放量三連陽不僅將創業板指數推升至新的歷史高位，更激發了小盤成長股群體的炒作熱情。1月以來，除老牌傳媒股外，LED概念一直牢牢把握著成長新秀的主流地位。如今，當市場炒作激情再起之時，所謂的LED炒作潮正逐步向全產業鏈擴散開來：除了長方照明這類LED照明概念外，昨日藍寶石概念也集體上漲，正式加入了這場年初的LED盛宴中。
機構集體看好LED產業鏈高景氣度
年初以來，LED概念股的爆發最先源于美國等發達國家禁用白熾燈，再加上國內LED替代白熾燈的規模也很大，于是LED照片概念股持續走強，華燦光電、三安光電更在短短一個月左右的時間，走出了接近翻番的超強走勢。
申銀萬國證券就高調表示，當前LED照明正處于滲透率快速提升的黃金三年。持續的成本下降導致家居照明市場開啟，由于不同照明應用紛紛啟動，2013-2015年市場將處于滲透率持續快速提升的階段，預計2014年全球LED照明將增長90%，數量滲透率將達到20%。
而由于LED照明的短制程以及技術相對容易掌握，中國在LED照明的細分領域均已具備成本優勢，將成為全球LED照明的主要生產基地。2013年國內LED室內照明市場增長86%，預計2014-2015年增速將分別達到65%和43%。
從產業鏈受益的角度而言，光源是最受益LED照明浪潮的，但缺乏純粹意義上的LED照明公司，高彈性股并不常見。在此背景下，通過跨界方式準備介入LED照明應用的公司就值得關注。目前是以標準化程度比較高的光源需求釋放為主，這個階段具有制造優勢的廠商更能發揮優勢。
蘋果推波助瀾藍寶石價格漲四成
日前，國際大廠包括Rubincon和Monocrystal等都對晶棒價格喊漲，晶棒價格從目前每毫米4美元漲到5.5美元，漲幅接近40%。蘋果之前收購廠房用于藍寶石玻璃生產的廠商GT Advance目前在新廠房所在地梅薩市發布了招聘啟事，表示將擴大藍寶石生產，iPhone6將首次用上藍寶石玻璃，預計藍寶石產業將迎來非常好的發展機遇。除此之外，蘋果日前還提交了一項關于藍寶石材質的專利技術。
美國專利局本周四公布了一項蘋果提交的技術專利，其中講述的是如何將藍寶石材質裝備在電子產品表層的方案。這也就意味著，蘋果的確在考慮在未來的iOS或Mac產品上使用藍寶石。大約一個月之前，美國專利局還披露蘋果正在申請“環繞式柔性藍寶石透明屏幕”專利。
在去年12月份那一項被稱為“殺手專利”的文件描述中，蘋果表示未來的屏幕將由藍寶石材質打造，呈透明屬性。另外，蘋果還透露這種屏幕將會安裝在液態金屬框架之上。由此不難想象蘋果是為打造一種機身質量更佳的電子產品而做準備。
除了申請專利之外，我們還可以從其它方面看到蘋果即將打造藍寶石產品的跡象。據外媒最新報道，蘋果的藍寶石合作制造商GTAdvanced日前在梅薩發布了招聘啟事。該制造商本次的招聘與上次蘋果的招聘不一樣，他們主要需要生產操作員和技術員、工序工程經理以及測試經理等。不過其并沒有說明工廠何時會開始運作為蘋果生產藍寶石玻璃。
據介紹，藍寶石玻璃的耐磨程度遠遠高于其他類型的玻璃，目前在iPhone攝像頭的保護玻璃以及Home鍵上都使用這種材料，不過顯然蘋果有意擴大這種材料的使用范圍。去年的一份報告表示，未來智能手機可能會使用藍寶石玻璃，以替代其他材質的玻璃。
值得注意的是，近來LED磊晶廠的照明訂單持續爆量，加上光學應用大幅增加，從智能型手機延伸到iWatch，國際藍寶石大廠晶棒價格2月繼續看漲，機構也普遍預計藍寶石材料廠一季表現有望好于上一季。
目前與藍寶石材料廠相關的上市柜公司有兆遠和越峰，其中兆遠在LED照明中的比重大，有望受惠，預期今年LED照明業績將大增。越峰旗下的臺聚光電主要是生產藍寶石晶棒，也將受益國際大廠帶動的漲價效應。
據媒體報道，藍寶石材料廠佳晶總經理何俊賢表示，目前藍寶石材料在LED應用的市場需求強勁，圖案化藍寶石基板(PSS)供不應求，3月也有漲價的機會。由于整個市場需求量增加，今年藍寶石材料的價格會持續上揚。何俊賢表示，目前國際大廠包括Rubincon和Monocrystal等都對晶棒價格喊漲，晶棒價格從目前每毫米4美元漲到5.5美元。佳晶看好今年藍寶石材料的成長性，將擴大長晶的產能。目前長晶單月產能是20多萬毫米，在臺灣有100臺機臺，預計2月會將50臺機臺移動到大陸寧夏的銀川，新廠計劃5月起量產，預估年底會有100臺，明年會再新增100臺。
而據了解，包括佳晶、兆遠、晶美等藍寶石材枓廠擴產，主要是因為LED一季度市場需求明顯好轉。而在光學的部分，各廠藍寶石材料廠在光學的應用都有斬獲，接獲手機廠訂單，已有多家手機廠生產指紋辨識，未來還會發展應用在玻璃的保護屏幕;而穿戴裝置的iWatch也會使用藍寶石材料，業者都認為今年景氣是一季比一季好。
在藍寶石材料廠中，兆遠在LED照明的布局居業界之冠，LED照明需求在一季度大增，兆遠受惠最大。目前兆遠的PSS滿載，而平片的月產能也接近百萬片，產能已快滿載，一季度表現有望比前一季好。
鑫晶鉆的主管表示，往年消費性電子產品的旺季通常是LED產業淡季，公司今年若是兩邊的商機都能吃到，全年就不會有明顯的淡季。
藍寶石概念接棒炒作潮
隨著LED概念股的持續拉漲，華燦光電、三安光電等主流概念股一個月內就走出了接近翻番的走勢。短期，這類龍頭股存在一定的技術調整需求。但鑒于LED全產業鏈依然被機構集中看好，預計LED的炒作熱潮仍會繼續，只是明星品種將進一步擴散，從單純照明向其他領域擴散，比如近來具備漲價效應的藍寶石概念。
晶盛機電：擬合資建設光伏電站
9月30日晚間，晶盛機電公告稱，公司29日與朔州市平魯區人民政府、安沃國基投資有限公司就共同設立朔州市(平魯)光電信息產業園，并合作開發建設光伏電站、高性能云計算中心等配套項目，達成了三方合作框架協議。
據協議，將由平魯區政府設立朔州市(平魯)光電信息產業園區，按進度逐步提供建設光伏電站、高性能云計算中心等配套項目用地。由安沃國基投資公司負責引進建設2GW光伏電站，分期建設。平魯區政府指定朔州市平魯區經濟技術開發公司與安沃國基投資公司共同出資組建朔州市(平魯)光電信息產業管理有限公司。晶盛機電與朔州市(平魯)光電信息產業管理有限公司共同合資組建項目公司，在朔州市(平魯)光電信息產業園內參與光伏電站建設。
晶盛機電稱，公司與平魯區政府、安沃國基投資公司合作參與光伏電站項目的建設，為公司拓寬產業鏈和做優做強實現長遠的發展戰略打好堅實基礎;同時進一步增強公司的行業競爭力，并預計對公司未來業績產生積極影響。
天龍光電
公司2013年年度業績有所好轉，其中非經常性損益對凈利潤影響金額約為6000 萬元-7000 萬元，主要為公司土地轉讓收益及政府補貼收入。2013年下半年以來光伏行業下游客戶形勢逐漸好轉，公司加大力度處理庫存，并通過各種途徑解決應收賬款，處置部分閑置資產。
東晶電子
東晶電子(002199)8月12日晚間公告，公司擬投資1880萬美元收購Rakon HK Limited持有的銳康晶體(成都)有限公司80%股權。
銳康成都投資總額1.2億美元，注冊資本5000萬美元，經營石英晶體元器件的制造及銷售。截至2013年6月30日，銳康成都的總資產為2.58億元，負債合計1.56億元，所有者權益1.02億元，上半年營業收入3937萬元，凈利潤-2891萬元。
東晶電子稱，此次股權收購，系公司出于做大做強石英晶體業務之目的。通過收購銳康成都股權，公司將實現與Rakon HK Limited戰略合作，進一步提升生產工藝技術水平，持續強化公司的核心競爭力，鞏固并增強公司在電子元件(行情 專區)市場的領先地位。收購也有利于公司培養高端石英晶體元器件業務領域的專業技術人才和管理人才，促進公司進一步發展。
通富微電：產品升級+國內拓展，盈利能力大幅改善
目前，全球整體半導體行業仍處于景氣期，SEMI 的B/B(訂單/出貨比)指標6 月份為1.19，表明市場還處于景氣當中，而下半年將進入行業的傳統旺季，公司的新型產品也將在下半年逐步上線，所以我們認為下半年公司營業收入將繼續保持較高的增長態勢。但是，下半年一系列不確定因素預期正在逐步加強，比如國際金價繼續上漲，將提升公司的金線成本，內地工資上漲以及人民幣升值預期等因素，都可能給公司的利潤率水平帶來壓力，如何來化解這些不確定因素帶來的負面影響將考驗公司的管理層水平，綜合(行情 專區)考慮給予公司“謹慎推薦”評級。
聯創光電：股權轉讓提升盈利具有極大空間
8月2日，聯創光電公告江西省人民政府同意公開掛牌出讓公司控股股東江西省電子集團公司全部股權，并且披露了轉讓條件等相關事項。其中受讓條件中要求，受讓股權后10年內不讓渡控制權，保持電子集團核心人員穩定，管理團隊5年內保持穩定，最為關鍵的是要求受讓方在取得控制權內5年，通過不同的融資渠道為電子集團籌集資金28億元，前三年投入電子集團的LED、線纜和專用通信項目資金10億元以上，5年內銷售收入超過100億元。
此次股權轉讓打破了國有控股卻無力扶植上市公司的尷尬局面，有望成為上市公司快速發展的“破冰之旅”。對于受讓方的要求中雖然只是提出要在3年發展電子集團的三項重點業務，其業務完全映射到公司的主營業務中來，政府此次轉讓的目的首先是要發展上市公司的產品和業務;其次，未來發展電子集團的其他業務的近18億資金也為公司儲備更為優質的產品和項目，相較于2009年11億的銷售額，其100億的銷售目標更是為公司的發展提升了巨大的戰略空間。
7月14日，公司還發布公告，上半年公司業績同比大幅上升，預計2010年上半年度實現的凈利潤同比增長超過700%。一方面由于公司去年同期的凈利潤基數較低的原因，同時，更為重要的是公司產品的盈利能力逐漸恢復，產品綜合毛利率觸底回升。從公司公布的1個季報看，單季度盈利接近2200萬，是最近3年公司單季度盈利的高點，同時銷售毛利率同比提升近4%，扣除掉軍品高毛利率年底結算因素的影響，公司的電子類設備的盈利能力逐步提升，趨向于行業平均水平。
公司的LED項目盈利能力略低于行業平均水平，未來技改有望繼續提升公司盈利能力。目前，公司的LED項目毛利率不足20%，同類型上市公司士蘭微、三安光電等毛利率接近40%。公司的項目處于整個LED產業鏈的下游，導致公司盈利能力低于市場平均水平，也正是由于大股東無力扶植致使投資不足，此次改換門庭之后，隨著對公司投資的增加，公司現有資產盈利能力仍具極大提升空間。
歐比特：航天產業發展迅速，期待SIP業務放量
關注1：技術領先，航天產業發展迅速
公司主要產品包括嵌入式SoC/SIP 芯片類產品、嵌入式總線控制模塊(EMBC)、嵌入式智能控制平臺(EIPC)及由EMBC、EIPC 作為技術平臺支撐的高可靠、高性能的系統產品。公司產品主要應用于航空航天、工業控制等領域，客戶主要為航空航天領域的科研院所、各大院校及其他系統集成服務商，“十二五”期間，我國將發射“百箭百星”，航天用SoC 芯片、SIP 芯片/模塊、EMBC 和EIPC 市場需求巨大，需求旺盛，今年上半年公司的SoC/SIP 芯片類產品營業收入同比增長10.32%，毛利高達65.64%。
關注2：多元化發展，積極參與北斗導航與網游市場
今年4 月份，公司與上海北斗衛星導航平臺有限公司簽署了北斗導航芯片及應用合作框架協議，積極推進衛星導航的應用開發和產業化。6 月份，公司使用自有資金1500 萬元投資廣州狼旗網絡科技有限公司，有助于提高公司資金的使用效益，為公司提供新的利潤增長點。
關注3：SIP 技術領先，今年有望爆發式增長
SIP 立體封裝是一項新興的一種集成電路封裝技術，使單個封裝體內可以堆疊多個芯片,組裝效率高達200%以上，并具有功耗低、速度快等優點，而且使電子信息產品的尺寸和重量成倍減小。我國航空航天電子等領域對高可靠、高性能、小型化、長壽命的SIP 產品的市場需求迫切，但這些產品目前仍主要依賴進口。我們認為航空航天用SIP 市場門檻高，國內市場規模達數十億元，公司生產的SIP 產品具備國產化、自主可控、高可靠、抗輻照、抗空間單粒子翻轉等特性，若實現進口替代，將成為公司新的增長點。目前公司正在努力拓展航空航天市場，我們認為公司今年SIP 產品有望實現爆發式增長。
結論：
我們預計公司 13 -15 年 EPS 為分別為為 0.20 元、0.26 元和 0.34元，當前股價對應 PE 分別為 57 倍、43 倍和 33 倍，首次給予“推薦”評級。
士蘭微(600460)：逐步走出業績低谷
投資建議
士蘭微堅持IDM模式，擁有集成電路全產業鏈制造能力。電源類芯片為公司未來發展重點，公司集成電路業務將穩步發展。公司LED業務隨著市場的景氣回升，盈利情況得到改善，隨著白熾燈的替代進程，未來市場空間巨大。我們預計公司2013-2014年凈利潤為1.12億、1.58億，EPS為0.12元、0.16元，目前股價對應PE為49.97倍、35.54倍。
投資要點
集成電路全產業鏈制造能力：公司目前為國內規模最大的集成電路芯片設計與制造一體的企業之一，以芯片設計、制造、封裝與測試高度整合的IDM模式為基礎，不斷進行產能擴張和產品線延伸發展。智能終端與LED照明是公司業務發展當前最主要的驅動力，未來應用于變頻電機的功率模塊業務具備巨大成長潛力。
IC業務穩健增長：集成電路產業景氣持續，公司業務穩步發展。集成電路是公司傳統主導業務，2010年后公司轉型為包括電源管理與功率驅動、射頻混合信號、MCU和數字音視頻芯片等高端應用領域，其中電源類芯片是近年來發展重點。2009年-2012年我國集成電路市場規模年均增速13%，隨著LED照明、智能終端等下游細分市場的增長以及歐美的經濟復蘇，公司集成電路業務將繼續穩步增長。
LED行業空間廣闊：隨著LED芯片市場的景氣上升，公司盈利情況將得到改善。隨著下游照明需求的不斷提升，上游外延芯片及中游封裝企業從前兩年低迷的市場泥潭中慢慢走了出來，MOCVD產能利用率也在不斷上升。行業兩極分化將會越來越明顯，公司有望拓展市場份額。
掌握MEMS核心技術：公司在三年多前開始進行MEMS傳感器技術和產品的研發，目前掌握了MEMS的核心技術和工藝環節。公司的MEMS傳感器研發得到了國家科技重大專項的支持，中國大陸已經成為個人消費電子類產品的重要生產基地，大陸移動終端制造商在全球市場的份額不斷上升。MEMS在中國市場的需求成長迅猛，未來有廣闊的進口替代空間。公司產品有望獲得爆發式增長。
風險提示：集成電路及LED行業競爭加劇，IGBT及MEMS等產品市場開拓低于預期。
超聲電子：增速低于預期，觸摸屏成業績主要推動力
點評：
公司去年營業收入和凈利潤都維持增長，增速低于預期，一定程度受全球傳統半導體市場低迷影響。從分項主營業務來看，覆銅板收入規模收縮明顯，同比下滑12.88%，印刷線路板也有略微下降(同比下降1.54%)。同處于PCB產業鏈上的兩項業務表現相對弱勢。而公司液晶顯示器則增長明顯，營收達到13.84億元，同比增長47.15%，主要受益于下游移動終端需求的持續旺盛。
公司主營業務收入結構分布也進一步趨于平衡，液晶顯示器占比進一步提升，由2011年的28.55%提升至去年的38.01%。毛利率水平與上年相比略微提高0.77個百分點。國內市場表現優于海外，同比增速為12.43%。※公司報告期內凈利潤增速低于收入增速的主要因素來自于費用的上升。其中營業稅金及附加因在國內銷售收入增加帶來流轉稅附加支出增大增長明顯。銷售費用率和管理費用率分別為2.60%和8.54%，其中管理費用同比上升31.62%，人工成本和研發投入是主要流向。
公司去年下半年的增發項目——電容式觸摸屏已經開始，觸摸屏業務的突出進展和未來移動智能終端、車載電子的旺盛需求成為了公司加大投入該項業務的信心來源。公司在市場上的良好口碑也使其進入英特爾超級本技術峰會供應商目錄，為產能消化和獲得其他高端客戶訂單打下了良好基礎。電容屏正積極推進OGS產品，印刷線路板方面則進一步向高端HDI板、高密度多層板以及快板等高附加值產品布局。※公司去年業績增速放緩、低于預期的態勢將在今年好轉，公司PCB產品結構繼續走向高端化，如高階HDI等高附加值產品的占比提升將更好地提升公司盈利能力。電容屏募投項目推進后產能擴張是公司未來主要利潤增長點。我們因此預計2013-2015年公司每股收益分別為0.59元、0.80元和0.92元，對應PE分別為15、11和9倍，維持公司“增持”評級。
生益科技：業績好于預期，業外貢獻增加
業績略超預期
生益科技發布2013 年三季報，前三季實現營業收入46.6 億元，同比上升1%;營業利潤3.1 億元，同比上升6%;歸屬于母公司凈利潤4.4 億元，同比上升76%，業績略超預期。
毛利率有所提升，各項業務平穩發展：3Q 營收穩中有升增速為1%(vs 2Q 的-2%)，毛利率達到15.2%，比去年同期增加3 個百分點。覆銅板面臨制造成本上升和銷售價格下降的壓力，但仍保持較為穩定的增長，而高毛利的硅微粉產品占比有所提高。
本報告期股權收購及轉讓影響：公司本期開始將東莞生益電子納入合并范圍(持股比例從29.8%上升至100%)，對本期的影響數約為1.4 億元。對東莞美維電路股權轉讓完畢，對本期的影響數約為0.2 億元。扣除以上兩項影響后，本公司本期實現歸屬于母公司凈利潤約為2.8 億元，比去年同期增加12%，變動幅度不大。
股權激勵促進公司發展：股權激勵行權條件考核目標為2013-2015年公司的扣除非經常損益凈利潤增長率較2012 年基期分別在15%，32%，52%以上，有利于激勵管理層與股東利益一致。
發展趨勢
內銷市場擴大，推行精益生產：公司是中國大陸最大的覆銅板制造商，自主研發能力強，有效填補了國內空白，成為進口替代產品。在整體行業略顯疲軟下，公司一方面積極爭取市場訂單，加大內銷市場的擴展，上半年國內銷售額同期增長17%。另一方面，不斷努力降低生產成本，在制造環節全面推行精益生產模式，以求最大限度地降低生產過程浪費，降低庫存。
收購和募投項目有望貢獻業績：東莞生益從聯營公司轉為全資子公司，業務控制加強，自2011 年底至3Q13 停工改造，重新開工后虧損狀態有望扭轉，收購效益將逐步顯現。七月公司4.5 億元增資陜西生益, 啟動年產 FR-4 360 萬張、CEM-3 360 萬張的高導熱與高密度印制線路板用覆銅板產業化項目，產能將逐步釋放。
盈利預測調整
我們上調2013 的EPS 預測30%，主因是股權轉讓及合并范圍擴大。預計2013/14 年EPS 為0.35/0.29 元，同比增長53%/減少15%。
估值與建議
當前股價對應2013/14 年市盈率15.5x/18.3x，維持審慎推薦。
風險：行業競爭加劇。
