在政策護(hù)航、銷量提升等因素的推動(dòng)下，LED成為近期資本市場(chǎng)的投資熱點(diǎn)之一，其中新海宜、福晶科技等表現(xiàn)搶眼。由于四季度是LED照明、電視等產(chǎn)品消費(fèi)的高峰期，上游零組件產(chǎn)業(yè)銷量也會(huì)出現(xiàn)周期性的攀升。隨著10月1日我國(guó)禁售和進(jìn)口60瓦及以上白熾燈政策落實(shí)，我國(guó)淘汰白熾燈路線圖已經(jīng)開(kāi)啟，LED照明滲透率將不斷提升。業(yè)內(nèi)人士表示，僅白熾燈替代市場(chǎng)每年就將新增120億只以上燈源需求。

LED市場(chǎng)前景廣闊

LED產(chǎn)品主要應(yīng)用于背光源、彩屏、室內(nèi)照明三大領(lǐng)域。由于背光源是現(xiàn)階段LED最大的應(yīng)用市場(chǎng)，近幾年驅(qū)動(dòng)LED產(chǎn)業(yè)高速增長(zhǎng)。未來(lái)在產(chǎn)品價(jià)格下降以及新一輪全球禁售白熾燈高潮興起等因素的影響下，室內(nèi)照明將替代背光源成為未來(lái)LED增長(zhǎng)最快的細(xì)分領(lǐng)域。此外，近年來(lái)在小間距顯示屏等產(chǎn)品升級(jí)因素驅(qū)動(dòng)下，LED產(chǎn)品增速也不斷提升，呈現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)的趨勢(shì)。綜合來(lái)看，未來(lái)LED總需求將呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，相關(guān)公司具備中長(zhǎng)期投資價(jià)值。

目前我國(guó)正在逐步成為全球LED產(chǎn)業(yè)基地。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年我國(guó)照明行業(yè)總產(chǎn)值4800億元。其中包括350億美金的出口市場(chǎng)和2000多億元的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。相較于2000多億元的增量市場(chǎng)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為改革開(kāi)放30年形成的照明存量市場(chǎng)將存在數(shù)萬(wàn)億元的市場(chǎng)空間。預(yù)計(jì)LED照明未來(lái)3~5年將會(huì)形成行業(yè)產(chǎn)值高峰，將保持100%的年復(fù)合增速，行業(yè)總產(chǎn)值有望達(dá)到萬(wàn)億元。

此外，海外新興市場(chǎng)正為國(guó)內(nèi)LED企業(yè)帶來(lái)更大的機(jī)會(huì)。今年上半年我國(guó)LED照明產(chǎn)品出口金額約為43.5億美元。其中金磚國(guó)家約4.4億美元，同比增幅高達(dá)350%。海外新興市場(chǎng)快速增長(zhǎng)將會(huì)持續(xù)利好國(guó)內(nèi)LED廠商。

三角度挖掘LED產(chǎn)業(yè)鏈

LED產(chǎn)業(yè)鏈可以分為芯片制造、封裝和應(yīng)用環(huán)節(jié)三部分。按照受益程度來(lái)看，上游芯片制造無(wú)疑成為最受益的環(huán)節(jié)。從照明行業(yè)價(jià)值構(gòu)成看，外延芯片利潤(rùn)占比約70%，封裝環(huán)節(jié)約為10%~15%，而應(yīng)用環(huán)節(jié)約為10%~20%。處于價(jià)值鏈前端的LED外延片及芯片環(huán)節(jié)占有極高的附加值。在LED照明產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)增長(zhǎng)中，上游外延及芯片環(huán)節(jié)業(yè)績(jī)向上彈性最大。由于芯片制造在LED產(chǎn)業(yè)鏈中技術(shù)含量高。因此，擁有研發(fā)技術(shù)、專利技術(shù)、以及規(guī)模優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將最受益。

新海宜在2011年正式進(jìn)軍LED芯片制造領(lǐng)域。由于與中科院納米所合作，公司在芯片發(fā)光效率、良品率等技術(shù)指標(biāo)上處于行業(yè)領(lǐng)先地位。三季度公司20臺(tái)MOCVD設(shè)備有望全部達(dá)產(chǎn)，下半年LED產(chǎn)品收入增速將呈現(xiàn)繼續(xù)加快趨勢(shì)。此外，公司日前發(fā)布公告表示，將擴(kuò)大新納晶LED外延、芯片產(chǎn)能(二期)投資項(xiàng)目。建立新一代外延片、芯片、封裝生產(chǎn)線。對(duì)此，華泰證券分析師康志毅預(yù)計(jì)，明年LED產(chǎn)能將出現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，年底公司MOCVD設(shè)備產(chǎn)量將達(dá)到40臺(tái)。

福晶科技作為中科院福建物質(zhì)結(jié)構(gòu)研究所旗下的上市平臺(tái)，承接大股東的科研成果。旗下的萬(wàn)邦光電是一家集LED芯片設(shè)計(jì)及LED封裝和銷售于一體的綜合性照明企業(yè)。此外，日前受中科院改制消息的刺激，公司受到二級(jí)市場(chǎng)資金的追捧。隨著改革大幕開(kāi)啟，未來(lái)公司有望獲得大股東資產(chǎn)注入。

由于LED封裝環(huán)節(jié)設(shè)備及制造流程標(biāo)準(zhǔn)化程度高，廠商投資規(guī)模普遍較小，技術(shù)要求低，因此封裝領(lǐng)域的廠商數(shù)量眾多。隨著封裝技術(shù)不斷發(fā)展，封裝技術(shù)從正裝發(fā)展到垂直、倒裝。倒裝則是由芯片向封裝延伸，因此未來(lái)芯片廠商將會(huì)直接完成封裝工序。封裝的市場(chǎng)空間將被壓縮。轉(zhuǎn)型將成為封裝企業(yè)的主要看點(diǎn)。

長(zhǎng)方照明是一家LED封裝企業(yè)。近幾年公司在此基礎(chǔ)上向下游照明應(yīng)用領(lǐng)域延伸。涉及LED照明光源器件和LED照明產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。公司目前已經(jīng)在全國(guó)三十多個(gè)省級(jí)行政區(qū)域鋪設(shè)經(jīng)銷商渠道，銷售網(wǎng)絡(luò)輻射全國(guó)。

中發(fā)科技作為一家從事半導(dǎo)體封裝模具、LED支架生產(chǎn)企業(yè)。今年上半年?duì)I業(yè)收入表現(xiàn)不佳。其中LED支架收入同比減少20.67%。但是值得注意的是，公司LED表面貼裝支架研制和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目預(yù)計(jì)將會(huì)在2015年全部建成。建成后預(yù)計(jì)產(chǎn)能規(guī)模為400億支架/年。實(shí)現(xiàn)年平均銷售收入在15億元左右，年平均利潤(rùn)總額也有望達(dá)到1.5億元。

隨著我國(guó)LED照明應(yīng)用爆發(fā)及品牌服務(wù)地位提升，下游應(yīng)用和品牌服務(wù)環(huán)節(jié)的附加值將逐步提升。其中擁有品牌優(yōu)勢(shì)、渠道優(yōu)勢(shì)以及規(guī)模優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭將最為受益。

實(shí)益達(dá)雖然原有業(yè)務(wù)是EMS，但是近幾年公司將LED照明等自主品牌業(yè)務(wù)作為重點(diǎn)培育的價(jià)值增長(zhǎng)點(diǎn)。近期實(shí)益達(dá)并購(gòu)步伐不斷。以1000萬(wàn)元投資螢火蟲節(jié)能后，公司還出資與螢火蟲節(jié)能共同設(shè)立子公司。與螢火蟲節(jié)能合作，將實(shí)現(xiàn)技術(shù)資源互補(bǔ)、品牌和渠道資源互補(bǔ)。此外，日前公司還牽手深圳市九派資本管理有限公司，設(shè)立專項(xiàng)并購(gòu)基金。公司透露未來(lái)將主要圍繞LED照明做產(chǎn)業(yè)整合和并購(gòu)。

三季報(bào)盈利持續(xù)向好

此前，由于技術(shù)進(jìn)步以及受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈等多重因素的影響，LED產(chǎn)品毛利率一直處于下滑趨勢(shì)。毛利率僅為15%至20%，低于白熾燈等傳統(tǒng)照明20%至30%的毛利率。在毛利率持續(xù)低迷的情況下，今年以來(lái)LED廠商卻交出靚麗的成績(jī)單。目前已經(jīng)披露三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的LED廠商中，營(yíng)利雙收成為行業(yè)普遍現(xiàn)狀。并且日前臺(tái)灣LED廠商所公布八月份的營(yíng)收狀況依舊表現(xiàn)亮眼。

“促成業(yè)績(jī)持續(xù)向好的原因主要有三點(diǎn)”，一位匿名分析師向記者表示。一是下游需求量快速增長(zhǎng)，LED行業(yè)薄利多銷時(shí)代來(lái)臨，去庫(kù)存化較好。從而導(dǎo)致LED產(chǎn)品價(jià)格也趨穩(wěn)。數(shù)據(jù)顯示，八月我國(guó)相當(dāng)于傳統(tǒng)60W產(chǎn)品的LED燈泡價(jià)格微漲1%。二是規(guī)模化生產(chǎn)也為企業(yè)降低成本，產(chǎn)能利用率得到提升，LED廠商盈利情況出現(xiàn)改善。三是隨著國(guó)內(nèi)芯片廠商技術(shù)能力的提升，LED產(chǎn)品逐漸采用國(guó)內(nèi)廠商的芯片。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，從銷量上看，預(yù)計(jì)大陸廠商生產(chǎn)的芯片市場(chǎng)占有率已經(jīng)達(dá)到八成。