2024年財報 

LED行業在2024年營收整體微增，主營企業平均毛利率回升近4個百分點。但行業整體凈利潤下行的壓力依然顯著，主營上市公司業績呈現“增收減利”的態勢。進入2025年一季度，行業整體營收規模略有增長，但凈利潤增長乏力，產業鏈上下游表現出現顯著分化，上游芯片和配套環節表現亮眼，而中游封裝和終端應用環節則承壓明顯。

2024年主營LED上市公司經營業績同比微增近5%。根據上市公司財報，2024年度，55家主營LED上市公司合計實現營收1528.94億元，較去年同期微增4.83%；超六成企業保持營收正增長。在產業轉型升級的持續推動下，行業在Mini/Micro LED、車用照明、植物照明、紫外LED等高端細分領域取得突破性進展。頭部企業憑借前瞻性戰略布局，加速提升高附加值產品矩陣占比，通過技術縱深突破構建競爭壁壘，積極搶占細分市場主導地位，推動產業價值鏈向高端攀升。

圖表1 2020年-2024年主營LED企業經營分析

2024年LED行業呈現“毛利修復、凈利承壓”。根據主營上市企業財務信息顯示，55家主營LED上市公司平均銷售毛利率回升至24.70%，較上年提升3.84個百分點，折射出產品結構優化初見成效；但成本端壓力持續顯現，行業銷售凈利率和營業利潤率仍深陷負值區間，分別為-7.22%和-6.81%，但較上年同期收窄30%主營以上。盈利能力大幅下滑，LED上市企業凈利潤總額合計33.05億元，較去年同期大幅下滑34.04%。近七成的企業凈利潤增幅下滑，四成企業凈利潤虧損，虧損總額較去年同期擴大21.42%。面對經營挑戰，頭部企業正通過三重路徑突圍：在運營端實施降本增效與戰略精簡并舉，持續擴大營收規模夯實經營基礎；在產品端加速技術迭代與場景化創新，推動產品結構向Mini/Micro LED等高端領域延伸；在市場端強化品牌溢價能力建設，通過差異化競爭策略提升產品附加值。這種雙輪驅動的發展模式，正成為行業突破“增量不增利”困局的關鍵路徑。圖表2 各板塊近年銷售毛利率走勢。

LED產業鏈呈現“冰火兩重天”的格局。從營收維度看，芯片、配套環節延續高景氣度：芯片板塊在高端市場放量、產品提價及產能釋放的疊加效應下，2024年度營收同比勁增16.49%；配套材料領域更以23.36%的增速領跑全產業鏈，展現強勁發展動能。中游封裝環節雖維持2.29%的營收正增長，但其增速已顯著落后于上游環節，折射出中游議價能力削弱的隱憂。各板塊營收同比增速由高到低依次是：材料配套23.36%＞上游芯片16.49%＞55家平均4.85%＞中游封裝2.29%＞下游顯示-2.56%＞下游照明-2.61%＞下游工程-7.37%。

從利潤增速來看，配套板塊憑借76.09%的利潤增速成為最大贏家，封裝環節54.63%的利潤增幅緊隨其后，二者形成鮮明的增長極。其他產業環節整體盈利能力欠佳，其增速均表現為負增長。原材料及人工費用攀升、項目回收周期長等因素影響，通用照明、景觀照明凈利潤總額增速呈現不同程度下滑。

圖表3 2024年各產業鏈環節主營上市公司營收凈利增速

2025年一季度 

2025年一季度55家主營LED企業營收規模約為360.70億元，同比增長5.18%，其中近六成企業的營收增速較上年同期有所提升。凈利方面，主營LED企業整體凈利潤合計為16.85億元，同比增長3.97%。具體來看，主營業務中盈利企業數量維持在38家，10家企業處于持續虧損狀態，7家企業業績由贏轉虧。

從產業鏈各板塊表現來看，行業呈現顯著分化態勢。上游芯片和配套環節表現亮眼，其中主營LED芯片企業營業收入合計為68.78億元，同比增幅達24.10%；凈利潤為2.09億元，同比增長288.78%。三安光電、聚燦光電業績保持穩健增長；乾照光電一季度較去年同期實現了扭虧，華燦光電較虧損幅度較上年年同期收窄。配套設備材料領域表現強勁，60.94億元的總營收同比增長18.66%；4.62億元的凈利潤對應17.80%的增幅。中微公司、超頻三、南大光電等企業均交出營收利潤雙增的成績單。

相比之下，中游封裝環節承壓明顯，封裝板塊呈現“增收不增利”特征，76.31億元營收僅微增2.40%；3.42億元的凈利潤同比下滑4.01%。終端應用環節整體營收154.68億元，同比下降4.30%；6.72億元的凈利潤較去年同期縮水17.88%。其中景觀照明細分領域尤為嚴峻，七家主營企業中，五家陷入虧損，剩余兩家凈利潤降幅超10%或30%。這種產業鏈上下游的業績分化，凸顯出行業競爭格局的結構性變化。 

圖表4 2025年一季度各產業鏈環節主營上市公司營收凈利增速

（來源：材料深一度）