在剛性AMOLED面板“量價齊跌”背景下，和輝光電規(guī)模并無優(yōu)勢，正面臨嚴(yán)峻考驗。
近期，上交所官網(wǎng)信息顯示，上海和輝光電股份有限公司（下稱：和輝光電）的科創(chuàng)板IPO申請已獲問詢。據(jù)其招股書顯示，和輝光電本次擬募資100億元，其中80億元用于擴(kuò)大6代AMOLED面板生產(chǎn)線的產(chǎn)能。
由于報告期內(nèi)持續(xù)虧損，和輝光電選擇了第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，即預(yù)計市值不低于30億元，且最近一年營收不低于3億元。
據(jù)《每日財報》了解，和輝光電成立于2012年，實際控制人為上海市國資委，公司主營為中小尺寸高解析AMOLED顯示屏的研發(fā)生產(chǎn)，建設(shè)有2條不同時代生產(chǎn)線，產(chǎn)品以剛性AMOLED面板為主。
近年來憑借“低價搶市”策略，和輝光電營收逐年增長，但這也導(dǎo)致其陷入凈利潤持續(xù)虧損及其毛利率為負(fù)。在剛性AMOLED面板“量價齊跌”被替代的背景下，和輝光電柔性產(chǎn)品規(guī)模也毫無優(yōu)勢，其經(jīng)營正在面臨嚴(yán)峻考驗。
3年半內(nèi)虧掉34億，毛利率持續(xù)為負(fù)
目前市場上LCD和OLED是目前應(yīng)用最廣的屏幕顯示技術(shù)。OLED是有機發(fā)光二極管，按驅(qū)動方式分為主動式（AMOLED）和被動式（PMOLED）。其中AMOLED憑借輕薄、柔韌、省電和不易損壞等優(yōu)勢，近年來成為旗艦手機屏幕的首選。
作為國內(nèi)知名的半導(dǎo)體顯示面板制造商，和輝光電主要專注于中小尺寸AMOLED半導(dǎo)體顯示面板的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，其產(chǎn)品主要應(yīng)用于智能手機、智能穿戴以及筆電、平板等領(lǐng)域。
在出貨量方面，三星電子在智能手機類AMOLED市場占據(jù)壟斷性優(yōu)勢，2019年全球出貨量中占比為86.35％；國內(nèi)和輝光電則以3.80％的份額位居全球第2名，國內(nèi)第1名。
近年來，隨著產(chǎn)能的不斷釋放，和輝光電AMOLED產(chǎn)品出貨量快速增加，同時也帶動其營收快速增長。2017-2020年上半年，和輝光電的營收分別為6.16億元、8.03億元、15.13億元、9.21億元，整體呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢。
不過，與之形成對比的是，其歸母凈利潤分別為－10.00億元、-8.47億元、-10.06億元、-5.46億元，3年半內(nèi)持續(xù)虧損總額達(dá)33.99億元。
截至2020年6月30日，和輝光電經(jīng)審計的未分配利潤為－7.46億元，公司可供股東分配的利潤為負(fù)值。若和輝光電不能盡快實現(xiàn)盈利，公司在短期內(nèi)無法完全彌補累積虧損。
營收凈利相背離背后是毛利率持續(xù)為負(fù)。報告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為－94.12％、-70.17％、-31.53％和－28.47％，主營業(yè)務(wù)毛利率分別為－99.67％、-70.68％、-31.45％和－29.34％。
值得注意的是，京東方、TCL科技、深天馬、維信諾等老牌面板廠商近年來的毛利率均為正增長，盈利能力遠(yuǎn)強于和輝光電。這說明和輝光電的產(chǎn)品競爭力不強，盈利能力較弱。
關(guān)于毛利為負(fù)的原因，和輝光電解釋稱：AMOLED 顯示面板所需固定資產(chǎn)投入較大，從項目建設(shè)到達(dá)成規(guī)劃產(chǎn)能、完成良率爬坡、實現(xiàn)規(guī)模效益需要較長時間周期，一般前期固定成本分?jǐn)傒^大，單位成本較高而產(chǎn)生虧損。
面板產(chǎn)品缺乏競爭力，存貨高企持續(xù)減值
《每日財報》注意到，和輝光電的面板產(chǎn)品似乎缺乏競爭力。報告期內(nèi)，其智能手機類AMOLED半導(dǎo)體顯示面板產(chǎn)品的平均單價分別為13.90元/片、16.61元/片、15.70元/片和15.78元/片。
而行業(yè)平均單價分別為31.40元/片、23.28元/片、24.90元/片和23.65元/片，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期和輝光電的產(chǎn)品平均單價。
值得注意的是，全球中小AMOLED面板龍頭三星顯示為了快速搶占市場，持續(xù)調(diào)低剛性AMOLED屏的出貨價，這對于還處在虧損階段的和輝光電來說無疑是又一次打擊。
數(shù)據(jù)顯示，今年上半年AMOLED面板的價格還在下滑，其中，剛性AMOLED屏今年6月的價格，比去年6月下降了27％，環(huán)比今年1月下降了15％。
柔性AMOLED屏今年6月的價格則同比下降11％，環(huán)比今年1月下降7％，這也就意味著和輝光電很難在短期內(nèi)完全彌補累積虧損。
《每日財報》注意到，除產(chǎn)品單價處于弱勢外，和輝光電的存貨也存在一定的問題，存貨規(guī)模近年來愈發(fā)飆升，數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)和輝光電存貨的賬面余額分別為2.51億元、2.63億元、4.86億元及7.09億元。
存貨規(guī)模的快速攀升一方面意味著銷售受阻，另一方面也帶來了減值風(fēng)險，特別是這種更新迭代非?？斓碾娮宇惍a(chǎn)品，很容易因被市場淘汰而大面積計提減值損失。
而和輝光電的主力產(chǎn)品是剛性AMOLED，但目前這種產(chǎn)品的市場正在被柔性AMOLED侵占，也就是說市場的選擇擴(kuò)大了公司存貨減值的風(fēng)險。
實際上，和輝光電目前的存貨減值規(guī)模已經(jīng)不小，報告期內(nèi)公司計提的存貨跌價準(zhǔn)備分別為7900.62萬元、7533.73萬元、1.09億元及1.14億元，這對于尚未盈利的企業(yè)又是一層負(fù)擔(dān)。
“量價齊跌”面臨考驗，生產(chǎn)規(guī)模落后同行
隨著智能手機的不斷普及發(fā)展，OLED的市場紅利明顯，OLED在智能手機觸控面板上市占率預(yù)計在2020年達(dá)到37.7％。作為第三代顯示技術(shù)，OLED正處于快速成長期，其應(yīng)用市場主要是替代 LCD。
而OLED板根據(jù)尺寸和關(guān)鍵指標(biāo)不同又分為柔性和剛性。與傳統(tǒng)的剛性O(shè)LED屏幕相比，柔性O(shè)LED屏幕具有良好的柔韌性、輕薄的體積、較低的功耗和耐揉搓的特性。
未來柔性AMOLED有可能促使終端業(yè)態(tài)發(fā)生革命性變化。例如柔性AMOLED有可能讓手機和筆記本電腦合體，屆時，折疊屏裝置合起來就是小屏手機，展開就是大屏平板。從目前出貨量看，柔性AMOLED是未來的發(fā)展方向。
公開數(shù)據(jù)顯示，今年二季度智能手機的AMOLED出貨量為8700萬部，比去年同期下降了23.1％。整個第二季度，剛性AMOLED的出貨量同比減少了40.3％，而柔性AMOLED的出貨量則增長了38％，正在發(fā)生快速替代。
據(jù)調(diào)研機構(gòu)CINNO Research數(shù)據(jù)，今年以來，剛性AMOLED面板價格月均下降1美金，正面臨“量價齊跌”的尷尬局面，而和輝光電目前的產(chǎn)品主要就是剛性AMOLED，公司未來的經(jīng)營將會因此受到嚴(yán)峻的考驗。
除在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上面臨不利的局面，和輝光電在規(guī)模上也并無優(yōu)勢。
以6代AMOLED面板生產(chǎn)線數(shù)量對比，從國內(nèi)主要競爭對手看，京東方已有成都、綿陽兩條6代柔性AMOLED面板生產(chǎn)線。此外，重慶6代柔性AMOLED生產(chǎn)線正在建設(shè)，福州6代柔性AMOLED面板生產(chǎn)正在規(guī)劃。
維信諾已有固安6代柔性AMOLED面板生產(chǎn)線，還在建設(shè)合肥6代柔性AMOLED面板生產(chǎn)線。另外，深天馬武漢6代AMOLED面板生產(chǎn)線正在進(jìn)行從剛性面板到柔性面板的產(chǎn)能轉(zhuǎn)換，還在建設(shè)廈門6代柔性AMOLED面板生產(chǎn)線。
反觀和輝光電，目前只有一條每月1.5萬張基板產(chǎn)能的6代AMOLED生產(chǎn)線。如柔性AMOLED快速放量，那么相比同業(yè)其他公司，和輝光電能夠享受到的行業(yè)紅利也要少的多。
此次和輝光電沖刺科創(chuàng)板IPO，擬募集100億元，其中80億元用于6代AMOLED面板生產(chǎn)線產(chǎn)能擴(kuò)充項目。但即便IPO成功，公司還要有一個生產(chǎn)線的建設(shè)周期。
彼時柔性AMOLED風(fēng)口是否還在？行業(yè)是否飽和？這些問題都是潛在風(fēng)險。和輝光電何時才能扭轉(zhuǎn)持續(xù)虧損態(tài)勢呢？持續(xù)關(guān)注。
