LED芯片：行業(yè)集中度提高

 

　　在上游LED芯片領(lǐng)域，三安光電(19.490, -0.06, -0.31%)、華燦光電(8.990, 0.00, 0.00%)、德豪潤達(dá)(6.75, 0.00, 0.00%)繼續(xù)擴(kuò)張市場占有率，行業(yè)集中度不斷提高。由于生產(chǎn)效率提升和競爭加劇，2015年國內(nèi)LED芯片的價(jià)格大幅下降，這使許多小型LED芯片廠變?yōu)?ldquo;僵尸”企業(yè)，上述三大龍頭企業(yè)的業(yè)績也呈現(xiàn)分化趨勢。

 

　　三安光電(600703.SH)作為國內(nèi)最大的LED芯片廠，2015年收入、利潤雙增長，其營業(yè)收入48.6億元，同比增長6%;凈利潤16.9億元，同比增長15.9%。今年一季度，三安光電延續(xù)了增長勢頭，營業(yè)收入11.8億元，同比增長27.2%;凈利潤4.6億元，同比增長29%。

 

　　取得這一業(yè)績，三安光電表示，2015年外延芯片主要設(shè)備MOCVD的增加基本由龍頭企業(yè)實(shí)施，規(guī)模小的企業(yè)經(jīng)營不善，少數(shù)沉淀較好的企業(yè)成為大企業(yè)并購對象，產(chǎn)業(yè)集中度在不斷提升。三安光電的募投項(xiàng)目在廈門規(guī)劃購置MOCVD100臺套，截至2016年一季度末已到位53臺套;公司另一募投項(xiàng)目在廈門規(guī)劃月產(chǎn)能3萬片(6英寸)的集成電路業(yè)務(wù)，現(xiàn)已到位月產(chǎn)能4000片左右，這些產(chǎn)能逐步釋放，剩余產(chǎn)能也將按規(guī)劃逐步完成采購和投產(chǎn)。

 

　　相比之下，德豪潤達(dá)(002005.SZ)、華燦光電(300323.SZ)的業(yè)績遜色于三安光電。德豪潤達(dá)2015年?duì)I業(yè)收入45億元，同比增長8.5%;凈利潤1986萬元，同比增長42.4%;但今年一季度預(yù)計(jì)虧損7000萬元-9000萬元。而華燦光電2015年?duì)I業(yè)收入9.6億元，同比增長35.3%，但虧損9596萬元;2016年一季度，收入增長40%至2.4億元，仍虧損1390萬元。

 

　　德豪潤達(dá)是小家電、LED芯片雙主業(yè)經(jīng)營，其中LED業(yè)務(wù)收入2015年達(dá)21.8億元，同比增長3.42%，毛利率17.23%，同比下降8.72%。德豪潤達(dá)解釋說，與雷士照明整合逐步深入，所以LED銷售規(guī)模略有增長，但是2015年LED行業(yè)仍處于供過于求的狀態(tài)，LED芯片、封裝、照明等的價(jià)格下降幅度較大，使毛利率下降。

 

　　2016年2月，德豪潤達(dá)重新啟動(dòng)新的非公開發(fā)行股票方案，擬融資用于擴(kuò)大倒裝LED芯片的生產(chǎn)規(guī)模;同時(shí)，德豪潤達(dá)擬與國家級產(chǎn)業(yè)基金收購境外某企業(yè)照明資產(chǎn)，已于2016年1月提交非約束性報(bào)價(jià)函，目前相關(guān)談判工作仍在進(jìn)行中。

 

　　華燦光電則表示，2015年其LED芯片產(chǎn)量同比增長65.5%，銷量同比增長71.6%，導(dǎo)致營業(yè)收入增長35.3%;但是競爭加劇，產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌，部分抵銷了規(guī)模效益，還造成存貨跌價(jià)損失，加上人民幣兌美元匯率波動(dòng)帶來了美元貸款的賬面浮虧，導(dǎo)致虧損。

 

　　LED封裝：向細(xì)分市場滲透

 

　　在中游環(huán)節(jié)，LED封裝的上市公司，業(yè)績也出現(xiàn)分化。

 

　　鴻利光電(12.730, -0.15, -1.16%)(300219.SZ)2015年?duì)I業(yè)收入15.9億元，同比增長56.5%;凈利潤1.5億元，同比增長67.4%;預(yù)計(jì)2016年一季度凈利潤同比上升110%-140%。盡管LED封裝的價(jià)格也在下跌，但鴻利光電擴(kuò)大了LED封裝產(chǎn)能規(guī)模，并加大市場拓展力度，促使產(chǎn)能有效釋放，實(shí)現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)定增長。鴻利光電未來將在江西南昌設(shè)立LED生產(chǎn)基地，進(jìn)一步提升競爭優(yōu)勢。切入LED汽車照明這一細(xì)分市場，也助于鴻利光電提升利潤水平。2015年，鴻利光電還將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，未來努力打造LED+車聯(lián)網(wǎng)的雙主業(yè)架構(gòu)。

 

　　瑞豐光電(16.600, -0.03, -0.18%)(300241.SZ)上年業(yè)績增長，同樣受益于向細(xì)分市場滲透，通過收購玲濤光電，從大尺寸LED封裝延伸至小尺寸LED封裝。瑞豐光電2015年?duì)I業(yè)收入9.2億元，同比微增1.55%;凈利潤約3320萬元，同比增長39%;今年一季度凈利潤預(yù)計(jì)將同比增長81%-105%。瑞豐光電表示，LED照明滲透率雖有提升，但是競爭日趨激烈，行業(yè)內(nèi)破產(chǎn)倒閉、并購重組頻發(fā)，LED封裝大廠擴(kuò)產(chǎn)加快，造成產(chǎn)能過剩，去年國內(nèi)封裝企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格近乎腰斬。

 

　　去年上市的木林森(32.80, -0.64, -1.91%)(002745.SZ)，盡管銷售規(guī)模迅速擴(kuò)大，并且向下游照明產(chǎn)品領(lǐng)域積極擴(kuò)張，但是2015年卻由于價(jià)格下滑太大，而出現(xiàn)收入、利潤的雙下跌。木林森2015年?duì)I業(yè)收入38.8億元，同比微跌3%;凈利潤2.6億元，同比下跌41%;2016年一季度營業(yè)收入8.2億元，同比增長9.2%，但凈利潤仍同比下跌45.3%至5046萬元。

 

　　據(jù)高工產(chǎn)研LED研究所的數(shù)據(jù)，2015年中國LED行業(yè)總規(guī)模達(dá)3967億元，同比增長15%。2015年，LED行業(yè)的并購潮、倒閉潮不斷上演，LED產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格普遍下滑30%-50%。高工LED研究所預(yù)計(jì)，2015年將有超過20%、約5000家LED相關(guān)企業(yè)退出市場。高工產(chǎn)研金融服務(wù)項(xiàng)目總監(jiān)張宏標(biāo)向第一財(cái)經(jīng)記者分析說，上年國內(nèi)LED封裝企業(yè)的淘汰占比更高達(dá)30%。

 

　　LED照明：競爭格局變化

 

　　在下游，LED照明企業(yè)的業(yè)績也出現(xiàn)分化，競爭格局已經(jīng)發(fā)生變化。陽光照明(7.430, -0.05, -0.67%)(600261.SH)的收入和利潤規(guī)模，已經(jīng)超過佛山照明(9.77, 0.35, 3.72%)(000541.SZ)和雷士照明(2222.HK)。不要笑得太早，去年在海外收購“喜萬年”的飛樂音響(12.400, -0.01, -0.08%)(600651.SH)，LED照明的收入規(guī)模一下子也沖了上來。

 

　　陽光照明2015年?duì)I業(yè)收入42.6億元，同比增長31%，凈利潤3.7億元，同比增長29%;2016年一季度收入10.2億元，同比增長12%，凈利潤1億元，同比增長4.2%。抓住LED照明快速普及的機(jī)會(huì)，陽光照明上年LED照明產(chǎn)品收入增長90%以上，收入占比達(dá)到73%;同時(shí)將業(yè)務(wù)分為歐洲與大洋洲、美洲、亞洲與非洲、中國四大區(qū)域獨(dú)立核算和運(yùn)營。

 

　　對于行業(yè)形勢，陽光照明認(rèn)為，國際照明巨頭飛利浦、歐司朗、GE、東芝逐步分拆或出售照明業(yè)務(wù)，中國企業(yè)開始參與并購國際照明企業(yè)，如廣晟集團(tuán)受讓歐司朗持有的佛山照明13.47%股權(quán)，飛樂音響收購喜萬年集團(tuán)80%的股權(quán)，這給中國照明品牌進(jìn)入國際市場的機(jī)會(huì)。

 

　　曾被稱為“中國燈王”的佛山照明，2015年?duì)I業(yè)收入28.8億元，同比下跌6.3%，凈利潤5341萬元，同比下跌79.9%;2016年一季度收入9億元，同比增長18.9%，凈利潤1億元，同比增長8.34%。張宏標(biāo)向第一財(cái)經(jīng)記者分析說，除了受LED照明產(chǎn)品價(jià)格下滑的影響，上年佛山照明凈利潤下滑，還跟大股東更替的因素有關(guān)。

 

　　雷士照明上年扭虧，但還在“恢復(fù)調(diào)整”期。2015年，雷士照明收入38.5億元，同比增長10.8%;其中LED照明產(chǎn)品收入22.2億元，同比增長81%;全年實(shí)現(xiàn)凈利潤5576萬元。自2014年發(fā)生內(nèi)部紛爭風(fēng)波之后，雷士照明2015年逐步恢復(fù)，上年經(jīng)銷商旗下共有3529家專賣店，并完成24家O2O(線上線下融合)體驗(yàn)店建設(shè)，今后將把這一模式引入專賣店。

 

　　飛樂音響是后來居上者，它2015年?duì)I業(yè)收入50.7億元，同比增長137.65%;凈利潤3.8億元，同比增長482%。繼2010、2014年先后收購圣闌公司和申安集團(tuán)，完成從通用照明領(lǐng)域向汽車照明、照明工程領(lǐng)域延伸后，2015年飛樂音響又收購了喜萬年集團(tuán)80%股權(quán)，擁有了國際品牌和遍布48個(gè)國家的銷售渠道。

 

　　LED下游還有一個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域是LED顯示屏，同樣也是強(qiáng)者恒強(qiáng)。洲明科技(35.450, 0.29, 0.82%)(300232.SZ)2015年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13億元，同比增長34.2%，凈利潤1.1億元，同比增長86.6%;2016年一季度預(yù)計(jì)凈利潤同比增長145%-164%。這主要受益于洲明科技上年收購了“雷迪奧”公司，從LED顯示屏制造，向LED顯示屏租賃及廣告文化產(chǎn)業(yè)延伸，同時(shí)擴(kuò)張海外業(yè)務(wù)，還積極探索LED照明O2O服務(wù)型電商平臺模式。

 

　　高工產(chǎn)研的金融服務(wù)項(xiàng)目總監(jiān)張宏標(biāo)向第一財(cái)經(jīng)記者分析認(rèn)為，隨著LED燈的普及，LED照明市場還在增長，而且優(yōu)勝劣汰加速，從理論上講，LED上市公司的業(yè)績都應(yīng)該大幅上升，但實(shí)際上分化嚴(yán)重。上游芯片領(lǐng)域，三安光電一枝獨(dú)秀，華燦還在釋放產(chǎn)能，德豪潤達(dá)收購雷士照明之后還在整合中;中游封裝領(lǐng)域，鴻利產(chǎn)能擴(kuò)充抵消了產(chǎn)品價(jià)格下滑的影響，瑞豐受益于收購擴(kuò)張，木林森業(yè)績沒增長是受累于價(jià)格大幅下滑。

 

　　“下游照明領(lǐng)域，競爭格局已經(jīng)發(fā)生了很大變化，而且這種變化還會(huì)延續(xù)”，張宏標(biāo)認(rèn)為，傳統(tǒng)照明時(shí)代，雷士照明、佛山照明、歐普照明、陽光照明、三雄極光等排前;LED照明時(shí)代，飛樂音響、陽光照明的收入規(guī)模沖到前面來了，接著才是雷士、佛照等。“今年，LED行業(yè)增長放緩，大企業(yè)繼續(xù)做大，一批小企業(yè)繼續(xù)倒閉，車燈等細(xì)分領(lǐng)域還有機(jī)會(huì)。LED照明的滲透率在2015年達(dá)到30%，業(yè)內(nèi)保守估計(jì)在2017年將至少提升至40%。