LED通用照明保持高增長態(tài)勢,節(jié)能優(yōu)勢催生EMC等新型商業(yè)模式,促進(jìn)了商用照明市場的快速成長,同時家居市場也開始發(fā)力。維持行業(yè)“同步大市”投資評級,建議關(guān)注商業(yè)模式新型的LED照明企業(yè)。

投資要點:

2014年LED行業(yè)維持高成長態(tài)勢。雖然背光應(yīng)用開始減速,但通用照明市場的開啟帶動LED全產(chǎn)業(yè)鏈成長。LED照明產(chǎn)品光效提升、價格下降,銷量保持高速增長態(tài)勢。下游產(chǎn)品價格和成本同步下降,企業(yè)盈利能力開始企穩(wěn)。

預(yù)計2015年LED產(chǎn)業(yè)上游將以整合為主,利好龍頭企業(yè)。隨著一批LED芯片和封裝企業(yè)退出,預(yù)計15年上游市場集中度進(jìn)一步提高。龍頭企業(yè)具有技術(shù)優(yōu)勢和規(guī)模效應(yīng),雖然產(chǎn)品價格仍將小幅下降,但盈利能力隨著開工率和良率提高將開始逐步回升。

下游LED照明市場快速啟動,商業(yè)模式創(chuàng)新助力企業(yè)騰飛。LED照明產(chǎn)品的技術(shù)含量高、使用年限長、其經(jīng)濟效益體現(xiàn)在節(jié)能效果上,因而客戶更加重視照明企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)能力。

通過EMC、垂直電商等商業(yè)模式創(chuàng)新,新興品牌將避開傳統(tǒng)實體渠道紅海競爭,同時專注出口的企業(yè)能夠分享快速成長的全球市場。

2015年投資策略:維持行業(yè)“同步大市”投資評級。預(yù)計LED照明保持高增長態(tài)勢,行業(yè)估值與歷史平均水平相當(dāng),維持“同步大市”投資評級。建議關(guān)注LED商用照明機會,相關(guān)業(yè)務(wù)占比較大且商業(yè)模式新穎的企業(yè)更加受益;此外建議關(guān)注上游LED芯片和封裝龍頭企業(yè)以及部分核心材料的國產(chǎn)供應(yīng)商。重點公司包括勤上光電、長盈精密、康強電子等。

風(fēng)險提示 :LED照明產(chǎn)品降價過快,企業(yè)競爭加劇,盈利能力難以回升。