天風(fēng)證券指出，朗德萬斯業(yè)務(wù)加速整合，費(fèi)用率下降，盈利能力持續(xù)提升，將推動(dòng)公司迎來利潤拐點(diǎn)，并積極布局Mini LED&UVC半導(dǎo)體等領(lǐng)域，開辟新的利潤增長點(diǎn)，公司業(yè)績未來可期。

 

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

 

事件：2021年5月27日，公司發(fā)布2021年上半年業(yè)績預(yù)告，2021上半年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6億-7億元，同比增長160.79%-204.26%。

 

點(diǎn)評：持續(xù)推薦LED照明、封裝龍頭木林森，看好公司未來發(fā)展。朗德萬斯業(yè)務(wù)加速整合，費(fèi)用率下降，盈利能力持續(xù)提升，將推動(dòng)公司迎來利潤拐點(diǎn)；積極布局Mini LED&UVC半導(dǎo)體等領(lǐng)域，開辟新的利潤增長點(diǎn)；2021年1-6月，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6-7億，Q2單季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)3.03-4.03億元，同比增長156.78%-241.53%，環(huán)比增長2.02%-35.69%，主要因公司照明成品業(yè)務(wù)與封裝業(yè)務(wù)持續(xù)景氣，同時(shí)，公司成品業(yè)務(wù)渠道拓展與盈利能力提升，顯著提高了公司的盈利能力。

 

1、下游LED照明和LED顯示屏需求向好，公司訂單能見度較以往明顯提升。公司產(chǎn)能利用率提升至基本滿產(chǎn)狀態(tài)，制造業(yè)務(wù)的收入和盈利能力較同期均有增長。當(dāng)下，LED行業(yè)維持高景氣度，公司在封裝業(yè)務(wù)方面，照明與顯示屏訂單可見度清晰，其中，在手訂單可見明顯提升，產(chǎn)能利用率顯著提升。當(dāng)下，各國的照明產(chǎn)品訂單都集中于作為全球照明制造中心和供應(yīng)鏈樞紐的中國，這一狀況目前仍在延續(xù)，順周期之下，公司產(chǎn)品需求持續(xù)維持高景氣度，天風(fēng)證券預(yù)計(jì)隨著LED行業(yè)高景氣度持續(xù)，公司產(chǎn)能利用率有望持續(xù)保持高位。

 

2.、缺芯疊加原材料漲價(jià)，LED步入價(jià)格上行周期，公司作為行業(yè)頭部業(yè)績有望持續(xù)修復(fù)。由于近年的疫情影響，帶來居家時(shí)間變長，對LED燈的需求明顯增長，原材料元器件大幅漲價(jià)并伴隨缺貨，公司也調(diào)升了產(chǎn)品的價(jià)格，部分產(chǎn)品價(jià)格調(diào)升20-30%不等，原因來自于市場需求旺盛：一方面，海外需求向好；另一方面，國內(nèi)的視頻監(jiān)控需求增長很快。天風(fēng)證券預(yù)計(jì)公司產(chǎn)品有望持續(xù)漲價(jià)帶動(dòng)公司盈利能力提升。

 

3、旗下全球領(lǐng)先的照明品牌朗德萬斯工廠關(guān)閉策略獲得回報(bào)，費(fèi)用率持續(xù)下降，盈利能力持續(xù)提升。朗德萬斯海外18家工廠已關(guān)閉了17家，其全球的員工數(shù)也從高峰期的9000多人減少到目前的3000多人，提前完成重組計(jì)劃，各項(xiàng)成本大幅下降。同時(shí)，木林森將海外高成本低靈活性的采購全面轉(zhuǎn)移到國內(nèi)，并將LED照明封裝產(chǎn)品逐步導(dǎo)入至朗德萬斯的供應(yīng)鏈，與朗德萬斯的光源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的布局協(xié)同，使朗德萬斯的產(chǎn)品成本不斷下降，產(chǎn)品的性價(jià)比優(yōu)勢不斷凸顯。

 

風(fēng)險(xiǎn)提示：LED景氣度不及預(yù)期、海外疫情加劇、業(yè)績預(yù)告為初步估算結(jié)果，具體數(shù)據(jù)以2020年度報(bào)告及2021中報(bào)為準(zhǔn)。