沒(méi)有任何意外，聯(lián)建光電（300269.SZ）最近披露的資產(chǎn)減值專項(xiàng)審核報(bào)告顯示，公司幾年前重大資產(chǎn)重組標(biāo)的，再次大規(guī)模減值。

 

　　聯(lián)建光電是一家專業(yè)從事LED顯示系統(tǒng)解決方案的企業(yè)，于2011年登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。

 

　　財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司上市之后，規(guī)模始終上不去，業(yè)績(jī)持續(xù)下滑。從2011年至2013年，公司歸母凈利潤(rùn)從5077萬(wàn)元降至1627萬(wàn)元。

 

　　面對(duì)持續(xù)低迷的主營(yíng)業(yè)務(wù)，公司動(dòng)起了外延式跨界并購(gòu)的心思，以求快速增厚業(yè)績(jī)。

 

　　2013年，公司以8.6億元并購(gòu)分時(shí)傳媒，實(shí)現(xiàn)制造業(yè)從傳媒業(yè)的跨界。次年5月，分時(shí)傳媒并表，加之后續(xù)的一系列并購(gòu)，公司業(yè)績(jī)得以大幅提升。

 

　　2014年-2016年，公司營(yíng)業(yè)收入即從9.63億元增至27.8億元，歸母凈利潤(rùn)從1.28億倍增至2.59億。

 

　　然而，好景不長(zhǎng)，2017年公司在營(yíng)收增長(zhǎng)42.40%至39.5億元的情況下，歸母凈利潤(rùn)陡降59.67%至1.04億元，扣非凈利潤(rùn)更是虧損2.43億元，讓資本市場(chǎng)大跌眼鏡。導(dǎo)致當(dāng)年業(yè)績(jī)大幅下降的最主要原因?yàn)樯套u(yù)減值7.95億元。

 

　　商譽(yù)減值的閘門一旦打開(kāi)，便一發(fā)不可收拾。

 

　　隨后的2018年和2019年，因計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備27.3億元和9.87億元，公司連續(xù)巨虧28.9億元和13.8億元，站在生死邊緣。

 

 

　　聯(lián)建光電最近兩年的巨虧，都是在為過(guò)去的“大躍進(jìn)”買單。

 

　　自從分時(shí)傳媒并表扭轉(zhuǎn)了持續(xù)低迷的業(yè)績(jī)之后，公司在并購(gòu)路上蒙眼狂奔，并借此規(guī)劃了從LED屏向數(shù)字戶外傳媒集團(tuán)轉(zhuǎn)型的新戰(zhàn)略。

 

　　圍繞這一戰(zhàn)略，公司借助自身融資平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)，不斷在市場(chǎng)掃貨，快速將數(shù)十家涵蓋廣告發(fā)布、戶外廣告牌資源業(yè)務(wù)的企業(yè)收入囊中。希望通過(guò)收購(gòu)打通上下游資源，并達(dá)到交叉銷售提升各子公司業(yè)績(jī)的效果。

 

　　斑馬消費(fèi)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2017年末，聯(lián)建光電企業(yè)集團(tuán)子公司多達(dá)61家，其中41家是在短短三四年間收購(gòu)而來(lái)。

 

　　僅2016年，公司就通過(guò)重大資產(chǎn)重組，耗資19.6億元收購(gòu)了華瀚文化、勵(lì)唐營(yíng)銷、力瑪網(wǎng)絡(luò)、遠(yuǎn)洋傳媒等4家公司，最值錢的當(dāng)屬力瑪網(wǎng)絡(luò)，其88.88%股權(quán)就花去高達(dá)8億元。

 

　　聯(lián)建光電歷年財(cái)報(bào)顯示，從2013年-2017年，公司長(zhǎng)期股權(quán)投資就從3.1億元增至41.06億元。

 

　　大規(guī)模高溢價(jià)并購(gòu)，導(dǎo)致公司商譽(yù)快速累積。

 

　　2013年-2016年，公司商譽(yù)總額從0快速飆升至38.62億元，為公司業(yè)績(jī)埋雷。

 

　　2019年的總經(jīng)理報(bào)告中，公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理劉虎軍，再向投資者表達(dá)歉意，坦誠(chéng)六年前對(duì)戶外廣告和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷的狂熱追求，現(xiàn)在看來(lái)不切實(shí)際。借助上市公司平臺(tái)和資本市場(chǎng)的助力公司發(fā)展方面，用力過(guò)猛。特別是已經(jīng)啟動(dòng)的并購(gòu)“大躍進(jìn)”遇上宏觀調(diào)控的“去杠桿"，成熟的方法遭遇到大調(diào)整的新形勢(shì)，導(dǎo)致資金層面的捉襟見(jiàn)肘。

 

　　劉虎軍表示，聯(lián)建光電的基因是制造業(yè)，缺乏對(duì)輕資產(chǎn)的營(yíng)銷服務(wù)業(yè)整合和運(yùn)營(yíng)能力。

 

 

　　痛定思痛。陸續(xù)剝離傳媒行業(yè)子公司股權(quán)，回歸主業(yè)，成為聯(lián)建光電自救的新戰(zhàn)略。

 

　　實(shí)際上，最近兩年，聯(lián)建光電已在陸續(xù)甩賣子公司股權(quán)。

 

　　公司于2013年耗資8.6億元收購(gòu)的分時(shí)傳媒，以10萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓出去；

 

　　2016年以3億元收購(gòu)的遠(yuǎn)洋傳媒100%股權(quán)，以4000萬(wàn)元置出；1.3億元收購(gòu)的西藏泊視，原價(jià)將64.62%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給原控股股東……

 

　　聯(lián)建光電表示，受國(guó)內(nèi)外環(huán)境變化影響，全球及國(guó)內(nèi)形勢(shì)下滑，戶外廣告業(yè)務(wù)及數(shù)字營(yíng)銷板塊業(yè)務(wù)均受限，公司將加速部分廣告業(yè)務(wù)剝離處理。

 

　　僅在2019年，公司已完成成都大禹偉業(yè)廣告有限公司81%股權(quán)、西安分時(shí)廣告有限公司81%股權(quán)、西藏泊視文化傳媒有限公100%股權(quán)、參股子公司湖南藍(lán)海購(gòu)企業(yè)策劃有限公司25.88%股權(quán)轉(zhuǎn)讓。此外，公司與山西華瀚文化傳播有限公司及上海成光廣告有限公司原股東達(dá)成訴訟和解方案暨擬出售其100%股權(quán)置出資產(chǎn)、剝離廣告業(yè)務(wù)。

 

　　今年一季度，受內(nèi)外因素影響，聯(lián)建光電業(yè)績(jī)虧損進(jìn)一步加大，當(dāng)期虧損7950萬(wàn)元，這一狀況對(duì)于公司保殼極為不利。

 

　　調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的同時(shí)，公司亦在通過(guò)資產(chǎn)出售未雨綢繆。

 

　　前不久，公司股東大會(huì)已通過(guò)決議，出售位于惠州大亞灣的部分土地和房產(chǎn)，市場(chǎng)價(jià)1.61億元。該部分資產(chǎn)涉及公司2011 年首發(fā)募集資金投資的“LED應(yīng)用產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”。

 

　　公司發(fā)展危機(jī)之下，實(shí)際控制人劉虎軍、熊瑾玉夫婦自身狀況也不容樂(lè)觀。劉氏夫婦合計(jì)持有公司1.39億股，占公司總股本的23.52%，所持股份已近全部質(zhì)押。

 

　　因質(zhì)押逾期未能續(xù)貸及涉訴，二人持有的部分股權(quán)已被司法凍結(jié)。

 

　　最近兩年，劉虎軍及熊瑾玉持續(xù)尋求轉(zhuǎn)讓公司控制權(quán)。2018年6月，與新視界傳媒簽署《股份轉(zhuǎn)讓意向書》，該事項(xiàng)歷時(shí)一年，因公司戰(zhàn)略調(diào)整，股權(quán)轉(zhuǎn)讓終止。

 

　　半年后，某地方國(guó)資企業(yè)介入公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓，目前正在推進(jìn)中。