2月20日，廣東聚科照明股份有限公司終于掛牌新三板(即全國中小企業股份轉讓系統)。掛牌新三板的過程中，聚科照明經歷了一些波折，原先1月24日為集中掛牌日，聚科照明也早就確定為新三板擴容后首批掛牌的企業，但在1月7日晚上，保薦機構光大證券的對接人連夜緊急通知稱掛牌要推遲，聚科照明只好耐心等候，雖然掛牌推遲，但聚科照明上板的問題不大。據聚科照明董事、副總經理王俊華透露，企業一般都能走新三板，它的過程是進行內部規范和企業治理結構優化，而企業發展本來也要走這樣的過程才能做大做強。如果企業財稅管理都不合法，不談規范誰會投資呢?

中小照明企業瞄準新三板

據悉，在1月24日，有266家企業齊聚在新三板掛牌，其中與照明及LED產業相關的企業有12家：易事達、光莆電子、元亨光電、天弘激光、齊普光電、恒裕燈飾、瑞騰科技、晶寶股份、中一檢測、奧普節能、三景科技、山本光電。未來，新三板將迎來新一波浪潮。截至2月19日，新三板一共有646家掛牌企業，有業內人士預計年內股轉系統掛牌企業將達千家。正如王俊華所說，任何企業都能走新三板，對盈利沒要求，當然也不是什么“阿貓阿狗”都能上新三板，內部規范和企業治理結構優化是必須的。

到底是什么因素讓新三板如此吸引中小企業呢?記者分析，分別有以下幾個原因：

一、市場大環境不景氣，拖欠貨款、壞賬死賬呆賬層出不窮，而中小企業融資困難，往往容易面臨“三角債”、資金鏈斷裂等困境，但僅僅依靠政府或融資機構根本滿足不了需求;

二、中小企業規模小，實力不足，資金實力和融資能力有限，承受風險的能力弱。只有把自己的錢變成大家的錢，才能降低風險;

三、新三板政策有利于企業通過定向發行股票來融資，滿足融資需求。目前新三板雖然不能提供公開發行股票募資的功能，不過企業可以通過新三板平臺向投資者定向增資，融資次數不受限制，且無須審批;

四、新三板有效規范公司治理，優化企業內部規范和治理結構;

五、轉板制度是新三板吸引企業的一個亮點。很多掛牌新三板的企業都希望能夠成功轉板，聚科照明也不例外，雖說“上桿子不是買賣”，但還是有這么多企業上桿子掛牌新三板，原因就在于未來的轉板前景;

六、上市困難，新三板受國家重視，被視為中國“納斯達克”，同時也是真正的中國版創業板。去年底IPO改革，股票發行開始從核準制向注冊制過渡，消息傳出后，創業板遭遇“洗版”。IPO如此艱難，很多企業選擇“曲線救國”，選擇適合自己的融資方式，不管是主板、創業板還是中小企業板，門檻都相對較高，而新三板可以解決企業暫時上不去IPO的難題，加上，在IPO新政發布前，IPO的暫停時間了長達13個月，很多企業都耗不起，因此去年包括LED企業在內的諸多企業都選擇“退一步海闊天空”，退到新三板。

目前，很多照明行業、LED行業從業人員都開始關注新三板，但他們的客戶很多都不了解何謂新三板，正如王俊華所說：“跟客戶談起新三板，他們大多不明白，但一說起創業板，大家都明白。”

新三板前情回顧

資料顯示，“新三板”市場原指中關村科技園區非上市股份有限公司進入代辦股份系統進行轉讓試點，因為掛牌企業均為高科技企業而不同于原轉讓系統內的退市企業及原STAQ、NET系統掛牌公司，故形象地稱為“新三板”。目前，新三板不再局限于中關村科技園區非上市股份有限公司，而是全國性的非上市股份有限公司股權交易平臺，主要針對的是中小企業。

2013年1月16日，新三板在北京正式揭牌成立，這意味著市場傳聞已久的新三板交易模式正式誕生，證券監管機構以及新三板管理當局擬把轉板制度作為促進新三板發展的一個重要舉措。王俊華表示，去年3、4月份 ，上述機構開始做全國推廣活動，到各個高新區做宣傳。同年5月，新三板新業務規則核準公開轉讓的首批7家企業掛牌儀式在京舉行，新三板取得了實質性的進展。同年年底，新三板新政《國務院關于全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》和《非上市公眾公司監督管理辦法(修訂版)》規定，新三板掛牌公司“達到股票上市條件的，可以直接向證券交易所申請上市交易”，這意味著為新三板豁免了法律方面的桎梏，不必花費兩三年時間修改公司法，有效提升新三板效率。后來，新三板全面擴容，1月24日全國266家企業集中掛牌，隨后多家企業陸續登陸新三板，目前新三板掛牌公司已超過創業板，直追中小板。新三板開放步伐如此之大實在令人意外。對此，招商證券預計未來5年新三板將形成一個掛牌企業上萬家、總市值超過萬億元的市場。

不過，由于新三板掛牌財務門檻不高，在首批掛牌的266家企業中，已經有33家公司出現了經營虧損。實際上，新三板就相當于一塊試驗田，屬于高風險市場，交易一般不太活躍，也不太旺，所以投資者也不會像創業板一樣蜂擁向新三板。

根據經驗，王俊華分析了新三板的幾個特點：1、企業規模小，意味著抗風險能力小;2、公司內部治理結構相對而言股權過于集中、簡單，風險會更大，股權分散后風險小;3、都是高新企業，企業建立時間都不是很長，沉淀的渠道、品牌、管理、技術等方面都不是非常扎實，因為股民抗風險的能力弱，所以門檻設置高，只有能夠承受高風險才能投。聚科照明原則上還是非上市公司，但是屬于準上市公司，掛牌對企業股權治理結構、內控、管理、財稅等方面都是按照上市公司的要求實行。現在掛牌相當于征婚啟事，可以找上門女婿了。

轉板要看時機

新三板的低門檻吸引了一批創新型企業進入。在采訪中，王俊華就好幾次提到轉板。這從側面反映了部分企業對新三板的態度：對新三板擴容翹首以盼，甚至把新三板掛牌作為最終實現在交易所上市的一個跳板。除了規范公司治理、實現融資需求外，轉板似乎才是這一部分企業的最終目的。但到目前為止，轉板制度尚無明確方向。

有資料顯示，“轉板制度”是多層次資本市場體系中各個層次的資本市場之間的橋梁，是資本市場中不可或缺的一項環節。目前我國多層次資本市場框架已初步搭建，卻缺乏相互之間有機的結合，不同層次的資本市場之間尚未搭建起鏈接的橋梁，缺乏完善的轉板制度。而完善的轉板制度可以減少上市的審批環節，助力企業上市。可見，對于有意上市的企業來說，轉板制度的完善迫在眉睫。

至于轉板前和轉板后有何差異性?最大的差異在于融資額度和股份轉讓的便利性。在轉板制度正式出臺前，新三板掛牌企業公開發行需與其他公司一樣通過證監會的審核，尚不能享受到轉板制度帶來的便利。但實際上，并不是所有掛牌企業都有必要轉板上市，當不轉板也能夠融到巨額資金，股份能夠靈活轉讓時，轉不轉板已經不太要緊，對于無意上市的掛牌企業來說，轉板制度完不完善沒多大意義。例如很多美國企業寧愿一直在納斯達克市場掛牌交易，在中國“納斯達克”的新三板，有實力的企業一直在新三板掛牌交易也未嘗不可。

因此，有專家建議，在轉板制度未定的情況下，新三板掛牌企業和擬掛牌企業最好不要以轉板為目的。將來能順利轉板當然是件好事，但是不轉板不意味著就不能發展壯大。很多中小企業的規模不大，融資需求也不大，只要充分利用新三板的融資便利，也可獲得發展所需的資金。

對于新三板掛牌企業和擬掛牌企業來說，要轉板還要滿足企業規模、盈利能力、治理結構等方面的條件，只有企業本身實力堅強，實現規范運營，提升業務能力，提高資金利用效率，才是考慮轉板乃至上市的時機。王俊華也表示，聚科照明目前還是學前班，但如果成績好就能直升小學。如果只想著直接跳級、一步登天，難免眼高手低。

誰將成為下一個聚科?

日前，有業界人士向記者透露，廣東聚科照明股份有限公司快要上市，記者立刻驅車來到聚科照明，采訪了全程負責聚科照明掛牌事宜的公司董事、副總經理王俊華。采訪時，王俊華笑言，聚科照明只是掛牌，并不是上市，這個概念必須弄清楚。

登陸新三板 大家都有機會

關于聚科照明的掛牌發展流程，王俊華表示：“流程都一樣，我們從2010年開始股改，改成股份公司，這個歷程從股改那天開始算，股改完之后，對公司結構進行梳理、內部結構完善等，一步一步地走，一路走來蠻順利的，主要是因為我們的思路足夠清晰，經營手法很干凈，在經營的過程中是白紙一張。新三板要求公司的結構上有董事、高管等，機制要達到要求，在個人信息錄用的原則上這些人員不可以有任何犯罪記錄。在企業運行過程中各個主管機構都要有良民證，不能有瑕疵。”從企業治理、監管的角度來看，上市的這個要求各方面應該是比法律高出一個階段，滿足這些要求才能掛牌，這是王俊華負責聚科照明掛牌事宜的過程中感受最深的。

但據記者調查，聚科照明的掛牌歷程并不是一帆風順的。明明早早確認為新三板擴容后首批掛牌企業，但卻推遲了近一個月的時間，從1月24日推遲到2月20日。有人認為是因為光大證券被罰，聚科照明只是受到其牽連。據了解，聚科照明在2012年9月與光大證券合作，舉辦股改簽約儀式。但也有另一種聲音表示，為了把新三板打造為中國“納斯達克”，股轉公司會選擇最好的一些大公司作為首批掛牌，而很多申報的LED企業規模相對較小，因此規模不算大的LED企業在選擇之外。

掛牌 為企業開拓一條新“活路”

當記者提到企業掛牌的目的時，王俊華表示，聚科照明需要這個契機能夠把企業推向更高的平臺，讓消費者、經銷商、客戶、供應鏈更多地認同企業的發展模式，更認同產品和團隊，所以要做適度的公開。同時，公司形象也會上一個臺階，給客戶的安全感上升，更有助于企業去開拓市場，讓更多企業更多客戶去接受產品。

掛牌后，王俊華認為對于企業有一定的考驗：信息披露會公布于網絡，上市企業就要開腸破肚給別人看，包括家屬資料個人信息網上都能查閱到，想藏著掖著也不行，哪怕一個動作都要進行公告，所有活動都在陽光下進行。還有供應體系，但這個過程不是一下子蛻變，而是在股改的過程中一起優化，沒有好的供應鏈配合怎么能讓企業正規化經營，這是很現實的問題。

針對近兩年很多已上市中上游LED企業往下游照明應用領域發展的行業現象，記者與王俊華談起了聚科照明掛牌后的計劃，王俊華表示要看時機，不是說不想，主要要看企業本身能做什么，而不是想做什么。市場的蛋糕能切哪一塊，有把握才去切，不能隨便動刀子。而且聚科照明登陸新三板也不是為了這個，本來就是為了把公司做扎實，可以引進、吸收或置換股份，而且本身也缺乏渠道和品牌，不像其他大企業耗費巨額“砸”渠道，所以目前還沒有該計劃。

通過采訪，記者估計聚科照明更傾向于與下游應用企業置換股份，以此打通LED產業鏈上下游。要知道做成品的上市企業要解決供應鏈的安全和長期穩定的問題。如果聚科照明跟做成品的上市企業通過置換股份合作，借用對方的系統和渠道，那樣聚科照明的規模也能迅速放大，放大后就有可能轉板，對方也能拿到聚科照明的原始股，供應鏈也解決了，何樂而不為呢?掛牌，對于聚科照明來說是一個新的平臺。掛牌后，聚科照明就可以進行交易，跟上市公司的體系可以對接，有了對接的接口，相當于標準的USB。