憑借行業(yè)東風(fēng)，中游封裝行業(yè)今年整體整合速度加快，在整體增收的同時(shí)，大廠“大者恒大”的效應(yīng)使得行業(yè)出現(xiàn)兩極分化--一頭是小廠利潤日益攤薄，一頭是大廠競爭白熱化。

CSA Research數(shù)據(jù)顯示，作為一個(gè)充分競爭的市場，目前國內(nèi)專業(yè)生產(chǎn)LED封裝器件及應(yīng)用產(chǎn)品的廠家2000多家。與此同時(shí)，國際LED行業(yè)的封裝和應(yīng)用產(chǎn)業(yè)向中國轉(zhuǎn)移的趨勢鮮明，境外封裝企業(yè)在國內(nèi)建立生產(chǎn)基地，進(jìn)一步加劇了國內(nèi)的市場競爭。

這樣的契機(jī)則成為了廈門市信達(dá)光電科技有限公司(以下簡稱“廈門信達(dá)”)今年募資擴(kuò)產(chǎn)的主要誘因。在“2014年度第一期短期融資券募集說明書”中，廈門信達(dá)表示，由于LED技術(shù)發(fā)展的步伐加快，LED產(chǎn)業(yè)逐漸發(fā)生轉(zhuǎn)移，國內(nèi)市場競爭加劇會(huì)削弱公司LED封裝和應(yīng)用產(chǎn)品的性價(jià)比優(yōu)勢，對經(jīng)營業(yè)績造成一定的影響，因此決定募資擴(kuò)產(chǎn)。

隨著中國LED產(chǎn)業(yè)在世界范圍內(nèi)主導(dǎo)地位的逐漸增強(qiáng)，全球LED產(chǎn)業(yè)格局已經(jīng)發(fā)生變化。處于產(chǎn)業(yè)鏈高端的日本、美國、歐洲和產(chǎn)業(yè)鏈中下游的中國臺(tái)灣地區(qū)、韓國，逐步將相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)向中國大陸和馬來西亞等地轉(zhuǎn)移。

目前國內(nèi)LED行業(yè)競爭則分為三個(gè)層次：日、美企業(yè)憑借產(chǎn)品良好的穩(wěn)定性和一致性，占據(jù)高端市場;具有研發(fā)實(shí)力的國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品性能略低于高端市場，但憑借較高的產(chǎn)品性價(jià)比，在中端市場具有較強(qiáng)的競爭力;其他不具有研發(fā)實(shí)力的國內(nèi)小型企業(yè)則主要以有競爭力的低價(jià)格集中于對價(jià)格非常敏感的低端市場。

處在中端市場的國產(chǎn)封裝企業(yè)面對上有良好品質(zhì)的高端穩(wěn)定的洋品牌，以及下有低端市場價(jià)格的夾擊顯得有些被動(dòng)，擴(kuò)大規(guī)模、降低成本成為大多數(shù)廠家的選擇。廈門信達(dá)公告稱，在廈門地區(qū)，廈門信達(dá)在LED封裝行業(yè)排名第一，LED封裝市場占有率為62%，表面上看，這樣的成績還比較突出。

加大LED業(yè)務(wù)投入

自2008年全面完成對電子信息主業(yè)的調(diào)整后，廈門信達(dá)一方面在原有產(chǎn)能的基礎(chǔ)上開拓市場，另一方面則投資建設(shè)超高亮度LED器件封裝、應(yīng)用研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化基地。

2009年，廈門信達(dá)位于國家半導(dǎo)體照明產(chǎn)業(yè)化基地-廈門前埔工業(yè)園區(qū)的生產(chǎn)研發(fā)基地建成投產(chǎn)后，擁有7條LED封裝生產(chǎn)線和3條LED應(yīng)用產(chǎn)品生產(chǎn)線，形成315KK/年的封裝能力和9500盞/年室外照明LED的生產(chǎn)能力。

2010年，前埔工業(yè)園區(qū)的生產(chǎn)能力完全釋放，同時(shí)廈門信達(dá)增擴(kuò)5條貼片式LED封裝生產(chǎn)線和2條LED應(yīng)用產(chǎn)品生產(chǎn)線，發(fā)行人的LED封裝產(chǎn)能提升至540KK/年，而照明LED的生產(chǎn)能力則提升至55,000盞/年。

2011年，又增擴(kuò)2條貼片式LED封裝生產(chǎn)線，經(jīng)過不斷的提升，LED封裝產(chǎn)能提升至600KK/年，而照明LED的生產(chǎn)能力則提升至70,000盞/年。2012年，廈門信達(dá)LED封裝生產(chǎn)線達(dá)到33條，LED應(yīng)用產(chǎn)品生產(chǎn)線達(dá)到7條，形成1490KK/年的封裝能力和134,700盞/年室外照明LED的生產(chǎn)能力。

“LED行業(yè)是一個(gè)充分競爭的行業(yè)，下游需求增長、上游產(chǎn)能擴(kuò)張、行業(yè)技術(shù)進(jìn)步以及廠商之間的價(jià)格競爭是左右產(chǎn)品價(jià)格走勢的主要因素。”廈門信達(dá)公告表示，近年來，節(jié)能減排在全球范圍受到高度重視，LED產(chǎn)品應(yīng)用正在普及，需求量迅速增長，上游外延片和芯片在技術(shù)成熟的同時(shí)擴(kuò)大產(chǎn)能，原材料成本的大幅下降給封裝和應(yīng)用產(chǎn)品降價(jià)提供了較大的空間。

盡管LED器件及應(yīng)用產(chǎn)品近年來產(chǎn)品價(jià)格已出現(xiàn)一定降幅，但廠商之間的競爭仍較激烈，產(chǎn)品價(jià)格一直處于下降態(tài)勢，廈門信達(dá)面臨的是產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)下降的風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)能規(guī)模無法與市場同步形成的成本壓力。

市場隱憂

按照原定增方案，此次廈門信達(dá)擬募集資金不超過7億元，用于安溪LED封裝新建項(xiàng)目、廈門LED應(yīng)用產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、射頻識(shí)別(RFID)產(chǎn)品設(shè)計(jì)和生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目。

其中，安溪LED封裝新建項(xiàng)目是此次投資的重點(diǎn)，總投資額為4.3億元，其中募集資金投入3.9億元;廈門信達(dá)LED擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目和RFID項(xiàng)目將各投入1.5億元。

據(jù)了解，安溪LED封裝新建項(xiàng)目將有6條封裝生產(chǎn)線，另外還包括建設(shè)LED封裝廠房、研發(fā)試驗(yàn)中心、倉儲(chǔ)中心。建設(shè)期24個(gè)月，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后年平均利潤總額達(dá)到4461.02萬元。廈門信達(dá)LED擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目計(jì)劃新建4條照明應(yīng)用生產(chǎn)線，項(xiàng)目建設(shè)期同樣是24個(gè)月。

隨著LED產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展，使得生產(chǎn)能力成為光電企業(yè)主要的競爭能力之一。而在中游封裝領(lǐng)域，規(guī)模則成了當(dāng)下封裝企業(yè)實(shí)力的主要體現(xiàn)，今年封裝大廠擴(kuò)產(chǎn)更是頻繁出現(xiàn)。

國星光電不久前曾公開表示，2014年上半年公司已制訂擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)到2014年年中，公司封裝產(chǎn)能達(dá)到1400KK每月。相比2013年底1000KK每月的產(chǎn)能增長達(dá)40%。

8月19日，LED封裝企業(yè)代表鴻利光電披露公告稱，擬在南昌投資約10～15億元建設(shè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)，并預(yù)計(jì)3年內(nèi)實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)值15億元。

另一實(shí)力上市封裝企業(yè)瑞豐光電也曾表示，LED照明封裝訂單排到今年年底，公司一直在擴(kuò)產(chǎn)以應(yīng)對產(chǎn)能不足，其中SMD 貼片式LED擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目將于年底完成。而與此同時(shí)，瑞豐光電又投資4億元在純產(chǎn)能方面。瑞豐光電擬使用自有資金投資照明LED(含EMC產(chǎn)品、LED燈絲和中小功率LED)和全彩LED,四個(gè)項(xiàng)目總投資金額達(dá)到4.3億元,從而解決公司短期產(chǎn)能不足的問題,并進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)公司多元化LED應(yīng)用的發(fā)展戰(zhàn)略。

此外，9月初萬潤科技公告稱，擬使用部分募集資金3.9億元用于收購擁有較強(qiáng)封裝實(shí)力的廣告標(biāo)識(shí)牌LED光源廠商日上光電100%股權(quán)，同月19日又發(fā)布公告，公司擬以自有資金人民幣3000萬元出資設(shè)立全資子公司萬潤科技(湖北)有限公司，進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模。

照常理，上市公司定增投擴(kuò)建設(shè)新項(xiàng)目是重大利好，但一直被業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑較多的問題在于，隨著擴(kuò)產(chǎn)潮各地開花，中游產(chǎn)能過剩再現(xiàn)隱憂。廈門信達(dá)本身封裝優(yōu)勢并非明顯。

廈門信達(dá)在不考慮自身與市場的實(shí)際情況下，盲目擴(kuò)建新上生產(chǎn)線 ;并且 LED 產(chǎn)業(yè)在經(jīng)過多年的發(fā)展后，近幾年市場逐漸成熟穩(wěn)定，大者恒大，廈門信達(dá)此次募資的新上項(xiàng)目2年建設(shè)期并不短，后來者居上是否具有可行性讓人顧慮較大。

更有投資者表示擔(dān)心，廈門信達(dá)LED業(yè)務(wù)“起步早，發(fā)展慢，最后加大投資跟風(fēng)，必“死”。好的企業(yè)，起步晚，但是發(fā)展快;這個(gè)是起步早，反正慢;這一點(diǎn)已經(jīng)證明不行了。另一種好的企業(yè)，起步早，平穩(wěn)發(fā)展，有核心技術(shù)，規(guī)模大，牌子響。”

前景陰霾猶存

記者翻閱公開資料發(fā)現(xiàn)，廈門信達(dá)自身負(fù)債率較高也是其新上項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)之一。公司財(cái)務(wù)信息顯示，2010年末、2011年末、2012年末和2013年9月30日，公司(母公司)資產(chǎn)負(fù)債率分別達(dá)77.09%、83.17%、85.33%和88%左右，公司(合并)資產(chǎn)負(fù)債率分別達(dá)69.97%、75.77%、78.26%和84.90%，資產(chǎn)負(fù)債率呈逐步上升的趨勢。

與此同時(shí)，從2011年起廈門信達(dá)LED業(yè)務(wù)一直進(jìn)展不佳，作為上市公司，在價(jià)格和毛利進(jìn)一步下滑的形勢下，廈門信達(dá)此番投資前景堪憂。在廈門信達(dá)非公開發(fā)行股票發(fā)行情況報(bào)告暨上市公告書中顯示，2011年至2013年1-9月，公司整體LED業(yè)務(wù)收入分別為25,457.63萬元、33,609.90萬元和22,564.38萬元，除去LED應(yīng)用產(chǎn)品和相關(guān)補(bǔ)助，其封裝產(chǎn)能與業(yè)內(nèi)中小型封裝企業(yè)體量相當(dāng)。

在不具備先發(fā)優(yōu)勢的情況下，有業(yè)內(nèi)評論人士表示擔(dān)心，“LED項(xiàng)目在信達(dá)主營業(yè)務(wù)的占比還較少，進(jìn)入市場也較晚，是否能在LED上分到一杯羹存在不確定性;另外，LED肯定是個(gè)好行業(yè)，但同質(zhì)化較為嚴(yán)重，競爭過分激烈，信達(dá)競爭優(yōu)勢不明顯?！?/p>

據(jù)了解，信達(dá)LED業(yè)務(wù)在整體營收中占比不大。2013年半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，以LED業(yè)務(wù)為主的光電業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.44億元，公司在報(bào)告期內(nèi)的總營業(yè)收入106.48億元，光電業(yè)務(wù)營收占比只有1.5%。

2014年年報(bào)顯示，廈門信達(dá)光電完成承擔(dān)的國家863計(jì)劃課題，并獲得政府支持項(xiàng)目資金60余萬元。福建信達(dá)光電完成了基礎(chǔ)建設(shè)的前期準(zhǔn)備工作，并收到了福建省安溪縣政府給予的科技三項(xiàng)補(bǔ)貼6380萬元。報(bào)告期內(nèi)，光電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.15億元，公司在報(bào)告期內(nèi)的總營業(yè)收入110.19億元。

在行情大熱的今年，廈門信達(dá)光電業(yè)務(wù)占比仍不到3%，相比其他主營業(yè)務(wù)，信達(dá)LED業(yè)務(wù)亦可謂經(jīng)營慘淡。

值得一提的是，廈門信達(dá)原募投方案中的的LED封裝和應(yīng)用兩大項(xiàng)目，其中封裝項(xiàng)目建設(shè)目標(biāo)為，在原有33條封裝生產(chǎn)線的基礎(chǔ)上再增加安溪LED封裝新建項(xiàng)目擬建設(shè)6條LED封裝生產(chǎn)線。而去年前三季度，廈門信達(dá)封裝整體營收只有不過8000萬元。

8月22日晚間廈門信達(dá)再度發(fā)布公告，公司擬將募集資金投資項(xiàng)目中的“廈門LED應(yīng)用產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”中的戶外照明項(xiàng)目變更為封裝擴(kuò)建項(xiàng)目，涉及金額7149.76萬元。

廈門信達(dá)表示，為了提升公司LED封裝產(chǎn)能及產(chǎn)品升級(jí)，適應(yīng)封裝市場發(fā)展的趨勢，進(jìn)一步增強(qiáng)公司LED產(chǎn)品的綜合競爭力，公司擬將 “廈門LED應(yīng)用產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”中的戶外照明項(xiàng)目和部分實(shí)驗(yàn)中心擴(kuò)建項(xiàng)目變更為封裝擴(kuò)建項(xiàng)目。

不可否認(rèn)，今年LED照明市場已經(jīng)真正意義上爆發(fā)。從各家廠商反應(yīng)的情況來看，市場已經(jīng)淡季不淡，下游應(yīng)用環(huán)節(jié)訂單飽滿。封裝企業(yè)作為產(chǎn)業(yè)中游，上下游的大型企業(yè)都對客戶或供應(yīng)商有著規(guī)模和技術(shù)穩(wěn)定的要求，促使封裝廠商不斷集中，市場行情十分有利。

但從廈門信達(dá)應(yīng)用產(chǎn)品及封裝擴(kuò)建項(xiàng)目變更后，以變更后項(xiàng)目的產(chǎn)能目標(biāo)為指標(biāo)來看，加上戶內(nèi)LED封裝和戶外LED封裝，在此次項(xiàng)目建成后信達(dá)總體產(chǎn)能為2000KK/年，換算成平均月產(chǎn)能也只達(dá)到170KK/月。

記者統(tǒng)計(jì)顯示，目前國內(nèi)的龍頭封裝企業(yè)發(fā)展迅猛，上市公司國星光電的封產(chǎn)能超過1400KK/月;木林森2014年底月產(chǎn)能將達(dá)200億顆;鴻利光電產(chǎn)能潛力約為2000KK。而兆馳、安普光、瑞豐光電亦有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。

這與目前國內(nèi)幾大封裝廠商實(shí)力仍相差甚遠(yuǎn)。而同時(shí)，此次項(xiàng)目變更后，建設(shè)期仍為2年，在目前封裝大廠格局漸定的局勢下，廈門信達(dá)仍親自擴(kuò)建封裝項(xiàng)目的選擇不免讓投資者心生此決定是否明智的疑慮。

另外，有產(chǎn)業(yè)人士向記者透露，作為幾家封裝廠代表之一，其實(shí)廈門信達(dá)封裝業(yè)務(wù)在整體封裝實(shí)力不佳的廈門當(dāng)?shù)囟疾⒎峭怀?，而今年以來，廈門信達(dá)內(nèi)部高管大部分都被調(diào)離，這或許為信達(dá)光電業(yè)務(wù)的進(jìn)展又添一層陰霾。　　————本文節(jié)選自第10期《半導(dǎo)體照明》雜志)