投資要點(diǎn):

        公司發(fā)布公告,2013H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為29,438.28萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)67.01%;凈利潤(rùn)為2,618.21元,同比增長(zhǎng)31.61%。

        LED背光源業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速。受益于國(guó)內(nèi)面板業(yè)發(fā)展及全球LED背光液晶電視滲透率提升。2013年上半年,中大尺寸背光源LED產(chǎn)品的銷售額為1.35億元,同比增長(zhǎng)112.55%。

        大尺寸背光方面,公司下半年將繼續(xù)加深與國(guó)內(nèi)一線電視機(jī)廠商的合作;小尺寸背光方面,下半年希望能進(jìn)入國(guó)內(nèi)一些主流手機(jī)品牌,中小尺寸2013年上半年銷售額為1067萬(wàn)元。

        背光毛利率出現(xiàn)較明顯的下降,隨著規(guī)模的擴(kuò)大,產(chǎn)品的同質(zhì)化,毛利率的下降是必然的結(jié)果,當(dāng)達(dá)到一定的平衡點(diǎn)后,毛利率將趨于平衡。

        背光市場(chǎng)總量增加有難度。LED電視國(guó)內(nèi)LED采購(gòu)額約為80億元,公司2013年上半年中大尺寸背光銷售額為1.35億元,公司市場(chǎng)占有率仍不足5%,提升的空間大。

        公司的另一個(gè)重要營(yíng)收產(chǎn)品照明LED,上半年產(chǎn)品的銷售額為1.37億元,同比增長(zhǎng)49.23%。隨《產(chǎn)業(yè)規(guī)劃》的落實(shí),LED照明處于加速整合階段。公司在市場(chǎng)處于底部盤整階段時(shí)保持了客戶資源和份額,將在市場(chǎng)復(fù)蘇時(shí)發(fā)力。

        公司依然在LED產(chǎn)業(yè)鏈上的延伸做努力,不排除與上下游企業(yè)合作的模式,例如公司與TCL、璨圓子公司裕星企業(yè)成立合資公司的模式。

        預(yù)計(jì)公司2013~2015年EPS為0.33/0.47/0.66元。公司目前估值對(duì)應(yīng)13年40倍PE。我們維持“增持”評(píng)級(jí)。

        風(fēng)險(xiǎn)提示:

        液晶電視出貨不及預(yù)期;背光源價(jià)格出現(xiàn)較大幅度下降;照明行業(yè)復(fù)蘇時(shí)間晚于預(yù)期。