OLED 柔性顯示系統中大量制程使用固體激光器（DPSS）。未來幾年國內新建OLED 產線的CAPEX 高達3000 億元，產生大量新增固體激光器需求。

 

    固體激光器在精密制造領域具備不可替代的優勢。PCB 和消費電子中脆性材料的加工使得固體紫外激光器的應用領域迅速擴展。固體激光器在半導體工業、醫療、美容等領域的高端應用不斷拓展。

 

    公司為非線性光學晶體全球龍頭。公司LBO 晶體全球市占率70%，BBO晶體市占率50%。公司實控人中科院福建物構所是LBO和BBO晶體的發明人。公司在物構所研究的基礎上，經過多年積累，掌握長晶、定向、切割、鍍膜全系列流程的工藝，是激光晶體這個細分領域的全球龍頭。

 

    固體激光器的進口替代迅速推進、固體紫外激光器價格下降，市場容量不斷擴張。隨著國內激光相關公司的發展壯大，在固體激光器領域的研發投入加大，皮秒激光在最近一兩年陸續量產。

 

    非線性光學晶體為長期消耗品，需要定期更換。非線性光學晶體的使用壽命隨著工作環境和激光器的功率的不同而改變，在激光器的壽命內，需多次更換非線性光學晶體。

 

    隨著下游市場的發展，公司的規模效應初顯。公司新建產能陸續投產，為公司未來業績釋放提供基礎。

 

    盈利預測與估值

 

    我們預測公司18/19 年營業收入分別為590/719 百萬元，凈利潤分別為210/284 百萬元，EPS 為0.49/0.66 元，對應PE31/23 倍。公司位于整個激光產業鏈的最上游，且具備核心技術。過去受制于行業規模的天花板，隨著下游應用需求的提高，行業進入高速增長期，根據公司歷史和可比公司估值，給予公司18 年40 倍PE，目標價19.60 元，給予公司“買入”評級。

 

    風險提示

 

    柔性 OLED 市場反應不及預期，固體紫外激光銷售增長不及預期。