jī)型（例如三星的Edge系列、LG的G Flex系列）以及類似Apple Watch這樣的可穿戴設(shè)備，應(yīng)用覆蓋范圍較為受限。
2017年iPhone X帶動(dòng)柔性O(shè)LED市場(chǎng)開(kāi)始起量。2017年，蘋果在其十周年紀(jì)念產(chǎn)品iPhone X上導(dǎo)入柔性O(shè)LED屏幕，同年三星也在其Galaxy S和Note雙旗艦系列上全面使用，柔性O(shè)LED開(kāi)始在智能手機(jī)市場(chǎng)規(guī)模化應(yīng)用。根據(jù)IHS Markit數(shù)據(jù)，2017 年全球柔性O(shè)LED面板出貨面積達(dá)到111萬(wàn)平米，相比于2016年的34萬(wàn)平米提升2倍。
圖八 全球OLED面板理論總面積
數(shù)據(jù)來(lái)源：IHS Markit，廣發(fā)證券研究中心
圖九 全球柔性O(shè)LED手機(jī)面板總出貨面積
數(shù)據(jù)來(lái)源：IHS Markit，廣發(fā)證券研究中心
圖十 全球已規(guī)劃的柔性O(shè)LED量產(chǎn)線
數(shù)據(jù)來(lái)源：IHS Markit，廣發(fā)證券研究中心
柔性O(shè)LED產(chǎn)能近年來(lái)快速增長(zhǎng)。由于蘋果在科技硬件領(lǐng)域的創(chuàng)新引領(lǐng)作用， iPhone X的采用使得業(yè)內(nèi)普遍看好柔性O(shè)LED的發(fā)展前景，因此各大面板廠商紛紛加碼布局柔性O(shè)LED產(chǎn)線，三星快速擴(kuò)大其產(chǎn)能，韓國(guó)LG和以京東方為首的國(guó)內(nèi)面板廠商也加速追趕。根據(jù)IHS Markit數(shù)據(jù)，若按現(xiàn)有規(guī)劃，2016-2021年期間，全球柔性O(shè)LED理論總產(chǎn)能面積將達(dá)到88%的復(fù)合增速，呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長(zhǎng)。
產(chǎn)能擴(kuò)張同時(shí)，供給格局大幅優(yōu)化。如上所述，根據(jù)IHS Markit數(shù)據(jù)，2016年三星占據(jù)了全球柔性面板產(chǎn)能的80%，處于絕對(duì)壟斷地位，而伴隨著其他面板廠商的產(chǎn)能快速跟進(jìn)，三星的產(chǎn)能份額也將被稀釋。根據(jù)IHS Markit數(shù)據(jù)，按現(xiàn)有產(chǎn)線規(guī)劃來(lái)看，到2020年三星的產(chǎn)能份額將會(huì)大幅下降至54%，屆時(shí)LG、京東方、維信諾和華星光電分別將占有15%、22%、4%和4%的產(chǎn)能份額，供給格局將告別之前的一家獨(dú)大形成更加良性的局面。
良率持續(xù)爬升，促進(jìn)成本不斷下降。根據(jù)IHS Markit數(shù)據(jù)，以6.2英寸的2960*1440柔性O(shè)LED手機(jī)面板為例，2016Q1該產(chǎn)品的綜合良率僅為57.3%，而伴 隨技術(shù)進(jìn)步，到2019Q4預(yù)計(jì)綜合良率將提升至78.4%，若假設(shè)物料價(jià)格不變，直觀來(lái)看良率的提升將促進(jìn)綜合物料成本（疊加良率影響）下降26.9%。
除了面板制造環(huán)節(jié)的產(chǎn)能增加、格局優(yōu)化和良率爬升之外，柔性O(shè)LED產(chǎn)業(yè)鏈上游環(huán)節(jié)相比于以往也更加成熟。
在設(shè)備端，Cannon Tokki的蒸鍍?cè)O(shè)備產(chǎn)能近年來(lái)快速增長(zhǎng)，從2016年的年產(chǎn)5臺(tái)左右翻倍提升至2018年的10臺(tái)左右，因此過(guò)去此核心設(shè)備被三星包攬的情況目前已經(jīng)明顯改善，LGD、京東方、維信諾等廠商均可以采購(gòu)得到，為行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張奠定了基礎(chǔ)。另外，大族激光和精測(cè)電子等國(guó)產(chǎn)設(shè)備商也已經(jīng)在面板設(shè)備領(lǐng)域積極布局，未來(lái)有望持續(xù)突破。
在材料端，國(guó)內(nèi)供應(yīng)商正在形成供應(yīng)配套能力，發(fā)光材料環(huán)節(jié)的萬(wàn)潤(rùn)股份、濮陽(yáng)惠成；偏光片環(huán)節(jié)的三利譜；FPC環(huán)節(jié)的東山精密、弘信電子；驅(qū)動(dòng)IC環(huán)節(jié)的中穎電子；靶材環(huán)節(jié)的阿石創(chuàng)都已經(jīng)具備一定的產(chǎn)品供應(yīng)能力，未來(lái)有望持續(xù)替代海外供應(yīng)商的份額，有效帶動(dòng)OLED面板的成本下降。
圖十一 2020年預(yù)計(jì)全球柔性O(shè)LED面板產(chǎn)能分別
數(shù)據(jù)來(lái)源：IHS Markit，廣發(fā)證券研究中心
綜合以上供給端情況來(lái)看，柔性O(shè)LED產(chǎn)業(yè)鏈整體相比以往更加成熟穩(wěn)定。其一，產(chǎn)能充沛并且具備持續(xù)擴(kuò)充動(dòng)能；其二，供給格局優(yōu)化，可以消除下游品牌廠商在供應(yīng)鏈安全層面的擔(dān)憂；其三，良率的提升、供給格局的優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)鏈上游的成熟將促進(jìn)柔性O(shè)LED成本持續(xù)下降。在此情況下，認(rèn)為柔性O(shè)LED產(chǎn)業(yè)鏈在供給端已經(jīng)具備了良好的條件，若需求端能夠放量，柔性O(shè)LED產(chǎn)業(yè)有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
2、需求端：滲透率尚處低位，折疊屏將刺激柔性O(shè)LED需求放量
目前柔性O(shè)LED在智能手機(jī)應(yīng)用的滲透率尚處低位。通過(guò)梳理2018年前六大手機(jī)品牌旗艦機(jī)型的面板種類，發(fā)現(xiàn)除了蘋果和三星之外，其他手機(jī)廠商對(duì)于柔性O(shè)LED的應(yīng)用還較為有限。根據(jù)IHS Markit數(shù)據(jù)，2018Q3全球智能手機(jī)出貨結(jié)構(gòu)中，采用柔性O(shè)LED面板的比例為10%，滲透率處于低位。認(rèn)為目前柔性O(shè)LED在智能手機(jī)領(lǐng)域應(yīng)用有限的原因 主要在于兩個(gè)方面：
其一，柔性O(shè)LED相比于LCD或是硬屏OLED，成本大幅增加。根據(jù)IHS Markit數(shù)據(jù)，手機(jī)柔性O(shè)LED面板平均價(jià)格是硬屏OLED的3倍左右，是LCD 的6倍以上。
其二，搭載柔性O(shè)LED所帶來(lái)的直接變化并不明顯，即便是做成固定彎曲屏幕對(duì)于消費(fèi)者的效用也較為有限，因此手機(jī)廠商采用柔性O(shè)LED的動(dòng)力并不強(qiáng)烈。
圖十二 近年來(lái)主流手機(jī)廠商旗艦系列產(chǎn)品的屏幕種類情況梳理
數(shù)據(jù)來(lái)源：各品牌官網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心
圖十三 手機(jī)柔性、硬屏OLED和LCD屏幕的ASP對(duì)比
數(shù)據(jù)來(lái)源：IHS Markit，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心
展望未來(lái)，折疊屏手機(jī)的趨勢(shì)能夠有效刺激柔性O(shè)LED的需求：
一方面，單臺(tái)手機(jī)如果采用折疊屏的方案，對(duì)于柔性O(shè)LED屏幕的需求面積將是傳統(tǒng)單塊正面屏幕方案的2倍；
另一方面，折疊屏設(shè)計(jì)對(duì)于智能手機(jī)的產(chǎn)品形態(tài)帶來(lái)的變化十分明顯，預(yù)計(jì)能夠有效刺激消費(fèi)者的換機(jī)需求，因此在目前的智能手機(jī)存量市場(chǎng)格局下，廠商采用折疊屏的意愿將十分強(qiáng)烈，有望帶動(dòng)柔性O(shè)LED在智能手機(jī)市場(chǎng)加速滲透。
綜合來(lái)看，認(rèn)為目前柔性O(shè)LED產(chǎn)業(yè)鏈在供給端已經(jīng)趨于成熟，產(chǎn)能充沛、格局優(yōu)化、成本持續(xù)下降，而需求端將明確受益于智能手機(jī)采用折疊屏的新趨勢(shì)，供需共振下，我們認(rèn)為未來(lái)柔性O(shè)LED產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來(lái)高景氣。
附件：OLED產(chǎn)業(yè)鏈廠商動(dòng)態(tài)
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