近日，惠州元暉光電股份(600184,)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“元暉光電”)發(fā)布了招股說(shuō)明書(shū)，擬在上交所上市，公司本次擬發(fā)行3450萬(wàn)股，保薦機(jī)構(gòu)為齊魯證券。

       據(jù)招股書(shū)資料顯示，公司主要從事LED照明產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2011年公司總部正式落戶仲愷高新區(qū)陳江街道，該公司產(chǎn)品主要用于出口，客戶以境外的LED照明經(jīng)營(yíng)企業(yè)為主。

應(yīng)收賬款余額大 周期長(zhǎng)

       為了獲得更多的訂單，公司采取多賒賬的激進(jìn)方式銷售產(chǎn)品，導(dǎo)致公司的應(yīng)收賬款余額長(zhǎng)期居高不下，并且應(yīng)收賬款周期長(zhǎng)。盡管公司采取多項(xiàng)措施控制應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)，但其潛在的壞賬風(fēng)險(xiǎn)仍然比較高。據(jù)招股書(shū)顯示，2011年末、2012年末和2013年末，公司應(yīng)收賬款的賬面價(jià)值分別為17,838.54萬(wàn)元、19,591.44萬(wàn)元和25,363.81萬(wàn)元，分別占同期銷售收入的22.30%、21.03%和30.22%。截至2013年12月31日，公司應(yīng)收賬款的賬面價(jià)值占期末總資產(chǎn)的23.03%。

       另外公司的應(yīng)收賬款周期比較長(zhǎng)，公司客戶以境外的LED照明經(jīng)營(yíng)企業(yè)為主，在長(zhǎng)期合作過(guò)程中，公司與主要客戶確定的銷售賬期一般為月結(jié)60天以上，這使得公司產(chǎn)品銷售的平均收款周期較長(zhǎng)，導(dǎo)致應(yīng)收賬款余額較大，發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)增加。

客戶集中度較高 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不穩(wěn)定

       公司存在客戶集中度較高，并且集中度呈上升趨勢(shì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)可能產(chǎn)生不利影響的風(fēng)險(xiǎn)，并且公司的主要客戶在國(guó)外，因而同時(shí)面對(duì)匯率波動(dòng)，各國(guó)間的貿(mào)易政策變動(dòng)等不確定性因素的影響。據(jù)觀察，2011年-2013年，公司前5名客戶的銷售收入占公司營(yíng)業(yè)收入的比重分別為64.78%、70.01%和79.85%，比重呈上升趨勢(shì)。

       另外元暉光電的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不穩(wěn)定，雖然LED照明行業(yè)的發(fā)展前景廣闊，但未來(lái)現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)需求釋放的程度和時(shí)間進(jìn)度，以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的變動(dòng)趨勢(shì)存在不確定性。據(jù)招股書(shū)顯示，2011年、2012年和2013年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為79995.09萬(wàn)元、93140.09萬(wàn)元和83922.88萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為7018.26 萬(wàn)元、8772.27萬(wàn)元和6,538.66萬(wàn)元。2013年，受市場(chǎng)需求變動(dòng)引致產(chǎn)品銷量和產(chǎn)品平均售價(jià)變動(dòng)等因素的影響，公司營(yíng)業(yè)收入同比降低9.61%，毛利同比下降11.16%，導(dǎo)致凈利潤(rùn)同比減少25.46%。