我們提出“新iPhone有望首次采用藍寶石屏幕，將成為2014年開始最被廣泛應用的新材料”的預期已逐步被市場認識，但市場仍然忽視了一個大周期的到來：LED照明大周期啟動，將帶動藍寶石行業在消費電子廣泛應用之前，率先迎來新一輪景氣大周期。我們認為，藍寶石將成為貫穿主流電子高景氣細分行業的新材料應用，投資機會最值得期待。
LED仍是藍寶石行業第一需求驅動，將受益LED照明大周期啟動率先迎來新一輪景氣周期。LED襯底需求占藍寶石應用比重達八成，LED景氣基本與藍寶石周期同步。2014年LED照明大周期啟動，供需格局將恢復至2010年景氣高點;預計2014年藍寶石價格將持續上揚，一同進入景氣大周期。
與LED照明共振，即將迎來旺季、漲價預期更強。產業鏈調研顯示，2寸(每毫米)藍寶石晶棒價格已從年初的3.5美金，提升至4美金起跳;4寸則從年初12.5美金提升至15美金。3月份開始將迎來LED傳統旺季，在產能利用率持續高位背景下，預計未來將持續漲價、季度漲幅約10-20%;預計藍寶石公司毛利率有望達到40%+(2013年約20%+)。
技術進步帶動藍寶石供需格局比市場預期要更好。有效供給遠小于測算值：1)技術進步推動LED襯底尺寸快速提升，預計2014年4寸以上占比將接近7成。單片尺寸變大，厚度相應增大：2寸到4寸厚度從0.43提升至0.65mm，而6寸則再厚一倍;厚度增加使得晶棒有效切片產能將顯著下降。2)基于拉棒可行性與效率，LED大尺寸襯底用量將快速提升大腔體泡生法長晶爐需求量(4寸片高效拉棒至少需要60KG以上長晶爐)，而目前多數為30-50KG機臺。
大腔體長晶壁壘高，預計高景氣至少持續2年。我們在之前報告已明確闡述：長晶環節-非標品到標準件的產業之路，技術領先、生產規模化公司將在相當長時間內享受產業鏈最豐厚利潤。大尺寸技術門檻足以支撐2年以上的價格周期。
看好藍寶石大周期：上半年LED率先驅動，下半年消費電子接棒、迎更大行情。受益公司：具備技術優勢與全產業鏈布局的天通股份、供貨成熟的露笑科技(大股東體外資產長晶)、激光加工關鍵技術的大族激光。
