山西證券發布了本周電子行業研報。山西證券認為，LED照明目前仍處于高速滲透階段，滲透率逐季環比向上趨勢明確。目前，盡管終端消費者仍在大量采購傳統照明產品，但經銷商已明顯開始降低傳統光源采購比例。從各廠商生產情況看，訂單飽滿，照明端訂單能見度仍然維持高位。

以下為研報摘要：

7 月7 日，廣州日報報道《LED 進入銷售淡季，企業并購抱團取暖》以及6 月30 日，LEDinside 報道《晶電與璨圓將進行股份轉換》。昨日LED 行業出現較大幅度回調，股票池標的三安光電下跌8.43%，陽光照明下跌5.12%，結合市場關注LED 景氣問題，我們觀點如下：事件分析：

LED 高速滲透局面未改變。LED 照明目前仍處于高速滲透階段，滲透率逐季環比向上趨勢明確。目前，盡管終端消費者仍在大量采購傳統照明產品，但經銷商已明顯開始降低傳統光源采購比例。從各廠商生產情況看，訂單飽滿，照明端訂單能見度仍然維持高位。

下游渠道為根本，陽光照明渠道優勢明顯。公司長期以來建立了了有效覆蓋率和市占率的國際、國內市場網絡，形成了多元化布局的渠道戰略。近幾年來，隨著技術不斷的提高，產品結構的不斷豐富，公司在亞洲、歐洲、北美洲和中國各大區域市場業務保持較好增長，市場地位正在逐步加強。公司長期和國際照明龍頭飛利浦合作，具備較大的客戶優勢。此外，公司積極布局電商領域，使公司現有的渠道更加完備。

芯片端進入寡頭壟斷，三安規模效應將更加明顯。相關企業開始出現分化，一方面諸如三安光電等市場龍頭一直處于滿產滿銷狀態，另一方面產能小、資質差的企業仍在關門倒閉，表明LED 企業的兼并整合浪潮已經開始。本次晶電與璨圓的合并標志著行業進入寡頭時代，經測算，晶電+璨圓MOVCD 設備將在500 臺左右，三安設備在150 臺，且仍在擴張，華燦目前擁有70 臺左右設備。未來行業集中度將進一步提升，芯片大廠的規模效應將更加明顯。

風險提示：

行業競爭加劇的風險。