6月30日，晶元光電與璨圓光電同步召開(kāi)股東會(huì)，宣布正式通過(guò)換股合并，換股比為1股晶電換3.488股璨圓，股份轉(zhuǎn)換后璨圓將成為晶電100%子公司，且終止上市。股份轉(zhuǎn)換基準(zhǔn)日暫定為2014年12月30日。

       晶電指出，擬以發(fā)行新股方式進(jìn)行股份轉(zhuǎn)換，擬發(fā)行1.75億股，每股面額10元，發(fā)行總額17.46億元，換股完成后，資本額將增達(dá)111.06億元。以晶電及璨圓今天收盤(pán)價(jià)分別為74元及18.25元計(jì)算，溢價(jià)幅度已達(dá)約17.6%，并購(gòu)效益已初見(jiàn)成效。

璨圓轉(zhuǎn)投晶電三安樂(lè)見(jiàn)其成？

       早期臺(tái)灣的磊晶廠實(shí)力，不論是技術(shù)還是產(chǎn)能方面都領(lǐng)先于大陸，最明顯的表現(xiàn)在晶電和璨圓的藍(lán)光晶粒LED毛利率高達(dá)四成，但由于晶電與璨圓的競(jìng)合關(guān)系，以及大陸代理商的動(dòng)作頻頻，大陸政府浮濫的磊晶機(jī)臺(tái)輔助政策，更加之臺(tái)灣LED相關(guān)業(yè)界人才不斷涌進(jìn)大陸磊晶廠，臺(tái)灣LED廠人員嚴(yán)重流失等一系列的原因?qū)е戮щ婋m然是肩負(fù)全球最大紅光LED制造廠、前三大藍(lán)光LED制造廠的光環(huán)，在和大陸三安光電等本土巨頭逐鹿內(nèi)地的市場(chǎng)進(jìn)程中，仍無(wú)法賺取超額利潤(rùn)。

       對(duì)于晶電與璨圓來(lái)講，兩者是臺(tái)灣磊晶規(guī)模第一、第二的廠商，一直是競(jìng)爭(zhēng)多過(guò)于合作的關(guān)系，原本在2007年曾一度談過(guò)合并，但后來(lái)卻不疾而終，2012年，面對(duì)再度被傳璨圓光電與晶電有望強(qiáng)強(qiáng)合并的消息，璨圓董事長(zhǎng)簡(jiǎn)奉任當(dāng)時(shí)回應(yīng)稱“絕對(duì)不可能”。最終，璨圓選擇和大陸廠商三安光電合作，曾一度被媒體解讀為共同“對(duì)抗”晶電。

       而時(shí)隔不到2年時(shí)間，璨圓轉(zhuǎn)投晶電旗下，棄持有璨圓光電約19.9%的股份的第一大股東三安于不顧，實(shí)在是令業(yè)界費(fèi)解。臺(tái)灣媒體解讀此事件為：這二家LED磊晶大廠能夠拋下過(guò)去的恩怨情仇，攜手為臺(tái)灣LED產(chǎn)業(yè)打拚，是令LED業(yè)界敬佩的決策。

       對(duì)此，三安光電董秘王慶表示，晶電收購(gòu)璨圓對(duì)三安是好事，三安光電收購(gòu)璨圓的戰(zhàn)略意圖曾因?yàn)楣苤埔蛩囟淇铡＿@次并購(gòu)增加了三安的選擇空間，一種可能，三安可以在璨圓的并購(gòu)議案表決中選擇投反對(duì)票，并啟動(dòng)回購(gòu)條款，璨圓必須回購(gòu)三安所持有的股票，按照屆時(shí)的回購(gòu)價(jià)格，三安的投資已經(jīng)有盈利;第二種可能，三安通過(guò)持有的璨圓股份換成晶電的股份，成為晶電第二大股東，這也是一個(gè)很好的選項(xiàng)，未來(lái)有機(jī)會(huì)還可與晶電有更多的合作，三安認(rèn)為晶電的做法很大度。而且這種橫向的整并提升行業(yè)集中度，有利于兩岸LED外延芯片行業(yè)的發(fā)展。

三安、晶電有望“握手言和”？

       短期而言，目前LED磊晶廠的高階產(chǎn)品產(chǎn)能缺口高達(dá)三到四成，晶電納入璨圓，可立即取得產(chǎn)能，提高附加價(jià)值。而璨圓因有晶電技術(shù)加持，也可望走出過(guò)去長(zhǎng)年虧損的陰影，可謂雙贏的合并。記者從晶電公開(kāi)資訊觀測(cè)站中看到，此次兩巨頭并購(gòu)目的為整合資源、擴(kuò)大晶電營(yíng)運(yùn)規(guī)模、降低管理成本、提升營(yíng)運(yùn)效率等，當(dāng)然，也可共同抵御大陸晶片廠商三安光電所帶來(lái)的市場(chǎng)性威脅。針對(duì)此并購(gòu)案，晶電法人多持正面解讀，對(duì)于晶電以1股換3.448股璨圓而言，雖有買(mǎi)貴之嫌，但對(duì)晶電未來(lái)取得產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)地位，仍是值得之舉。

       對(duì)于此次整并表現(xiàn)出的立竿見(jiàn)影的效果，首先體現(xiàn)在產(chǎn)能規(guī)模上：目前晶元光電有385臺(tái)MOVCD設(shè)備(LED芯片生產(chǎn)核心設(shè)備)，加之璨圓光電的103臺(tái)，另晶元光電今年仍有擴(kuò)產(chǎn)的計(jì)劃，預(yù)計(jì)年底晶電MOVCD設(shè)備可達(dá)500臺(tái)，遙遙領(lǐng)先其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手位居第一，產(chǎn)能也躍升約為1200Kpcs/M。而三安光電目前MOCVD安裝量達(dá)160臺(tái)，同時(shí)也有計(jì)劃在2018年完成新增200臺(tái)的擴(kuò)產(chǎn)。

       針對(duì)這一狀況，一位不愿署名的外延芯片廠家負(fù)責(zé)人表示，晶電收購(gòu)璨圓無(wú)疑是給三安光電來(lái)了一個(gè)下馬威，特別是在產(chǎn)能追趕之路上，加上璨圓現(xiàn)有的版圖，晶電體系的產(chǎn)能規(guī)模絕非三安光電能追趕得上，這一招意在嚇退后來(lái)追趕者。

       另一方面，行業(yè)人士也認(rèn)為，透過(guò)這次整并，晶電在管理上將擁有更加優(yōu)化的規(guī)模經(jīng)濟(jì)與對(duì)上游原材料的采購(gòu)議價(jià)能力、而對(duì)外發(fā)展上，韓系供應(yīng)客戶整合與產(chǎn)品整合將能為全球晶片市場(chǎng)，帶來(lái)更穩(wěn)定的市場(chǎng)價(jià)格，也可避免惡性競(jìng)爭(zhēng)的發(fā)展現(xiàn)況。

       如果再將格局放大到兩岸LED產(chǎn)業(yè)的競(jìng)合，臺(tái)灣二大優(yōu)質(zhì)LED磊晶廠合并，將會(huì)厚植臺(tái)灣LED磊晶廠實(shí)力，未來(lái)將增加與中國(guó)最大LED磊晶廠三安對(duì)抗的籌碼。從三安在這次璨圓股東會(huì)前臨時(shí)取消擔(dān)任璨圓董事，已預(yù)告未來(lái)三安將從璨圓逐步淡出。但是，不可否認(rèn)的是作為璨圓第一大股東的三安來(lái)說(shuō)，如果未來(lái)選擇持有晶電的股份的話，那么就意味著，三安和晶電這對(duì)宿敵有了成為利益共同體的可能性。

螳螂捕蟬誰(shuí)是黃雀？

       “看來(lái)三安完全被璨圓擺了一道，晶電這一招太高，把頭號(hào)對(duì)手變成股東。”一位LED行業(yè)分析師表示，“晶電和三安，各據(jù)山頭，一時(shí)半會(huì)應(yīng)該難以影響彼此，上策是各攻彼此熟悉的市場(chǎng)，中策是三安木馬屠城，下策是晶電操縱股權(quán)驅(qū)趕三安。”

       三安光電2013年10月入股璨圓并以19.9%的股份成為璨圓光電第一大股東，廣發(fā)證券分析師許興軍認(rèn)為當(dāng)初三安入股璨圓是在臺(tái)灣開(kāi)放大陸投資的前提下，目的是產(chǎn)能、專利和通道。即便沒(méi)有璨圓，三安光電在產(chǎn)能、專利和通道已經(jīng)通過(guò)其他途徑成功布局。因此，許興軍認(rèn)為，晶電和璨圓的合并對(duì)三安幾乎沒(méi)有影響。

       平安證券分析師林照天認(rèn)為，璨圓對(duì)三安的意義不大，反而是財(cái)務(wù)報(bào)表上的一個(gè)拖累。而換股之后，三安光電有可能成為晶電第二大股東。三安要么直接賣(mài)出股票獲得投資收益，要么繼續(xù)拿著晶電股票。若未來(lái)臺(tái)灣政策進(jìn)一步開(kāi)放，公司有能力進(jìn)一步增持成為第一大股東。

       針對(duì)以上看法，我認(rèn)為對(duì)于目前的LED行業(yè)來(lái)說(shuō)，發(fā)生什么事情都在情理之中。沒(méi)有永遠(yuǎn)的朋友，也沒(méi)有永遠(yuǎn)的敵人，只有永遠(yuǎn)的利益，所以，晶電、璨圓此次整并，不管是三安被璨圓擺了一道，蒙在了鼓里也好，或者是三安早有察覺(jué)，樂(lè)見(jiàn)其成也罷，都會(huì)像三安光電董秘王慶所說(shuō)的這種橫向的整并提升了行業(yè)集中度，有利于兩岸LED外延芯片行業(yè)的發(fā)展。