在剛性AMOLED面板“量價齊跌”背景下，和輝光電規模并無優勢，正面臨嚴峻考驗。
近期，上交所官網信息顯示，上海和輝光電股份有限公司（下稱：和輝光電）的科創板IPO申請已獲問詢。據其招股書顯示，和輝光電本次擬募資100億元，其中80億元用于擴大6代AMOLED面板生產線的產能。
由于報告期內持續虧損，和輝光電選擇了第四套上市標準，即預計市值不低于30億元，且最近一年營收不低于3億元。
據《每日財報》了解，和輝光電成立于2012年，實際控制人為上海市國資委，公司主營為中小尺寸高解析AMOLED顯示屏的研發生產，建設有2條不同時代生產線，產品以剛性AMOLED面板為主。
近年來憑借“低價搶市”策略，和輝光電營收逐年增長，但這也導致其陷入凈利潤持續虧損及其毛利率為負。在剛性AMOLED面板“量價齊跌”被替代的背景下，和輝光電柔性產品規模也毫無優勢，其經營正在面臨嚴峻考驗。
3年半內虧掉34億，毛利率持續為負
目前市場上LCD和OLED是目前應用最廣的屏幕顯示技術。OLED是有機發光二極管，按驅動方式分為主動式（AMOLED）和被動式（PMOLED）。其中AMOLED憑借輕薄、柔韌、省電和不易損壞等優勢，近年來成為旗艦手機屏幕的首選。
作為國內知名的半導體顯示面板制造商，和輝光電主要專注于中小尺寸AMOLED半導體顯示面板的研發、生產及銷售，其產品主要應用于智能手機、智能穿戴以及筆電、平板等領域。
在出貨量方面，三星電子在智能手機類AMOLED市場占據壟斷性優勢，2019年全球出貨量中占比為86.35％；國內和輝光電則以3.80％的份額位居全球第2名，國內第1名。
近年來，隨著產能的不斷釋放，和輝光電AMOLED產品出貨量快速增加，同時也帶動其營收快速增長。2017-2020年上半年，和輝光電的營收分別為6.16億元、8.03億元、15.13億元、9.21億元，整體呈現穩步增長態勢。
不過，與之形成對比的是，其歸母凈利潤分別為－10.00億元、-8.47億元、-10.06億元、-5.46億元，3年半內持續虧損總額達33.99億元。
截至2020年6月30日，和輝光電經審計的未分配利潤為－7.46億元，公司可供股東分配的利潤為負值。若和輝光電不能盡快實現盈利，公司在短期內無法完全彌補累積虧損。
營收凈利相背離背后是毛利率持續為負。報告期內，公司綜合毛利率分別為－94.12％、-70.17％、-31.53％和－28.47％，主營業務毛利率分別為－99.67％、-70.68％、-31.45％和－29.34％。
值得注意的是，京東方、TCL科技、深天馬、維信諾等老牌面板廠商近年來的毛利率均為正增長，盈利能力遠強于和輝光電。這說明和輝光電的產品競爭力不強，盈利能力較弱。
關于毛利為負的原因，和輝光電解釋稱：AMOLED 顯示面板所需固定資產投入較大，從項目建設到達成規劃產能、完成良率爬坡、實現規模效益需要較長時間周期，一般前期固定成本分攤較大，單位成本較高而產生虧損。
面板產品缺乏競爭力，存貨高企持續減值
《每日財報》注意到，和輝光電的面板產品似乎缺乏競爭力。報告期內，其智能手機類AMOLED半導體顯示面板產品的平均單價分別為13.90元/片、16.61元/片、15.70元/片和15.78元/片。
而行業平均單價分別為31.40元/片、23.28元/片、24.90元/片和23.65元/片，均遠遠高于同期和輝光電的產品平均單價。
值得注意的是，全球中小AMOLED面板龍頭三星顯示為了快速搶占市場，持續調低剛性AMOLED屏的出貨價，這對于還處在虧損階段的和輝光電來說無疑是又一次打擊。
數據顯示，今年上半年AMOLED面板的價格還在下滑，其中，剛性AMOLED屏今年6月的價格，比去年6月下降了27％，環比今年1月下降了15％。
柔性AMOLED屏今年6月的價格則同比下降11％，環比今年1月下降7％，這也就意味著和輝光電很難在短期內完全彌補累積虧損。
《每日財報》注意到，除產品單價處于弱勢外，和輝光電的存貨也存在一定的問題，存貨規模近年來愈發飆升，數據顯示，報告期內和輝光電存貨的賬面余額分別為2.51億元、2.63億元、4.86億元及7.09億元。
存貨規模的快速攀升一方面意味著銷售受阻，另一方面也帶來了減值風險，特別是這種更新迭代非常快的電子類產品，很容易因被市場淘汰而大面積計提減值損失。
而和輝光電的主力產品是剛性AMOLED，但目前這種產品的市場正在被柔性AMOLED侵占，也就是說市場的選擇擴大了公司存貨減值的風險。
實際上，和輝光電目前的存貨減值規模已經不小，報告期內公司計提的存貨跌價準備分別為7900.62萬元、7533.73萬元、1.09億元及1.14億元，這對于尚未盈利的企業又是一層負擔。
“量價齊跌”面臨考驗，生產規模落后同行
隨著智能手機的不斷普及發展，OLED的市場紅利明顯，OLED在智能手機觸控面板上市占率預計在2020年達到37.7％。作為第三代顯示技術，OLED正處于快速成長期，其應用市場主要是替代 LCD。
而OLED板根據尺寸和關鍵指標不同又分為柔性和剛性。與傳統的剛性OLED屏幕相比，柔性OLED屏幕具有良好的柔韌性、輕薄的體積、較低的功耗和耐揉搓的特性。
未來柔性AMOLED有可能促使終端業態發生革命性變化。例如柔性AMOLED有可能讓手機和筆記本電腦合體，屆時，折疊屏裝置合起來就是小屏手機，展開就是大屏平板。從目前出貨量看，柔性AMOLED是未來的發展方向。
公開數據顯示，今年二季度智能手機的AMOLED出貨量為8700萬部，比去年同期下降了23.1％。整個第二季度，剛性AMOLED的出貨量同比減少了40.3％，而柔性AMOLED的出貨量則增長了38％，正在發生快速替代。
據調研機構CINNO Research數據，今年以來，剛性AMOLED面板價格月均下降1美金，正面臨“量價齊跌”的尷尬局面，而和輝光電目前的產品主要就是剛性AMOLED，公司未來的經營將會因此受到嚴峻的考驗。
除在產品結構上面臨不利的局面，和輝光電在規模上也并無優勢。
以6代AMOLED面板生產線數量對比，從國內主要競爭對手看，京東方已有成都、綿陽兩條6代柔性AMOLED面板生產線。此外，重慶6代柔性AMOLED生產線正在建設，福州6代柔性AMOLED面板生產正在規劃。
維信諾已有固安6代柔性AMOLED面板生產線，還在建設合肥6代柔性AMOLED面板生產線。另外，深天馬武漢6代AMOLED面板生產線正在進行從剛性面板到柔性面板的產能轉換，還在建設廈門6代柔性AMOLED面板生產線。
反觀和輝光電，目前只有一條每月1.5萬張基板產能的6代AMOLED生產線。如柔性AMOLED快速放量，那么相比同業其他公司，和輝光電能夠享受到的行業紅利也要少的多。
此次和輝光電沖刺科創板IPO，擬募集100億元，其中80億元用于6代AMOLED面板生產線產能擴充項目。但即便IPO成功，公司還要有一個生產線的建設周期。
彼時柔性AMOLED風口是否還在？行業是否飽和？這些問題都是潛在風險。和輝光電何時才能扭轉持續虧損態勢呢？持續關注。
