勤上光電前三季度計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助為243.45萬元，而去年同期補(bǔ)助為1168.55萬元，與去年同期相比減少79%。而公司2011年和2012年收獲補(bǔ)貼占公司凈利潤分別為21%、17%，而三季報(bào)補(bǔ)貼僅占其凈利潤2.8%。

 勤上光電周五晚間發(fā)布的三季報(bào)顯示，公司雖然盈收大增35.31%，但卻難掩凈利下滑4.73%。而且公司前三季度計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助為243.45萬元，而去年同期補(bǔ)助為1168.55萬元，與去年同期相比減少79%。可以預(yù)見的是，補(bǔ)貼大幅度減少，自建渠道和全球推廣費(fèi)用的增加，均會(huì)拖累公司全年業(yè)績表現(xiàn)。二級市場上，公司股價(jià)從5月27日的高點(diǎn)16.14元一路震蕩下跌至10月25日的10.81元，機(jī)構(gòu)在堅(jiān)守?zé)o望情況下三季度已經(jīng)出現(xiàn)明顯的集體大幅撤退，這也使得公司短期內(nèi)繼續(xù)寄望通過吸引機(jī)構(gòu)接盤護(hù)駕風(fēng)投退出的概率逐漸降低。

營收大增難掩凈利下滑

 據(jù)公司10月25日晚間發(fā)布的三季報(bào)顯示，公司今年前三季度營收為8.02億元，比上年同期大幅增長35.31%，歸屬上市公司股東凈利潤0.88億元(基本每股收益0.23元)，比上年同期下降4.73%。

 值得注意的是，公司在本期營業(yè)收入增長比上年同期增加35%，而依次帶來的營業(yè)成本、營業(yè)稅金以及附加、銷售費(fèi)用比上年同期分別增加43%、75%、48%。再者，公司第三季度營收同比大增48.92%，凈利潤卻比上年同期大幅下滑28.83%。

 對于上述情況，廣東省照明電器協(xié)會(huì)副秘書長劉俊分析認(rèn)為，今年以來上游的芯片和中游的封裝都還不錯(cuò)，而整個(gè)下游應(yīng)用日子都比較難過。一方面因?yàn)樾袠I(yè)惡性價(jià)格競爭使得利潤變薄，上游和中游尚好，下游特別明顯，再者隨著技術(shù)的提高價(jià)格會(huì)有所下調(diào)，兩大原因?qū)е掠笤鰠s凈利下滑。

 公司則解釋稱，為了占領(lǐng)更多市場份額，同時(shí)也能分?jǐn)偛糠止潭ㄙM(fèi)用，公司承接了部分利潤低于標(biāo)準(zhǔn)的訂單項(xiàng)目，短期內(nèi)影響了生產(chǎn)效益，拉低了綜合毛利潤，但對長期的市場拓展戰(zhàn)略具有重要意義。

 事實(shí)上，8月29日公司曾發(fā)布三季報(bào)業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)前三季度凈利潤比上年同期變化幅度為增加10%-40%。不過9月28日，公司發(fā)布前三季度業(yè)績預(yù)告修正公告稱，歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增長-10%-10%。僅僅一個(gè)月的時(shí)間數(shù)據(jù)大幅修正。

 該業(yè)績修正預(yù)告直接導(dǎo)致了接下來的首個(gè)交易日大跌超9%，成交量猛增至前個(gè)交易日4倍。當(dāng)日龍虎榜顯示，買入前五席位買入1483.24萬元，賣出總計(jì)7553.34萬元，買賣凈差為-6070.1萬元。從買賣席位看，買入席位全部為營業(yè)部席位，而賣出前五席位中出現(xiàn)了兩家機(jī)構(gòu)身影，合計(jì)賣出超2400萬元，此外，中金公司廣州天河路營業(yè)部的大戶們合計(jì)賣出2728.21萬元，另外一家位于廣州的營業(yè)部，銀河證券廣州建設(shè)大馬路證券營業(yè)部賣出654.01萬元。

三季度補(bǔ)貼同比驟減79%

 此外，公司計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助為243.45萬元，而去年同期補(bǔ)助為1168.55萬元，與去年同期相比減少79%。此前勤上光電依托雄厚資源關(guān)系，獲得了不少補(bǔ)貼支持。

 記者查閱公司上市以來兩年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助2011年為2696萬元，2012年為1801萬元。對比公司2011年和2012年的凈利潤1.25億元、1.05億元，計(jì)算下來補(bǔ)貼占當(dāng)年利潤比分別為21%、17%。

 就三季報(bào)的補(bǔ)貼數(shù)據(jù)看，公司當(dāng)期補(bǔ)貼絕對額少了925萬元，前三季度補(bǔ)貼占比凈利潤僅2.8%。

 對于補(bǔ)貼的急劇減少，公司高管在9月接待眾多公募、私募機(jī)構(gòu)投資者時(shí)曾表示，政府的補(bǔ)貼往往是在產(chǎn)業(yè)和技術(shù)發(fā)展初期力度最大，補(bǔ)貼額度和范圍也會(huì)隨著產(chǎn)業(yè)的逐漸成熟而相應(yīng)減少。今年的政府補(bǔ)貼金額相對往年大幅減少，是因?yàn)長ED照明應(yīng)用市場已趨于成熟并全面市場化，其認(rèn)為補(bǔ)貼及扶持資金減少是合理現(xiàn)象。

 而記者此前從多位行業(yè)內(nèi)人士處獲悉，勤上光電此前能夠拿到高額補(bǔ)貼原因并不簡單，而今出現(xiàn)大幅下滑部分原因系能影響資源分配人士出現(xiàn)問題所致。

 而近幾年，勤上光電寄望逐漸擺脫主要依賴戶外照明的工程訂單，正開拓逐漸興起的室內(nèi)照明巿場，亦大張旗鼓自建渠道，以期盡快提高室內(nèi)照明市場占有率。

 “公司最大的風(fēng)險(xiǎn)在于老板的雄心，自建渠道太燒錢了，風(fēng)險(xiǎn)也很高。”南方一家公募基金公司投資總監(jiān)對南都記者直言稱。

 據(jù)公司10月17日披露信息顯示，目前已在全國多個(gè)重點(diǎn)城市設(shè)立分(子)公司和數(shù)十個(gè)辦事處，并在近一年來發(fā)展和建設(shè)了20家“孵化工廠”。截至目前公司已開發(fā)代理商300余家，建設(shè)完成終端零售店900余家(含代理商建店)。

 而深圳一LED公司高層亦對記者透露，上半年工程市場未啟動(dòng)也使得勤上受到一定影響，聽說近期南沙有個(gè)幾千萬的訂單落到其它公司手上，勤上正在投訴，以其以前的關(guān)系資源是不大會(huì)的。廣州下半年尚有7.5萬盞路燈，價(jià)值近2個(gè)億的工程，分為8個(gè)標(biāo)段招標(biāo)，看勤上能否拿得到。至于最近其公告的三個(gè)項(xiàng)目1256萬元，其直言這個(gè)量對其業(yè)績影響微弱。

機(jī)構(gòu)集體大幅撤退

 雖然上市之初身負(fù)12次對賭協(xié)議，亦有21家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)云集，存在明顯的業(yè)績壓力和解禁壓力，不過在二級市場依然受到了眾多機(jī)構(gòu)的熱捧，然而，從三季報(bào)披露情況看，公司身上原本的光環(huán)正在逐漸褪色，機(jī)構(gòu)在三季度已經(jīng)出現(xiàn)明顯的集體大幅撤退。

 對比公司半年報(bào)和三季報(bào)的前10名無限售條件股東持股情況看，在半年報(bào)中持股799.57萬股的申萬菱信新經(jīng)濟(jì)基金，持股720.97萬股的全國社保基金，持股718.71萬股的興全可轉(zhuǎn)債基金，持股509.56萬股的行權(quán)社會(huì)責(zé)任，持股320萬股的招商先鋒基金，持股310萬股的融通動(dòng)力先鋒基金在三季報(bào)的前10名中均不見蹤影。而半年報(bào)持倉708.88萬股的申萬菱信盛利精選在三季度持倉僅剩237.58萬股。

 三季報(bào)中新進(jìn)機(jī)構(gòu)為新華人壽保險(xiǎn)290萬股，泰信先行策略的200萬股。而三季報(bào)顯示持股630萬股的國聯(lián)安德盛小盤精選在半年報(bào)時(shí)持股數(shù)為620萬股，資料顯示，該基金于2012年四季度建倉，此后逐季加倉且一直堅(jiān)守，整體估算，尚有虧損。

 而此前申萬菱信旗下多只基金抱團(tuán)逐季加倉，亦有興業(yè)全球基金旗下四只基金在二季度建倉，截至目前股價(jià)情況看，均產(chǎn)生了浮虧。

 上海一位曾經(jīng)前往公司調(diào)研的基金經(jīng)理對記者透露，當(dāng)初看好公司主要是因?yàn)榛诠臼芤嬗谛袠I(yè)的邏輯，選擇了公司作為投資標(biāo)的，不過調(diào)研中亦發(fā)現(xiàn)了一些不確定的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，后做出投資是設(shè)想趕在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之前撤出就會(huì)有一定收益。

 然而，就公司今年股價(jià)表現(xiàn)情況看，讓不少機(jī)構(gòu)均看走了眼。

 縱觀公司今年來股價(jià)表現(xiàn)，除了年初伴隨著大盤迅速反彈有一波約30%的上揚(yáng)外，只有在5月份有一波近50%的加速上漲，此后公司股價(jià)從5月27日的16.14元一路震蕩下跌至10月25日的10.81元。

 比如明顯跟風(fēng)看走眼的就有金元惠理基金晏斌“一拖六”投資副總監(jiān)，在其半年報(bào)中，勤上光電位列其管理的金元惠理寶石動(dòng)力混合基金、金元惠理成長動(dòng)力混合基金、金元惠理消費(fèi)主題股票基金三只基金的頭號重倉股。而記者查閱上述三只基金三季報(bào)顯示，勤上光電已經(jīng)不在上述三只基金的十大重倉股中。結(jié)合其建倉季度和減倉季度股價(jià)走勢看，其虧損割肉的概率較高。

 此外，相比去年機(jī)構(gòu)前來調(diào)研的頻率和每次調(diào)研的人數(shù)，今年都明顯減少，公司一定時(shí)期內(nèi)能夠繼續(xù)寄望通過吸引機(jī)構(gòu)接盤護(hù)駕風(fēng)投退出的概率逐漸降低，而迄今尚有一些風(fēng)投部分持股尚未解禁完畢。

 “此前大家一方面確實(shí)是看好這個(gè)產(chǎn)業(yè)，還有就是董事長李旭亮表達(dá)能力確實(shí)很好。”國內(nèi)一券商研究所所長說道。