天風證券指出，朗德萬斯業務加速整合，費用率下降，盈利能力持續提升，將推動公司迎來利潤拐點，并積極布局Mini LED&UVC半導體等領域，開辟新的利潤增長點，公司業績未來可期。

 

天風證券主要觀點如下：

 

事件：2021年5月27日，公司發布2021年上半年業績預告，2021上半年公司預計實現歸母凈利潤6億-7億元，同比增長160.79%-204.26%。

 

點評：持續推薦LED照明、封裝龍頭木林森，看好公司未來發展。朗德萬斯業務加速整合，費用率下降，盈利能力持續提升，將推動公司迎來利潤拐點；積極布局Mini LED&UVC半導體等領域，開辟新的利潤增長點；2021年1-6月，公司預計實現歸母凈利潤6-7億，Q2單季度預計實現3.03-4.03億元，同比增長156.78%-241.53%，環比增長2.02%-35.69%，主要因公司照明成品業務與封裝業務持續景氣，同時，公司成品業務渠道拓展與盈利能力提升，顯著提高了公司的盈利能力。

 

1、下游LED照明和LED顯示屏需求向好，公司訂單能見度較以往明顯提升。公司產能利用率提升至基本滿產狀態，制造業務的收入和盈利能力較同期均有增長。當下，LED行業維持高景氣度，公司在封裝業務方面，照明與顯示屏訂單可見度清晰，其中，在手訂單可見明顯提升，產能利用率顯著提升。當下，各國的照明產品訂單都集中于作為全球照明制造中心和供應鏈樞紐的中國，這一狀況目前仍在延續，順周期之下，公司產品需求持續維持高景氣度，天風證券預計隨著LED行業高景氣度持續，公司產能利用率有望持續保持高位。

 

2.、缺芯疊加原材料漲價，LED步入價格上行周期，公司作為行業頭部業績有望持續修復。由于近年的疫情影響，帶來居家時間變長，對LED燈的需求明顯增長，原材料元器件大幅漲價并伴隨缺貨，公司也調升了產品的價格，部分產品價格調升20-30%不等，原因來自于市場需求旺盛：一方面，海外需求向好；另一方面，國內的視頻監控需求增長很快。天風證券預計公司產品有望持續漲價帶動公司盈利能力提升。

 

3、旗下全球領先的照明品牌朗德萬斯工廠關閉策略獲得回報，費用率持續下降，盈利能力持續提升。朗德萬斯海外18家工廠已關閉了17家，其全球的員工數也從高峰期的9000多人減少到目前的3000多人，提前完成重組計劃，各項成本大幅下降。同時，木林森將海外高成本低靈活性的采購全面轉移到國內，并將LED照明封裝產品逐步導入至朗德萬斯的供應鏈，與朗德萬斯的光源業務實現產業鏈的布局協同，使朗德萬斯的產品成本不斷下降，產品的性價比優勢不斷凸顯。

 

風險提示：LED景氣度不及預期、海外疫情加劇、業績預告為初步估算結果，具體數據以2020年度報告及2021中報為準。