有時(shí)候非常不忍心看到那些完全不具備資本市場(chǎng)常識(shí)的土豪在各大中介機(jī)構(gòu)的坑蒙拐騙下跑步進(jìn)入新三板掛牌，盡管這是企業(yè)及企業(yè)家完全自愿的，甚至夢(mèng)寐以求的，畢竟有的企業(yè)還沒機(jī)會(huì)呢。
但掛牌之后面臨的是什么？至少包括了不能越過底限的信息披露，至少又多了證監(jiān)會(huì)和股轉(zhuǎn)系統(tǒng)兩個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，掛新三板不僅僅是榮耀，其實(shí)成為公眾公司，更多的是責(zé)任和義務(wù)，稍不留神，就可能被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)采取自律監(jiān)管措施，再稍不留神，就可能要被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，而在這之后一旦被處罰，則可能意味著要被自己的股東群起而攻之，是的，你沒聽錯(cuò)，就是你公司自己的股東，對(duì)你發(fā)起群體索賠，六親不認(rèn)要錢來。
這并非危言聳聽。
早在今年五月新三板老牌掛牌公司中海陽被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查之時(shí)，國(guó)內(nèi)即有在A股市場(chǎng)頗具投資者索賠代理經(jīng)驗(yàn)的律師表示公開征集投資者向中海陽發(fā)起集體索賠，后續(xù)因?yàn)椴]有看到證監(jiān)會(huì)對(duì)中海陽的立案調(diào)查進(jìn)展，自然這個(gè)群體索賠也無從繼續(xù)開展，因?yàn)楫?dāng)前投資者針對(duì)新三板公司的索賠還是必須以證監(jiān)會(huì)的行政處罰或者法院有關(guān)信披犯罪的生效刑事判決作為前置程序的。但，未來被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查并且處罰的新三板公司能否僥幸躲過洶涌而來的投資者索賠，還有待觀察。
國(guó)慶長(zhǎng)假后，新三板分層利好消息又開始傳播，貌似有組織有安排，但又沒有看到官方發(fā)布消息，新三板確實(shí)是太需要一些重大的利好消息來給予一些興奮感了。你看，新三板我也掛了，當(dāng)初券商說的天花亂墜的好，你現(xiàn)在不能讓我如此寂寞啊！
但是，比如即使分層這種利好消息出來了，現(xiàn)有的企業(yè)都能把握到什么程度？除了流動(dòng)性增加，估值更加市場(chǎng)化，可能采取集合競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓方式等等，是否在頂層的企業(yè)也將面臨更加嚴(yán)格的監(jiān)管？比如是否可能就比照上市公司的標(biāo)準(zhǔn)來監(jiān)管新三板最頂層的企業(yè)了？我想這是不言而喻的。尤其那些隱藏著違法違規(guī)卻一定要去掛牌并且一定要到最高層的企業(yè)，要注意了，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)領(lǐng)導(dǎo)早就嚴(yán)厲警告過，新三板可以容忍創(chuàng)新，可以容忍不成熟，但絕對(duì)不會(huì)容忍違法違規(guī)！
新三板掛牌的很多企業(yè)，毛病是很多的，需要提醒的是，在新三板掛牌后，可能在當(dāng)?shù)貙?duì)你的企業(yè)意味著一種榮譽(yù)和地位，甚至成為免死金牌，但從整個(gè)資本市場(chǎng)來說，掛牌了不意味著就免責(zé)了，掛在那兒隨時(shí)可能會(huì)被究責(zé)，即使是掛牌申報(bào)階段的違規(guī)，未來可能會(huì)出現(xiàn)不少新賬舊賬一起算的案例吧。輕則股轉(zhuǎn)系統(tǒng)自律監(jiān)管，重則證監(jiān)會(huì)處罰，而一旦被證監(jiān)會(huì)處罰，則后續(xù)可能緊跟著的就是投資者的群體索賠。
但是，也并非所有被證監(jiān)會(huì)處罰的新三板掛牌公司都會(huì)面臨當(dāng)前A股上市公司這種集體索賠，門道在哪里？
當(dāng)前A股市場(chǎng)發(fā)生的投資者集體索賠，比如這兩年非常有名的被近三千投資者索賠三億多最終被法院判決賠償投資者近兩億的佛山照明案，其法律依據(jù)主要是最高院于2002年發(fā)布的關(guān)于虛假陳述侵權(quán)引發(fā)的民事賠償案件的司法解釋，該司法解釋明確了發(fā)行人向社會(huì)公開募集股份的發(fā)行市場(chǎng)，通過證券交易所報(bào)價(jià)系統(tǒng)進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)，證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)以及國(guó)家批準(zhǔn)設(shè)立的其他證券市場(chǎng)都是屬于投資者可提起索賠的市場(chǎng)。
但是，司法解釋也采用列舉的形式排除了一些不能提起侵權(quán)索賠的情況，包括在國(guó)家批準(zhǔn)設(shè)立的證券市場(chǎng)以外進(jìn)行的交易以及在國(guó)家批準(zhǔn)設(shè)立的證券市場(chǎng)上通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式進(jìn)行的交易。
看清楚了嗎？協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的公司可能會(huì)避免發(fā)生佛山照明這種被投資者群體索賠的悲劇呢！所以，如果企業(yè)沒有特別現(xiàn)實(shí)的需要，筆者不特別推薦企業(yè)將股票轉(zhuǎn)讓方式變更為做市方式或者以后的集合競(jìng)價(jià)方式，即使轉(zhuǎn)變，也應(yīng)該是客觀的，理性的，而不是盲目追風(fēng)的。
新三板企業(yè)信息披露意識(shí)并不強(qiáng)，新三板市場(chǎng)雖然從2007年就開始，但實(shí)際從2013年才開始大張旗鼓的在全國(guó)范圍內(nèi)發(fā)展，本身也還有很多不成熟，不管是新三板監(jiān)管層還是掛牌企業(yè)，相信都會(huì)得到一個(gè)慢慢成熟的機(jī)會(huì)，這也是大部分違規(guī)都采取的是被企業(yè)認(rèn)為不痛不癢的也不會(huì)披露的自律監(jiān)管模式的原因之一吧。企業(yè)成為公眾公司，必然會(huì)引來眾多的公眾投資者，而無論是基于投資決策的客觀需要還是根據(jù)法律法規(guī)及相關(guān)規(guī)則的規(guī)定，履行起碼的具有強(qiáng)制屬性的信息披露義務(wù)都應(yīng)該成為一種常識(shí)，容不得一點(diǎn)點(diǎn)的任性。
為了避免被投資者群體索賠，過去你是當(dāng)?shù)氐拿似髽I(yè)家，是土豪，是大家長(zhǎng)，是行業(yè)領(lǐng)袖和專家，而現(xiàn)在，在資本市場(chǎng)要做新三板的小學(xué)生，從基本的公司治理、信息披露開始學(xué)習(xí)，并且保持學(xué)習(xí)狀態(tài)。從我們接觸的若干企業(yè)家來看，實(shí)現(xiàn)這個(gè)轉(zhuǎn)變并不容易，恐怕有不少企業(yè)家會(huì)付出慘痛代價(jià)。當(dāng)然還有企業(yè)的董監(jiān)高，很少有證監(jiān)會(huì)的處罰會(huì)單獨(dú)處罰企業(yè)而不同時(shí)處罰企業(yè)里面有責(zé)任的董監(jiān)高的。一旦董監(jiān)高也被證監(jiān)會(huì)認(rèn)定在信息披露違規(guī)等問題上有責(zé)任，極有可能被蜂擁而來的中小投資者列為共同被告，輕則列席法庭的被告席，重則傾家蕩產(chǎn)。別到時(shí)候在新三板掛牌公司做個(gè)董監(jiān)高錢沒掙到卻惹得一身騷啊。
新三板第一家被證監(jiān)會(huì)處罰的公司應(yīng)該是易同科技吧，其持有上市公司大元股份股票超過舉牌線未履行信息披露義務(wù)被證監(jiān)會(huì)處罰，理論上其已經(jīng)具備A股市場(chǎng)投資者群體索賠的證據(jù)基礎(chǔ)了，可能由于股價(jià)等原因而僥幸暫時(shí)未被送上被告席，同時(shí)，易同科技本身更多是違反了A股市場(chǎng)的信披規(guī)則，所以并未引起新三板市場(chǎng)的足夠重視，畢竟大部分新三板公司并未持有上市公司股票，何況要達(dá)到舉牌線這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。
那么，誰會(huì)是違反純粹的新三板市場(chǎng)信息披露違規(guī)的首家公司并且被證監(jiān)會(huì)處罰？目前來看，前文提及的中海陽以及參仙源都有可能奪魁。而哪家企業(yè)將成為被新三板市場(chǎng)的公眾投資者提起群體索賠的首家新三板掛牌公司？這個(gè)可能要根據(jù)后續(xù)證監(jiān)會(huì)的處罰情況、掛牌公司的股票轉(zhuǎn)讓方式、被立案調(diào)查當(dāng)時(shí)的股價(jià)等多重因素確定。這個(gè)第一總是會(huì)來到，不是你，就是他，不用謙讓，也無需客氣。
總之，新三板掛牌公司被新三板市場(chǎng)投資者提起群體索賠是可能的，是有著明確的法律依據(jù)的，在A股市場(chǎng)也是有著豐富的前車之鑒的。我們既然來到新三板市場(chǎng)，那么就不要懶政，必須做到符合新三板市場(chǎng)的信息披露底限，畢竟，你既然掛上新三板，那就是掛到那里了，大家都盯著呢。
