昨日 (4月28日)，德豪潤達(002005，收盤價7.16元)發布2013年報。報告期公司實現營收31.3億元，同比增長13.5%;凈利潤882.6萬元，同比下滑94.55%。

       記者發現，德豪潤達為了向LED行業轉型，近幾年動用了大 量資金進行投資和收購，進而產生了較高的財務費用，這是其業績下滑的一個重要原因。不過，德豪潤達前期的投入正在步入收獲期。財報顯示，2013年公司LED業務收入猛增42.84%，達到14.39億元。為了打通整個LED產業鏈，公司目前正把重心從上游芯片產能的增加轉至下游品牌和渠道的建設上。

財務費用高企致利潤下滑

       公告顯示，去年德豪潤達的財務費用達到2.2億元，2012年這一數字只有8562萬元。

       公司在年報中解釋稱，財務費用出現較大變動，主要有三方面原因。一是項目貸款因在建工程轉固定資產，停止了利息資本化;二是貸款規模增加;三是發行公司債計提利息費用。

       資料顯示，為尋求新的增長點，以小家電起家的德豪潤達從2009年開始轉型至LED產業，隨后公司在蕪湖、大連等地投資了多個LED生產基地。與之對應，財報顯示，公司2013年期末的固定資產為34.3億元，比期初的22.3億增加了53.60%。

       另外，德豪潤達董秘鄧飛在接受記者采訪時表示，“公司收購雷士照明股份、發行公司債，前期現金支出較多”。

       鄧飛還透露，從2014年全年來看，公司的財務費用肯定會下降。因為完成增發后，公司能夠把前期的銀行貸款還回去。大概從二季度后半段開始，公司的財務費用就會顯著下降。資料顯示，德豪潤達2012年底披露定向增發預案，公司擬以5.86元/股的價格非公開發行不超過2.3億股，募資不超過13.48億元，用于補充流動資金。

終止LED外延芯片項目

       德豪潤達是目前國內第二大LED外延芯片生產商，擁有MOCVD設備92臺，僅次于三安光電(600703，收盤價22.96元)。然而，與三安光電、華燦光電等上游芯片企業選擇繼續擴產不同，德豪潤達暫停了MOCVD設備的購置。

       德豪潤達在年報中稱，今年2月11日，公司第二次臨時股東大會通過了終止使用募集資金實施LED外延芯片項目的議案。公司表示，隨著國內MOCVD設備投資的大量增加，LED外延芯片的產能大幅提升，產能嚴重過剩，價格持續下跌，公司已經用募集資金及自有資金購置了92臺MOCVD設備，這些設備的產能已經能夠滿足公司的需求。

       記者注意到，三安光電4月4日發布公告表示，公司決定在廈門設立全資子公司投資建設LED外延芯片的研發與制造產業化項目。項目投資總額100億元，總規模200臺MOCVD。

       在今年1月份，華燦光電亦發布公告稱，公司擬以自有資金投資3.05億元，啟動“華燦光電(蘇州)有限公司LED外延片芯片二期項目”的建設。

意在下游品牌和渠道建設

       鄧飛對記者表示，現階段公司把下游的品牌和渠道建設放在了更重要的位置。他分析道，現在LED市場的爆發首先表現在下游需求的爆發，進而傳導至上游，所以下游的品牌和渠道對于利潤的貢獻會更加重要。同時，用戶更容易記住用了誰的LED產品，但很難記住用了誰的芯片?！拔磥淼氖袌?，控制了下游的品牌和渠道，更有利于上游產業的布局和發展?！?/p>

       為了打造品牌和渠道，德豪潤達與雷士照明進行了深層次的合作。資料顯示，2012年末，德豪潤達收購了雷士照明部分股權，成為其第一大股東。今年4月，德豪潤達又斥資近4億元人民幣，增持雷士照明近7%的股權。外界分析認為，德豪潤達并購雷士，看中的正是雷士照明的品牌和渠道。

       此外，在并購雷士照明后，除了推出“雷士德豪”聯合品牌外，德豪潤達還租賃了AEG、惠而浦等品牌，以擴展海外業務。