撰文丨馬詩晴

編輯丨常亮

華興源創作為科創板第一股，有著“中華復興源于創新”的美好寓意，上市以來便備受矚目。

作為平板顯示及集成電路的檢測設備生產商，目前，華興源創已經與國際知名平板廠商三星、夏普、LG、京東方等企業建立了長期穩定的合作關系。可以說，我們手中許多電子產品的顯示屏，都經過了其設備檢測。

從營收構成來看，華興源創90％以上的收入都來源于平板顯示檢測，2018年來自蘋果公司的收入超過了60％。基于此，業務集中帶來的風險也逐漸顯現：2018年9月，由于蘋果推出的新款手機銷售量未達預期，華興源創的營收也受到了一定影響。

此外，由于檢測設備需要根據客戶需求進行定制，企業需要投入大量人員和資金進行研發，如何平衡標準化與定制化之間的關系，成為了檢測設備商所面對的共同難題。

在這一情形下，華興源創將如何減小業務集中所帶來的風險？其在面板檢測領域的高增長究竟能否延伸至其他行業？

面板檢測營收增長顯著

在面板檢測這一領域，華興源創的優勢集中在對LCD和OLED兩類屏幕的檢測。兩者最大的不同在于是否具備“自發光”特性：LCD屏幕發光需要背光支持，并且需要透過玻璃、光學膜片、彩色濾光片等材料；而OLED屏幕應用的是有機發光材料，該材料具備自發光屬性，通電就能發光。

LCD面板發展歷史悠久，在整個平板顯示產業中所占比重最大；而OLED憑借更輕薄、能彎曲等特點，已經廣泛應用于全面屏手機，市場滲透率在不斷提升。因此，面板檢測商均將OLED屏幕檢測視為重點發展領域。

目前，國內多家平板顯示廠商正加大力度規劃和建設OLED制造線，對于檢測設備的需求也日漸高漲。然而，現階段，OLED關鍵檢測技術仍被國外廠商所壟斷，其中，“OLED顯示驅動Mura補償”技術在國內長時間沒有得到突破。

Mura是指顯示屏生產過程中，由于材料、工藝等原因，會有部分產品顯示出亮度不均的現象。導致亮度不均的斑點，會帶來視覺上的不適感，而留有這種痕跡的產品無法達到終端客戶的要求。Mura補償技術則能使得產品亮度均勻，達到出廠質量標準。

目前，華興源創自主研發的Mura補償技術填補了國產空白，并且已經幫助國內某知名平板顯示器生產商順利量產，使其成為國內第一家柔性OLED面板量產廠商。

由于具備有競爭力的技術，華興源創獲得了蘋果公司的認可：2017年，華興源創研發出的OLED檢測設備，率先應用在了iPhone X的平板顯示器檢測中。受益于iphoneX 的高銷量，華興源創2017年營收實現了大幅增長：從2016年的5．16億元，增長至2017年的13．70億元，增長率為166％。

完善消費電子產業布局

消費電子是工業檢測應用最廣泛的領域，華興源創在該領域的收入占總營收90％以上，并且，主要收入來自于蘋果公司：2016至2018年，來自蘋果公司的收入比例分別為75．13％、91．94％和66．52％，占比較高。

然而，由于蘋果公司2018年9月推出的新產品并未大換代，且定價過高，直接導致2019 年第一季度iPhone產品銷售未達預期，市場占有率有所下滑。

雖然在銷量不及預期的情況下，蘋果公司在設備上的投入仍然保持較高水平，對于華興源創的業績影響也未傷其筋骨。但是拓展新客戶，降低客戶過于集中所帶來的風險，仍然是華興源創目前需要面對的主要問題。

基于此，華興源創持續開拓蘋果公司之外的客戶，并取得了成效：華興源創加大了對京東方等國內知名客戶的銷售力度，其對京東方實現的銷售收入，從2016年的2600萬元，增長至2018年的8547萬元，并且隨著合作的深入，預計未來銷售將進一步增加。除此之外，華興源創與三星、LG、夏普等國際知名廠商均保持了良好的合作關系。

除了積極拓展客戶外，華興源創還通過收購的方式，拓寬了在消費電子領域的業務布局。2019年12月6日，華興源創發布公告稱，擬收購蘇州歐立通自動化科技有限公司100％的股權并募集配套資金。

2020年2月7日，華興源創再次發布公告，稱受新型冠狀病毒疫情影響，中介機構對歐立通的現場審計、盡調等工作出現一定的延后，但對本次重大資產重組事項不存在重大影響。

由此可見，收購歐立通，華興源創勢在必行。

據了解，歐立通在智能手表、無線耳機等可穿戴式電子產品的組裝測試領域有豐富的經驗。業績方面，2017年到2018年，歐立通營收和凈利潤都實現了穩步增長：營業收入從7370萬元，漲至2．41億元；凈利潤從1353萬元漲至7351萬元，同比增長443％。

本次收購是科創板首例重組案，華興源創作為“第一家吃螃蟹的企業”，憑借此次收購可以拓寬其在消費電子領域的產品檢測范圍，并且通過與歐立通在采購渠道、技術開發、客戶資源等各方面產生的協同效應，進一步分攤業務過于單一所帶來的風險。

進軍半導體檢測市場

除了在消費電子領域通過拓展客戶、并購等方式完善產品布局之外，華興源創于2017年成立了集成電路事業部，在測試機和分選機的研發上大量投入。

集成電路的測試主要包括芯片設計中的設計驗證、晶圓制造中的晶圓檢測和封裝完成后的成品測試。華興源創在平板顯示檢測領域所取得的電源控制、自動化、圖像識別方面的研發成果，為其在半導體檢測領域發展打下了基礎。

以華興源創研發的SoC芯片測試機為例：測試機通過對芯片施加輸入信號，采集被檢測芯片的輸出信號，并與預期值相比較，以此判斷芯片在不同工作條件下的功能和性能的有效性。目前，我國集成電路SoC檢測設備主要依賴進口：泰瑞達（Teradyne）、愛德萬測試（ADVANTEST）等企業占據了主要市場份額。

華興源創研發的SoC芯片測試機在主要性能指標上已經基本達到國際領先水平，并且具備較高性價比優勢。

除此之外，華興源創通過模塊化的設計，使其研發的超大規模數模混合芯片測試機平臺，可以適配不同類型的驅動板卡，從而實現對MCU、RF、CIS等不同種類芯片的測試。這就大幅降低了定制化開發的成本，留出更多的人員和資金在產品迭代和市場開拓上。

事實上，在集成電路業務開拓方面，華興源創已經具有一定的基礎：消費電子領域企業對于集成電路測試存在一定需求。華興源創可以在過往面板檢測的客戶基礎上，洽談集成電路相關合作。

不可否認的是，華興源創在集成電路領域的布局還處于起步階段，該項業務在營收中體現還不明顯。但是，華興源創在該領域布局的決心卻可見一斑：本次科創板上市擬募集的10億元資金中，欲投入將近3億元用于半導體事業部建設項目。

在面板檢測領域，華興源創已經做到了行業翹楚，接下來如何擴展企業規模成為其發展的關鍵。對此，華興源創選擇不斷拓展面板客戶，并購公司，以穩固其在消費電子領域的地位；同時，利用過往技術和資源積累，進軍半導體市場，來規避業務過于集中所帶來的風險。

在內生式與外延式生長并重的戰略下，華興源創將進一步完善產品種類、獲得新的利潤增長點，最終實現規模級成長。

作者：馬詩晴來源：億歐