本文選自《半導體照明》雜志2014年第1期（總第47期）

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2013年12月13日，中國證券監督管理委員會發布了《證券發行與承銷管理辦法》，標志著從2012年11月開始暫停的IPO審查制度正式重啟。

一時間，資本市場產生巨大震蕩，而眾多翹首以盼、積極尋找融資成本較低的渠道以期擴充規模的LED企業則迎來了曙光。木林森股份有限公司(以下簡稱“木林森”)及深圳市艾比森光電股份有限公司(以下簡稱“艾比森”)因在IPO暫停前已經過會但尚未發行，而成為IPO重啟后最受LED行業關注的企業。

雖然木林森和艾比森都分別因其保薦機構平安證券、光大證券被處罰，平安證券剛剛于12月24日重新獲得保薦資格，光大證券被證監會立案重獲保薦資格的前景尚未明朗，因此木林森、艾比森都不在第一批發行名單里，但一旦掛牌上市，其融資大門將立刻敞開。

IPO重啟無疑是LED企業融資的一大利好消息，中信證券高級經理、電子行業分析師張帆認為，2014年是LED照明爆發的關鍵一年，在此階段以較低的融資成本獲得大量現金，無疑為2014年即將拉開的戰幕進行了充分補給。

對于上游企業來說，積極擴充產能及購買設備所需要大量資金是融資后的主要出口之一。以此次IPO暫停前踏上最后一班上市快車的華燦光電為例，該公司于2012年6月1日掛牌上市，2012年9月便召開股東大會，決定投資18億元在蘇州建立生產基地。華燦光電在報告中提到投資蘇州項目的理由包括：推動半導體照明用LED芯片國產化、節約生產和市場成本、分散公司經營風險、吸引多方人才等。

當時，國內芯片市場普遍低靡，外界對華燦大手筆動用募集資金擴充產能表示疑慮，而華燦方面則認為，該公司目前產能不能滿足銷售需求，而等到LED照明爆發時，產能需求將會進一步擴大，如果那時再進行擴產將會延誤時機。

相對于等待政府補貼、稀釋股權引進投資，甚至向銀行貸款等方式，上市融資無疑是融資規模較大、融資成本較低的一種方式。2013年6月銀監會主席尚福林曾在2013年陸家嘴論壇上表示，銀行對于產能過剩行業的放貸需要加強風險管控，此舉曾被一些媒體解讀為“LED產業也在‘產能過剩行業’范圍當中”，而部分銀行也確實緊縮了對LED企業的放款政策，使得不少LED企業在融資方面遇到困難。

雖然目前A股市場仍然實行審批制，企業需要花費較長的時間排隊并保證3年的盈利才有可能上市融資，但一旦上市成功，企業的資金壓力將得到有效緩解。而已經上市的企業如三安光電，盡管手持大量補貼資金，但補貼資金對于擴充產能等大型投資無疑是杯水車薪，三安光電仍然通過定向增發的融資方式以緩解企業每月幾千萬元的銀行利息壓力。

此次即將掛牌上市的木林森和艾比森都處于LED產業鏈的中游和下游，但資金對于企業來說同樣重要。木林森總經理林紀良表示，木林森目前的封裝器件產能以芯片消耗量計算為120～130億顆/月，而目前的產能仍對LED元器件不能滿足公司封裝器件出貨量需求，隨著2014年LED照明、LED顯示以及背光源對LED元器件的需求增長，公司產能預計到2014年第三季度將擴張至每月消耗200億顆芯片，因此需要大幅度增加自動化生產設備。

目前，木林森對于上市后融資的數量尚未能預計，但已計劃將募集資金主要用于生產設備的投入。此外，林紀良表示，此次募集資金還計劃用于償還木林森此前融資時產生的短期借貸，以減輕公司的資金成本。

對于目前的上市審批制度，有券商表示，尚未能預計A股市場何時能轉向注冊制，而對于經歷過產業低谷的LED企業來說，3年內保持盈利狀況良好的要求也顯得過高，因此LED企業上市仍需要等待時機。

而IPO重啟后LED企業如何備戰，聯盟CSA Consulting部門負責人劉毅表示，IPO重啟與照明市場啟動時機吻合確實對LED企業來說是一大利好，然而企業不應該把寶全壓在IPO上。應該確實找對好的發展方向，除了生產型投資項目，應該逐步增加服務型項目的投資。同時，IPO重啟后審核更加嚴格，申報材料不允許有任何疵，建議企業要找行業經驗相對豐富的券商和行業機構協同推進。