按分裝產能來看，國星光電是我國第二大LED封裝企業(yè)，目前封裝產能4000kk/m。今年國內排名前三的封裝廠擴產提速（其中：木林森15000kk/m->25000kk/m；鴻利光電2200kk/m->3500kk/m；國星亦有擴產計劃）。伴隨龍頭廠商擴產，預計LED封裝價格繼2015年大幅下降后，2016年或仍將下滑。在價格壓力下，小企業(yè)將持續(xù)退出，國星光電雖然短期毛利或承壓，中長期仍會受益于市場集中度提升。公司去年收購亞威朗，結合其本身控股的國星半導體，布局上游LED芯片設計，公司白光封裝目前約1/3的芯片已實現(xiàn)自產。此外亞威朗致力研發(fā)的深紫外LED芯片也成為公司中長期看點。

 

　　小間距LED市場爆發(fā)，國星光電享下游市場增長紅利

 

　　近年來小間距LED市場快速發(fā)展，根據(jù)AVC的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2015年全球小間距市場達到24億元人民幣，其中我國13億元，同比增長40%。未來一方面，小間距市場繼續(xù)爆發(fā)式增長，預計到2020年全球小間距市場或突破100億元，小間距LED封裝需求增加；另一方面隨著小間距LED間距逐漸縮小，每平米屏幕所需燈珠數(shù)量快速增加。兩方面因素疊加，我們預計16-18年小間距LED燈珠需求將保持70%的復合增速。

 

　　RGB器件部是國星光電傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務，公司作為全球第二大LED小間距封裝廠商，月產能僅次于臺灣億光。鑒于1）公司已經能夠量產0808小間距封裝器件，是國內唯一能量產0808封裝器件企業(yè)，技術優(yōu)勢明顯；2）產業(yè)鏈均在國內，具有成本優(yōu)勢。我們認為公司未來有望獨享下游市場增長紅利。

 

　　廣晟旗下優(yōu)質國企，佛山系照明平臺初成型

 

　　既廣東國資委下屬企業(yè)廣晟公司成為公司實際控制人后，2015年廣晟入駐佛山照明，成為佛山照明大股東。短期來看，公司與佛山照明有望協(xié)同發(fā)展，業(yè)績持續(xù)穩(wěn)步增長可期；中長期來看，廣晟平臺整合上、中、下游產業(yè)資源，發(fā)揮地域間企業(yè)間協(xié)同效應，打通全產業(yè)鏈，打造LED大平臺。